发展创业投资是促进科技、产业、金融良性循环的重要举措。创业投资具有“投早、投小、投硬科技”的典型特征，更加适应种子期、初创期和成长期科技型企业的融资需求。

　　如何为创业投资营造更为有利的市场环境？如何缓解创业投资“退出难”的问题？耐心资本该如何培育发展壮大？高质量的创业投资机构应具备哪些特质？

　　在6月26日举行的国务院政策例行吹风会上，来自国家发展改革委、国务院国资委、金融监管总局、中国证监会等部门的有关负责人，围绕国务院办公厅日前印发的《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（下称《政策措施》），给出了答案。

　　为创业投资营造更有利的市场环境

　　国家发展改革委副主任李春临介绍说，《政策措施》围绕创业投资“募、投、管、退”全链条全生命周期各环节，提出了以下几方面的政策举措：

　　在募资端，引导保险资金等长期资金投资创业投资基金，扩大金融资产投资公司直接股权投资试点范围，动员有条件的社会资本做“耐心资本”，解决行业“缺长钱”和“无米下锅”的问题。

　　在投资端，针对很多创投机构反映“有钱也难投出去”的问题，将由国家发展改革委牵头，会同相关部委，建立创业投资与创新创业项目的对接机制，为广大创投机构提供一批优质的、符合国家发展方向和战略导向的好项目，解决钱往哪里投的问题。

　　在管理端，提出要持续加强对政府和国有企业出资的创业投资基金的管理，建立健全符合行业特点和发展规律的管理体制和尽职合规责任豁免机制，提出持续落实落细创业投资企业的税收优惠政策。同时，按照《私募投资基金监督管理条例》相关要求，对创投基金实施与其他私募基金区别对待的差异化的监管政策。

　　在退出端，重点是拓宽退出渠道，优化创业投资基金的退出政策。

　　金融监管总局政策研究司司长李明肖表示，下一步，金融监管总局将持续优化保险资金运用的规则，研究提高保险资金投资创业投资基金集中度的比例上限，更好引导保险资金和相关资管机构在依法合规、风险可控的前提下，加大创业投资基金的配置力度，积极促进创业投资高质量发展。

　　国务院国资委资本运营与收益管理局局长王海琳介绍说，国资委也将立足自身职责定位，加强与相关部门的沟通协同，在放宽规模限制、提高出资比例、注重整体业绩和长期回报考核、明确尽职免责容错条件等方面，给予中央企业创投基金更大支持。

　　健全创业投资退出机制

　　中国证监会市场监管二司司长吴萌表示，近年来，中国证监会高度重视创业投资的退出机制，不断深化资本市场的改革和开放，努力为缓解“退出难”提供良好的基础。

　　首先是优化多层次资本市场的功能和机制。今年以来，证监会先后发布了“资本市场服务科技企业十六项措施”和“深化科创板改革八条措施”，为开展关键核心技术攻关的“硬科技”企业建立和健全股权融资以及并购重组的“绿色通道”。同时，积极完善并购重组的支持政策，提高并购重组估值包容性，丰富并购重组支付工具，鼓励并购基金更好发挥作用。同时，证监会也注重发挥私募股权创投基金股份减持和投资期限“反向挂钩”机制的作用。到今年一季度末，已累计办理“反向挂钩”的申请超过2000单。

　　二是多措并举拓宽多元化的退出渠道。吴萌举例说，证监会正在开展私募股权创投基金实物分配股票试点，允许将持有的上市公司股票通过非交易过户的方式向投资者进行分配，从而在丰富退出渠道的同时缓解对市场的冲击。再如，证监会先后在包括北京、上海、广东等七个地方的区域性股权市场开展私募基金份额转让试点工作，目前已经完成私募份额转让232亿元，私募份额的质押融资316亿元，这项试点工作也将会有利于支持二手份额转让基金，也就是S基金的进一步发展。

