来源 Gangtise投研

　　制造 | 科技（8家）

　　01． 挖掘机分析师称，挖机内需回暖态势比较确定。国内挖机销量从3月份开始同比转正，4~5月份同比增速一直增长，5月份同比增速约29%。从3月份开始，国内挖机销量增速转正主要由小挖带动，5月份中挖销量也开始转正，销量同比增长20%。挖机出口方面，1~2月份销量同比下滑19%，3~5月份分别同比下滑16%、13%和9%，海外销量降幅明显缩窄。

　　03 核电分析师称，大部分核电建设周期约5年时间，2019年重新启动核电项目核准后，预计2024年核电机组投产不断加速。目前国内核电处于加速开工投产状态，4月核电发电量366亿千瓦时，同比增长6%。预计2024年内大部分核电机组开工，2024年开工机组容量有望接近12GW水平，相比2022年和2023年大幅提升。预计2024~2026年核电投产机组容量分别为4.3GW、6.5GW和6.2GW。

　　04 HJT电池专家表示，2024年国央企HJT组件招标规模显著增加，目前达到6.4~6.5GW，远超2023年全年水平。目前HJT电池非硅成本达到0.21元/W。钢板技术的进步，使得电池片栅线可以做得更细，耗量更少，效率提升约0.3~0.4%；转光膜的应用，在210版型的组件上可以提升功率约10W，同时起到抗衰减的作用。

　　05． 光伏组件专家表示，目前硅料行业库存约为22吨，硅片行业库存约为37亿片，电池行业库存约为18~20GW，组件行业库存超过30GW。6月组件排产低于预期的原因包括国内外需求延后和库存增长。预计暑假期间欧洲的需求不会有太大提升。此外，东南亚部分企业的电池、硅片、组件产品保持约50~60%的开工率，6月份可能停产。

　　06． 台区储能专家表示，国内农村的御风行动等电建计划将会进一步推动台区储能的发展。台区储能主要应用于农村电网或类似场景，这些地方的用电需求具有强烈的时效性，例如早上需要开水泵喂鱼等。这导致用电负荷在不同时间段波动很大。台区储能系统可以解决变压器三相不平衡问题，以及无功功率不足导致的电压支撑问题。目前，台区储能还处于起步阶段，但在一些地区如广东、山东已经有示范项目，并且在陕西有较大规模的储能项目。

　　-07． 乘用车分析师称，2024年1~4月汽车出口量为187.75万台，其中俄罗斯为最大单一市场，出口量为27万台。近期土耳其决定对进口自中国的汽车征收40%的额外关税，关税新政策预计自7月7日起开始实施。2024年1~4月中国出口土耳其的汽车数量达到7.67万台，新政实施后，出口量预计下滑30%。年初以来，欧洲多地计划对中国出口车辆加征额外关税，此举有望加快国内车企海外产能的布局进度。

　　08． 乘用车分析师称，目前以旧换新政策对乘用车销量的催化效果尚不明显，政策对车市的促进作用主要体现在四线及以下城市，后续季度政策催化效果会更明显。预计2024Q2乘用车批发销量为628万台，同比增长4.3%，环比增长12.7%；同期出口量有望接近120万台，同比增长25%。

　　消费 | 医健（16家）

　　01． 户外运动分析师表示，从户外运动的渗透率来看，中国和发达国家相比有明显的提升空间，主要体现在两个方面：一方面，从户外鞋服占鞋服行业整体的比例来看，2023年中国户外鞋服市场规模占鞋服市场规模的比例是1.7%左右，美国和日本的比例分别是3.2%和2.7%；另一方面，从户外运动的参与率来看，2023年中国户外运动的参与率大概是28%，美国和欧盟的参与率分别是55%和44%。预计2028年户外鞋服的市场规模在883亿元左右。

