1、宏观方面：本周美联储议息会议维持利率不变，会后鲍威尔表述偏鹰，不过美国5月通胀全面降温给9月降息带来可能。美国劳工统计局发布的数据显示，美国5月CPI同比上涨3.3%，低于3.4%的市场预期，前值为3.4%；核心CPI同比上涨3.4%，低于3.5%的市场预期，前值为3.6%。数据公布后，市场对美联储的降息预期升温，市场机构预计美联储在9月前降息的可能性约为70%。

　　2、供应方面：OPEC+5月产量环比下滑，主要受到俄罗斯、哈萨克斯坦和墨西哥产量下滑的推动。据外媒报道，5月俄罗斯产量约为939.3万桶/日；比月度目标水平高出约34.4万桶，但这已经是俄罗斯一年来的最大减产幅度。同时俄罗斯、伊拉克和哈萨克斯坦本周均表示会执行补偿性减产，伊拉克石油部表示完全致力于弥补2024年的任何产量过剩，哈萨克斯坦能源部同日表示将在6月补偿超产部分并完全达标，俄罗斯也计划在2025年9月之前弥补超过配额的原油产量，叠加沙特近期重申OPEC+仍然把市场稳定放在首位，不会转向以市场份额为目标，市场对于供应方面的担忧有所减弱。

　　3、需求方面：EIA将2024年全球原油需求增速预期上调18万桶至110万桶/日；将2025年全球原油需求增速预期上调8万桶至150万桶/日。OPEC在月度报告中表示2024年全球石油需求将增加225万桶/日，2025年将增加185万桶/日，与上月预测一致。IEA则继续下调2024年的石油需求增长预测10万桶至96万桶/日；预计在经济疲软和清洁能源技术部署的背景下，2025年石油需求增长100万桶/日。本周EIA和API美国商业原油库存出现劈叉，API数据显示去库，而EIA数据则显示意外累库，并且累库幅度较大，或主要是由于进口攀升所致；炼厂开工率依然维持高位。EIA数据显示上周原油净进口量增加256万桶至512万桶/日，创2019年8月以来最高水平。国内方面炼厂开工率依然偏低，显示进口需求短期较难有显著恢复，据金联创统计，截止到6月13日，全国地炼开工率为61.55%，较上周涨1.19个百分点。

　　4、策略观点：本周在供应端担忧减弱，以及三大机构对全球原油需求增速预期有所上调的驱动下油价整体震荡偏强，从宏观方面来看，通胀数据的全面降温也使得宏观压力有所减轻，不过沙特阿美五个月以来首次下调对亚洲销售原油的官价。从短期来看，海外原油市场进入需求旺季，目前全球原油陆上库存暂时还未出现大幅下滑的拐点，持续关注海外需求的兑现和国内原油进口需求的恢复情况。

　　2、需求方面：据隆众资讯统计，1-5月全国保税船燃加注量约863万吨，同比增加44万吨，涨幅约5%。受到近期安装脱硫塔的船只加注需求支撑，叠加夏季发电需求抬头，新加坡高硫燃料油需求保持稳定。但是国内高硫炼厂需求或有所走弱，5月山东及天津港口到港并卸货传统地炼及贸易商进口原料合计1058.48万吨，环比增加15.87%；其中进口原料用燃料油卸货量较上月下滑一半至96万吨。

　　3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存出现劈叉，API数据显示去库，而EIA数据则显示意外累库，并且累库幅度较大，或主要是由于进口攀升所致；炼厂开工率依然维持高位。EIA数据显示上周原油净进口量增加256万桶至512万桶/日，创2019年8月以来最高水平。本周三大机构相继公布月报，EIA将2024年全球原油需求增速预期上调18万桶至110万桶/日；将2025年全球原油需求增速预期上调8万桶至150万桶/日。OPEC在月度报告中表示2024年全球石油需求将增加225万桶/日，2025年将增加185万桶/日，这两项预测均与上月持平。IEA则继续下调2024年的石油需求增长预测10万桶至96万桶/日。宏观方面，美联储议息会议维持利率不变，会后鲍威尔表述偏鹰，不过美国5月通胀全面降温给9月降息带来可能。短期关注海外需求兑现的进展。