　　三是证监会继续保持境外上市通道畅通。据统计，截至上周五，一共有158家企业赴境外上市完成备案，其中85家在香港上市，73家在美国上市。

　　“耐心资本”的稳定性长期性是关键

　　“耐心资本的培育对于促进我国创业投资高质量发展和实现高水平科技自立自强至关重要。”李春临认为，耐心资本，“耐心”两个字是关键，稳定性和长期性是其内在要求。科技创新是发展新质生产力的核心要素，很多从0到1的原创性、颠覆性的早期科技创新活动，难以产生立竿见影的投资回报。所以需要耐心资本为企业提供长期而稳定的资金支持，耐心资本是“时间的朋友”，是陪伴“硬科技”发展的亲密伙伴。

　　耐心资本应该如何培育发展壮大？

　　李春临表示，除了充分尊重市场规律以外，政府这只“有形的手”也可以发挥重要作用，引导各类资本 摒弃“急功近利、快进快出、挣快钱”的浮躁心态，坚持做长期投资、战略投资、价值投资、责任投资。

　　李明肖介绍说，这些年来，金融监管部门持续优化保险资金监管政策，全面破除阻碍保险资金开展股权投资、风险投资、支持科技创新的制度障碍，允许保险资金投资由非保险类金融机构实际控制的股权投资基金，取消了投资单只创业投资基金募集规模的限制，支持保险机构加强与专业股权投资机构合作，拓宽创业企业长期资金的来源。

　　为满足金融市场多层次的投资需求，金融监管总局积极支持信托公司、理财公司等资管机构加大创业投资支持力度，按照“卖者尽责、买者自负”原则，开发与创业投资相适应的长期投资资管产品。

　　加快培育高质量创投机构

　　吴萌介绍说，到今年一季度末，在中国基金业协会登记的私募股权创投基金管理人有1.25万家，管理的基金有5.5万只，管理的基金规模约14万亿元，其中在信息技术、半导体以及生物医药等重点科创领域在投项目有10.4万个，在投的本金有4.6万亿元。创投行业在促进科技、产业、金融的良性循环方面，以及推动创新资本形成方面，都发挥着非常重要的作用。

　　李春临谈到，广大创业投资机构是创业投资的实施主体，我国创业投资要实现高质量发展，必须加快培育一批高质量的创业投资机构，可以从“专业、多元、规范”三方面着重入手。

　　第一是“专业”。培育“硬科技”的“独角兽”和“小巨人”企业离不开创投企业的“火眼金睛”，要坚持以市场为导向，遵循科技创新发展规律，鼓励广大创业投资机构从自身独特的优势出发，强化专业化投资理念和投资策略，加强对投资项目的投后“赋能”，提升股权投资、产业引导、战略咨询等综合服务能力。特别是对于投资原创性引领性科技创新等新赛道的创业投资机构要加大政策支持力度，支持专业性创业投资机构发展。

　　据悉，国家发展改革委将牵头会同相关部门建立创业投资机构和投资对象初创公司的项目对接机制，以避免信息有限、信息不对称导致好的项目没有被挖掘到。

　　第二是“多元”。创业投资高质量发展需要有各具特色、充满活力的创业投资机构参与，鼓励行业骨干企业、科研机构、创业创新平台机构等创业创新资源丰富的主体，具有资本实力和管理经验的天使投资个人、保险基金、政府投资基金等专业机构投资者积极参与创业投资，形成多元化的创业投资主体。

　　第三是“规范”。规范发展是健康发展的前提，创业投资主要以股权投资方式投向早期的初创企业，具有高风险、高收益的典型特征，广大投资机构开展投资活动必须在遵守相应的法律法规的基础上，履行信义义务，受人之托，代人理财，忠人之事，切实保护投资人的合法权益，引导创投机构强化内控机制，合规管理和风险管理机制，不断提高创投机构规范化运作和管理水平。

责任编辑：刘天行