　　02． 运动服饰专家称，2024年5月耐克终端动销同比下降约9.6%（主要系折扣收紧，导致销量下滑；线上平台618政策调整，带来的影响较大；线下客流较差），阿迪达斯下降8~9%，李宁中低个位数增长（主要系线下门店客流有所恢复，上新较多），安踏增长约6%（主要系篮球品类带动），斐乐增长8~9%（主要系通过门店升级改造，产品投放，在高线城市保持较好的销售趋势，折扣较稳定），特步增长约2%（主要系折扣方面表现较弱）。随着6月新货到仓，5月底耐克库销比约为5.1，阿迪达斯约为6.1，安踏为5.5，李宁为5.3，斐乐约为5.1，特步为5。5月份耐克客流同比下滑9~10%，阿迪达斯下滑1 0~12%，安踏下滑5%，李宁下滑8%，特步下滑2%左右，斐乐同比增长3%。

　　03． 旅游分析师称，2024年端午节期间全国旅游出行人次达1.1亿次，同比增长6.3%；国内游客出游总花费达403.5亿元，同比增长8.1%；人均消费达366.8元，同比增长4.2%。2024年端午节期间全国客流较2019年同期增长15.79%，国内游客出游总花费较2019年同期增长2.59%，人均消费恢复至2019年同期的90%左右。2024年端午节期间国内经济舱均价大约是580元，较2019年同期下降约10%，较2023年同期下降超10%。预计2024年端午节假期国际航线航班超4800班，大概恢复至2019年同期的75%。看好未来航空板块盈利的改善。

　　04． 出行分析师表示，端午假期出行人次是1.1亿人次，同比增长6%，相比2019年同期恢复度是117%；旅游收入是404亿元，同比增长8.1%，相比2019年同期恢复度是103%；人均消费同比增长不到2%，相比2019年同期恢复度是88%，总体来看，端午假期出行数据符合预期，预计暑期数据表现将好于预期。

　　05． 啤酒分析师称，2024年5月份国内啤酒销量低于预期，其中青啤销量同比下滑6%，华润啤酒销量下滑4%，重啤销量略有下滑，喜力销量同比增长超20%，雪花、纯生还是有一些压力。5月份啤酒销量不及预期，主要系餐饮端压力较大，南方天气较差，各家啤酒企业都有主动控库存的行为。预计2024年6月份国内啤酒销量还会低于预期，7月和8月啤酒需求端可能会好转。

　　07． 白酒-江苏专家表示，江苏地区端午期间白酒动销明显下滑，烟酒店营收同比下滑在20%以上。目前洋河的库存相比2023年略微下滑，回款进度低于2023年同期，目前回款进度大概在50%左右（2023年同期回款进度大概在60~65%）；今世缘国缘系列产品的库存相比2023年有所提升，回款进度和2023年同期持平，目前回款进度大概在60%。另外，目前五粮液本地货的批价在950~955元，外地窜货批价在935~940元。

　　09． 白酒-四川四川白酒经销商称，2024年端午期间，四川地区超高端酒和高端酒的价格比2023年同期弱些，超高端酒和高端酒的消费量相对平稳；次高端酒和中档酒的消费量明显好于2023年同期。2024年端午期间，四川地区腰部产品增长较好，如60版特曲、老字号特曲、窖龄酒、十年红花郎、水晶剑。目前飞天茅台散瓶市场一批价是2460元，预计2024年6月和7月飞天茅台散瓶价格还会在低位运行，同时飞天茅台价格不可能大幅下降了。目前五粮液经销商库存约40天，终端库存约20~30天；国窖1573终端库存约50多天。2024年端午节前后，五粮液批价上涨了5元，国窖1573批价偏稳定。

　　11． 内贸化学品水运分析师称，目前内贸化学品水运行业整体呈现上游投资加速、运量增长迅速态势。2023年内贸液体化学品的整体下海货量是5007万吨，同比增长25.2%。2014~2023年的复合增长率约11%，未来随着规划建设一批大型的炼化企业以及下游配套化工装置陆续落地投产，预计2025年整体内贸化学品的运输需求量将突破6500万吨，参考行业的平均运费收入，预计到2025年整体内贸化学品的水运市场规模达到约80亿元。