　　4、策略观点：本周，国际油价震荡上涨，新加坡燃料油市场也小幅上行。从基本面看，低硫燃料油市场基本面继续承压，而高硫燃料油市场仍有支撑。低硫方面，6月除了有来自欧洲的套利货流入外，新加坡市场还会迎来尼日利亚Dangote炼厂的低硫燃料油供应，预计直到7月低硫燃料油市场都会面临一定的供应压力，不过科威特的低硫发货量出现下滑。高硫方面，近期稳定的下游加油需求以及南亚孟加拉、斯里兰卡等国家夏季发电需求将继续支撑亚洲高硫燃料油市场。暂时高硫端受到供需的支撑还是偏强。近期尽管高低硫市场相对强弱的格局没有实质性改变，但是出于对俄罗斯高硫货物增加的预期，以及在油价超跌修复的过程中低硫跟随更为明显，本周高低硫价差（LU-FU）继续反弹，关注潜在的套利机会。

　　1、供应方面：虽然近一月以来炼厂加工利润有所修复，但是仍处于亏损状态，因此炼厂开工水平和产量并未出现显著回升。从原料端来看，上月山东及天津港口稀释沥青卸货量大幅反弹至78.9万吨，环比大涨163%，本月截至目前山东地炼有一船稀释沥青到港，原料进口增量暂不明显。隆众资讯统计，截至6月11日 ，本周国内沥青81家企业产能利用率为24.2%，环比下降1.1个百分点，同比降低4.6个百分点。截至目前年内沥青产量为1193.9万吨，同比下滑7.8%。

　　2、需求方面：近期沥青终端需求虽然有显著恢复，但整体速度变化较大，并且区域差异较大，华北和山东出货量表现较好，但南方地区需求平平，预计即将到来的梅雨季节或将进一步抑制南方地区下游需求。隆众资讯统计，截至6月11日，本周国内沥青104家社会库库存共计287.9万吨，环比减少0.6%；国内54家沥青样本厂库库存共计124.4万吨，环比增加0.4%，总库存同比高出23%；本周国内沥青54家企业厂家样本出货量共37.1万吨，环比增加0.5%，但是同比依然低17.8%。

　　3、成本方面：本周EIA和API美国商业原油库存出现劈叉，API数据显示去库，而EIA数据则显示意外累库，并且累库幅度较大，或主要是由于进口攀升所致；炼厂开工率依然维持高位。EIA数据显示上周原油净进口量增加256万桶至512万桶/日，创2019年8月以来最高水平。本周三大机构相继公布月报，EIA将2024年全球原油需求增速预期上调18万桶至110万桶/日；将2025年全球原油需求增速预期上调8万桶至150万桶/日。OPEC在月度报告中表示2024年全球石油需求将增加225万桶/日，2025年将增加185万桶/日，这两项预测均与上月持平。IEA则继续下调2024年的石油需求增长预测10万桶至96万桶/日。宏观方面，美联储议息会议维持利率不变，会后鲍威尔表述偏鹰，不过美国5月通胀全面降温给9月降息带来可能。短期关注海外需求兑现的进展。

　　4、策略观点：本周，国际油价震荡上涨，沥青盘面和现货价格窄幅震荡。从6月截至目前的供应来看，整体维持低位，但是预计随着部分地炼复产，后期供应有增量预期；需求端，随着即将进入梅雨季节，天气影响对于南方地区的终端需求或有一定阻碍。预计短期沥青盘面价格仍以窄幅震荡为主，整体波动不大；从裂解利润来看，前期沥青利润修复情况较好，但是近一周利润再度出现下滑，短期对于裂解利润也暂时维持观望状态，关注原料端美国对于委内瑞拉制裁重启是否仍有变数。

　　1、供给端， 国内产区降雨，云南地区降雨集中在割胶时间段，对于割胶作用不利，云南地区原料价格周环比增加200元/吨。海南地区价格相对持稳。海外进出口数据来看，产区产量同比下滑，中国进口压力减小。5月份越南橡胶出口总量为8.45万吨，环比增长14.76%，同比下滑27.86%；出口中国5.05万吨，环比增长19.9%，同比下滑42.13%。4月马来西亚天然胶出口量4.78吨，环比下滑18.94%，同比增长26.69%；印尼2024年4月份天然胶出口量为11.37万吨，环比减少17.93%，同比减少15.28%；