　　12． 航空运输分析师表示，2024年端午节期间，国内客流量同比2023年有个位数增长，国内平均票价同比2019年有正增长，但与2023年端午相比，价格有两位数的下降，国内客座率同比增长5%；国际市场客流量恢复至2019年同期的约70%，票价预计同比涨幅达到15%左右。

　　13． 集运分析师表示，短期内堵港情况难以缓解，七八月份货量持续增长。适应欧线的大型船舶交付量有限，七月份仅有约五艘16000TEU级船舶投放，对缓解拥堵作用有限。此外，近期汉堡港和安特卫普港出现罢工，7月份还需关注美东码头的谈判情况，罢工可能导致供应链进一步紧张。2024年9~10月可能是观察供应链状况的关键时期，因为旺季过后需求可能会有所下降。但10月份后，圣诞节备货旺季可能再次带来拥堵。并且由于港口拥堵，原本70天的直航时间可能延长至90天或更长，绕道好望角的时间可能进一步增加。

　　14． 生猪专家表示，5月生猪均价是15.79元/公斤，环比增长4.57%；5月生猪出栏量环比增长6.59~6.65%；5月肥标价差是0.12元/公斤，环比继续收窄；5月冻品库容率是16.67%，环比下降0.63个百分点。

　　16． 游戏分析师表示，《地下城与勇士》手游自5月21日上线以来，预计5月国服流水超过20亿元。《黑神话悟空》游戏预售情况亮眼，6月8日预售后迅速登顶Steam热销榜首位，游戏将于8月20日上线。2024H1发放61款进口游戏版号（2023H1为27款），1~5月月均105款国产游戏版号获批。

　　材料 | 能源（8家）

　　01． 镍分析师称，2024年初国内电镍市场价格为12.6万元/吨，5月份达到15.8万元/吨，目前为14.5万元/吨，国际市场价格为1.8万美元/吨以上。预计2024年全球原生镍产量为355万吨，同比增长6%左右，而消费量增长8%左右，至344.5万吨，供给过剩程度有所收窄。

　　02． 铝分析师称，国内电解铝价格从2024年初的19000元/吨上涨到目前21500元/吨左右，价格上涨带动企业盈利持续修复；2023年12月底电解铝行业的平均吨净利约2600元/吨，2024年5月吨净利已经修复到约3400元/吨左右。5月下旬开始，国内氧化铝的期货价格出现冲高回落，但现货价格较稳定。进口氧化铝价格还在持续上涨，已经从3900元/吨涨到4200元/吨。预计Q3整体海外氧化铝还是处于供应偏紧状态。

　　03． 无烟煤分析师称，国内无烟煤市场价格已连续上涨6周，总涨幅达34%左右，上周晋城沁水煤田块煤价格上涨超8%，末煤上涨超9%，阳泉块煤和末煤价格上涨分别超9%和8%。预计后期尿素价格的上涨，对块煤需求有一定拉动作用。

　　04． 煤炭分析师称，截至上周末，环渤海9港库存为2553万吨，周环比下降23万吨，主要系：一是港口价格倒挂，贸易商发货积极性较低，从而影响港口调入量，近2周大秦线日均发运量在100万吨左右，较前期减少10~20万吨；二是港口场地费用较高。

　　05． 原油分析师称，欧佩克对原油需求增长的预期比过去更加保守。预计2024年9~10月油价比6月油价高接近10美元/桶。预期2027年全球原油供给相对过剩，预计油价到2027年才会出现较明显的回落，2027年前油价会维持在年均价80美元/桶左右水平，预计未来WTI油价保持在80~85美元/桶，2024H2均价会达到80美元/桶甚至更高。

　　07． 火电专家表示，气象局已确认目前为厄尔尼诺现象，预计2024年水电的来水会好转，这将有助于提升水电产量，

　　2024年水电可能减少3%的煤炭需求。此外，在高峰期，风光能源可能无法提供足够的电力供应，而火电可能成为主要的电力来源。这可能导致在尖峰时段电价上涨。成本端和需求端都利好火电。