　　2、需求端，国内轮胎需求以稳为主，半钢胎和全钢胎需求分化，端午假期贯穿其中，部分企业停产检修，本周开工负荷下滑。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为75.31%，较上周走低4.93个百分点，较去年同期走高4.40个百分点。本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为51.83%，较上周走低9.06个百分点，较去年同期走低6.46个百分点。截至6月14日当周，国内轮胎企业全钢胎成品库存45天，周环比持平；半钢胎成品库存33天，周环比持平。2024年5月中国的全钢轮胎总产量为1165.57万条，同比下降4.66%，环比下降6.04%。2024年5月中国的半钢轮胎总产量为5440.7万条，同比上升5.93%，环比下降2.26%。

　　3、库存：天胶社会库存继续去库。截至6月07日当周，天然橡胶青岛保税区区内库存为9.82万吨，较上期减少了0.05万吨，降幅0.49%。截至6月07日当周，青岛地区天然橡胶一般贸易库库存为32.31万吨，较上期增加0.12万吨，增幅0.37%。合计库存42.13万吨，较上期增加了0.07万吨。截至2024年6月9日，中国天然橡胶社会库存127.7万吨，较上期下降2万吨，降幅1.57%。中国深色胶社会总库存为76.6万吨，较上期下降1.38%。中国浅色胶社会总库存为51万吨，较上期下降1.84%。截止2024年6月12日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：2.25万吨，周环比-0.04万吨，环比-1.70%。

　　4、整体来看，端午节后三个交易日橡胶期货价格没有延续节前强势上涨，整体高位震荡，橡胶系品种波动幅度较大，振幅在5-7%，合成橡胶振幅在9%附近。天然橡胶供应旺季即将到来，市场供应绝对量上涨，但在前期干旱，近期多雨，后市拉尼娜降雨的影响下，主产国产量能否充足有待观察，但是超市场预期大幅增量我们认为可能性较小；需求端来看，国内需求以弱复苏为主，上半年多项利好政策的出台并没有给盘面价格带来长时间的利多，并且政策的落地需要地方细则的配合，我们认为需求侧的利好显现短期有限，在下半年的驱动作用将更为明显，而海外需求欧美PMI小幅回升，需求存在底部支撑。短期市场供应上量预期增加，需求持稳为主，天胶价格高位震荡，关注宏观外围变化、产区供应割胶流畅度以及EUDR原料分流对价格的提振作用。BR后市来看，虽然生产毛利依旧亏损，但顺丁橡胶存在装置重启预期，菏泽科信8万吨/年装置重启运行，山东益华10万吨/年6.14重启。随着丁二烯价格快速上行，其生产成本不断攀升，成本支撑强劲。关注丁二烯产业链价格向下传导情况，以及顺丁橡胶生产利润修复情况，市场供应存在恢复预期。

　　2、供给端，PX装置：海外恒逸石化150万吨/年装置今日再度由80%降负至50%。PTA开工负荷小幅下降，本周恒力惠州250万吨落实检修，新材料360万吨负荷提升，蓬威90万吨PTA装置预计周末投料，至周四PTA负荷调整至76.6%（前值79.3%）。乙二醇开工负荷变动不大，截至6月13日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷在63.49%（环比上期上升0.35%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在65.91%（环比上期下降0.49%）。

　　3、需求端，本周聚酯装置运行大体平稳为主，截至本周四，初步核算国内大陆地区聚酯负荷在89.4%附近。6月开始，聚酯瓶片即将进入年内产能投放集中时期。目前规划投产的装置包括逸盛大化35万吨（已投），三房巷75+75万吨，仪征中石化50万吨，四川汉江30万吨以及逸盛海南60+60万吨等。虽然万凯浙江和重庆，逸盛海南等后期都有检修计划（存在推迟可能），但假如后期并没有出现其他装置的减停产动作，终端需求即便实现两位数以上增长的速度，也无法改变社会库存持续累积的局面，三季度工厂库存压力也会进一步抬升。

　　4、整体来看，PX来看，成本端原油价格反弹，PX装置重启增加，供应量增加，下游PTA检修与重启并存，开工存在支撑，美国夏季需求旺季到来，燃油消费需求利好释放，PX价格存在上涨空间。对PTA来说，PTA装置恢复预期较高，包括逸盛新材料、汉邦、威联、台化、蓬威等装置，后续供应压力逐步增大，下游涤丝大厂施行一口价以来，涤丝产销放量程度一般，下游聚酯开工持稳89-90%区间。淡季期间，下游库存累库，现金流也处在低位，聚酯开工上方压力较大，TA基本面偏弱下价格跟随成本波动。乙二醇来看，装置恢复还有待观察，目前合成气制产量缓慢恢复，本周港口库存回升，下周主港到货偏少，预计下周港口库存将小幅下降，下游需求也以稳为主，短期乙二醇价格偏弱震荡。

　　聚烯烃：刚需支撑，市场进入震荡调整阶段

　　2、需求：PE下游开工率如预期下跌，但农膜开工出现止跌反弹迹象，后续将逐渐进入上升通道，预计下游综合开工下降幅度将放缓；PP下游开工率同样小幅下跌，目前塑编开工率仅为41.5%，低于往年同期水平，其余下游开工变动不大。综合来看聚烯烃需求进入淡季，虽然短期内表现偏弱，但预计继续下跌空间有限。

　　3、库存：受需求淡季影响，终端采购较为谨慎，又由于周内产量有所增加，PE和PP炼厂库存均出现小幅增加；社会库存有所分化，PE社会库存和贸易商继续去库，PP社会库存则有所累积。

　　5、总结：随着检修装置陆续恢复，产量将震荡回升。需求在后续一段时间内将继续保持相对偏弱的状况，但大幅下跌概率不大，预计将维持现状，不宜过分悲观，现货市场虽然交易活跃度减弱，但依旧存在刚需采购。基本面供强需弱，有一定累库预期，对价格上行有一定压力，但依旧存在刚需基本盘对下方形成支撑，因此短期依旧以震荡行情对待。

　　1、供应：聚氯乙烯企业开工率环比上升1.14%至76.02%，其中电石法开工率环比上升2.21%至75.45%，乙烯法开工率环比下降1.75%至77.70%装置检修损失量环比下降3.23%至14.80万吨；总产量环比上升1.17%至43.20万吨，其中电石法产量环比上升2.22%至31.99万吨，乙烯法产量环比下降1.69%至11.21万吨。

　　2、需求：下游企业开工率环比下降1.77%至54.95%，其中管材开工率环比下降2.44%至50.00%，型材开工率环比下降4.34%至48.89%；产销率 环比下降6.33%至144.28%。

　　3、库存：上游企业库存环比上升0.27%至31.74万吨，其中电石法企业库存环比上升0.96%至23.70万吨，乙烯法企业库存环比下降1.71%至8.04万吨；社会库存环比上升0.35%至60.61万吨。

　　4、原料：动力煤价格环比下降0.23%至875.00元/吨，电石价格环比下降1.16%至2635.00元/吨，石脑油价格环比上升1.48%至7978.00元/吨，甲醇价格环比下降2.20%至2580.00元/吨。

　　5、总结：供应端，检修装置陆续恢复，产量有所增加；需求端，管材和型材开工率有所下降，但综合开工率同比去年增加；库存端，上游炼厂小幅累库，社会库存水平也高于去年，并且又小幅增加。综合来看，盘面阶段性给出套利空间，使炼厂库存一部分转移至社会，同时下游需求并未出现持续性的恢复，导致社会库存压力较大，后续关注政策对下游需求的影响，若效果不及预期，期货会有继续下修的压力若继续出台刺激政策，则盘面会对需求预期重新计价。

　　甲醇：夏季用煤高峰，关注其对估值的影响

　　1、供应：本周国内甲醇恢复涉及产能多于检修、减产涉及产能，导致产量及产能利用率上涨，同时华东地区到港量增加8.88万吨，总到港量环比增加23%，导致本周供应量增幅较大。下周国内工厂检修偏多，预计产量小幅降低，国外供应保持在低位水平，同时进口利润快速恶化，预计进口方面将受到影响。

　　2、需求：MTO利润环比回升，影响MTO装置负荷小幅增加，传统下游中，甲醛开工从高位回落，但醋酸和MTBE开工增加。下周中天合创计划检修，MTO开工预计将有所降低。