　　08． 水电专家表示，2024年6~8月出现中性条件或过渡到拉尼娜的可能性约50%，7~9月出现拉尼娜的可能性增加到60%，8~11月可能性达到70%。今年夏季长江中下游、淮河、太湖、辽河流域可能出现重汛情，华北、华南地区可能出现阶段性高温热浪。此外，6~8月雅砻江和长江流域的降水量可能会偏多，而澜沧江和珠江流域的降水量预计会偏少。

　　金融 | 基建（9家）

　　01． 水泥分析师表示，目前成本支撑水泥价格上涨，区域协同在增强，6月预计需求端可能受到降雨、农忙等因素影响减弱，整体价格仍在持续上涨。鉴于未来市场需求逐步减弱，部分地区涨幅推动较猛，因此未来仍呈震荡格局。

　　02． 银行分析师表示，517房地产政策出台后，30个重点样本城市房贷利率平均降幅达到20个bp，政策前后最大降幅约45个bp，房贷利率最低降至3.15%。预计2024年年内，整体加权平均新发放房贷利率降幅约20~40个bp。新发放房贷降息将逐步影响银行的存量贷款收益率和净息差，预计2024年年内对银行息差的影响可能在3~5个bp。

　　03． 公用事业分析师表示，公用事业资源价格的上涨可能会对宏观经济产生影响，保守测算下，公共事业领域价格上涨5%，将导致CPI上升0.4~0.5个百分点，PPI上升0.8~0.9个百分点。从对行业的影响来看，用水价格明显上涨将对化工链产生较大压力，用气价格上涨将对石化链产生压力，用电价格上涨将对中游制造方向产生压力。

　　04． 房地产分析师表示，5月17个重点样本城市二手房成交套数环比下降13%，同比下降8%，降幅在逐渐收窄。从二手房认购或者转订单情况看，目前表现良好的主要是上海和深圳，其他城市相对较弱。5月27日~6月2日，上海二手房转订单已经达到1793套，超过2023年2~3月最高点。

　　05． 房地产-北京分析师表示，目前北京二手房挂牌量在15~16万套，3~5月二手房成交量月均在13000~14000套，5月二手房成交量超过13000套。6月首周北京二手房挂牌均价约每平5.49万，目前价格并未企稳，北京二手房成交呈现以价换量的趋势。

　　06． 房地产-南京专家表示，截至6月9日，南京二手房挂牌房源约19.1万套，20%的二手房房东上调挂牌价格，上调幅度约10~15%，基于出现价格上行态势，导致部分客户陆续出现观望情绪，成交量进一步下跌，预计南京日均二手房成交量将在250~260套。

　　07． 房地产-杭州专家表示，517新政出台后，杭州并未马上跟进相应落地政策，导致成交较慢。目前杭州二手房日均成交量在230~270套，截至5月底，杭州有25%的二手房房东上调挂牌价格，截至6月7日，接近33%左右的二手房上调报价，涨幅基本领跑全国，成交周期和议价空间进一步扩大，目前杭州主城区议价空间基本在12~16%，郊区可能有15~20%。

　　08． 房地产-深圳专家师表示，政策出台前，深圳二手房日均成交量在130~150套，政策放松后，深圳目前二手房日均成交量增长到170套左右，增幅接近20~30%，购买力主要来自珠海等周边城市，本地购买力由于拆迁户部分问题没有妥善解决，本地购买力增幅比较有限。

　　09． 房地产-上海专家表示，自527新政以来，上海成交量基本维持高热态势，预计6月上海二手房成交量将达到23000~24000套，新房成交量将达到9500~10003套。上海近期交易中，新房、二手房小户型成交占比均约60%左右，6月5日之后，140平米以上的成交占比达到10%，100~140平的成交量较稳定，目前成交主力主要集中在杨浦五角场、虹口老体育场板块、静安老闸北板块、天目路板块、浦东内环世纪公园板块等。

责任编辑：王其霖