　　3、库存：由于供应增加，代发订单下降，导致内地库存快速增加，同时到港量增加导致港口库存快速上涨，本周实际总库存出现大幅累积

　　4、总结：库存如预期增加，现货价格承压快速下跌，基差迅速走弱恢复到往年同期水平，预计后续大幅变动概率不大，因此盘面多单有一定的止盈需求。后续预计国内供应依旧将维持较高水平，而进口方面受国外产量较低影响，增幅有限，因此内地和沿海地区可能会出现分化，内地库存将继续累积，而港口库存累计幅度可能有限，但总体将继续累库，对期货价格上涨形成压力，但需求走弱目前来看已经被计价，后续需求大幅走弱可能性不大，同时上游煤炭进入旺季，今年部分地区又出现高温天气，从而从成本端影响估值，对甲醇形成一定支撑，因此预计甲醇将震荡调整。

　　本周纯碱期货价格偏弱运行，截至周五主力09合约收盘价2156元/吨，周度跌幅4.26%。现货市场价格重心小幅下移，本周沙河地区重碱送到价格2150~2300元/吨，较上周下降50元/吨。

　　由于6月计划内检修企业数量明显减少，且前期检修企业逐步复产，纯碱供水平快速恢复。隆众数据显示，本周纯碱行业开工率提升6.19个百分点至88.27%；纯碱周度产量提升7.55%至73.59万吨。下旬个别企业计划检修一周，预计对纯碱损失量约2万吨，幅度相对有限。需要注意的是，高温天气纯碱生产装置稳定性、故障频率等仍有扰动可能，需持续关注供给端变化幅度。

　　端午假期之后纯碱企业出货速度放缓，节后需求偏弱，纯碱企业库存提升至85.3万吨，周度增幅5.32%，成为近期累库幅度最大的一周。社会环节库存同步增加，纯碱全产业库存仍处于累积通道。

　　近期市场关于进口纯碱消息流出，总量预计达8~9万吨。消息有待进一步验证，但对市场情绪已产生明显压制。

　　整体来看，本周纯碱基本面指标变化偏弱，对市场情绪影响也相对偏空。预计短期纯碱期货盘面仍以偏弱运行为主，关注企业检修动态、进口纯碱冲击及商品市场整体情绪变化。

　　端午假期后尿素期货价格跳空低开，随后持续走弱。截至本周五，尿素期货主力09合约收盘价2092元/吨，周度跌幅2.7%。现货市场持续下调，截至周五山东、河南地区市场价格均为2230元/吨，分别较上周下调170元/吨、160元/吨。

　　本周尿素供应水平有所提升。周内日产回归至18万吨以上，但由于装置故障、短停较多，供应水平稳定性略有欠缺。隆众数据显示，本周五尿素日产量17.74万吨，较上周五的18.12万吨小幅下降2.1%。后期尿素供应水平在企业复产预期中仍将提升，但节奏需要关注。

　　端午假期之后尿素需求表现偏弱。一方面，国内进入麦收高峰期，尿素现货市场成交、活跃度均明显下降。另一方面，复合肥生产旺季结束，尿素下游行业生产水平明显下降。隆众数据显示，本周复合肥、三聚氰胺行业开工率分别为38.69%、62.72%，二者分别较上周下降7.86个百分点、4.56个百分点。除此之外，本周山东、河南、河北、山西、安徽、江苏等农业大省均出现待播耕地缺墒和已播作物受旱情况，作物种植延迟进一步减少尿素用量。

　　在供应提升、需求偏弱的格局下，本周尿素企业库存增幅高达22.04%，结束近两个月的去库趋势。当前企业库存绝对水平27.08万吨，处于近五年的中等水平。港口库存因出口受限，本周小幅下降0.7万吨。

　　下周需求端情绪或有好转。一方面，河南等部分地区存在降雨或人工降雨预期，当地农户也计划在降雨后对作物进行追肥，但具体情况仍需根据天气情况及土地墒情而定；另一方面，苏皖等地区作物追肥临近，下周或处于备肥、购销过程中。除此之外，当前基层尿素库存仍偏低，当价格连续下跌之后达到中下游心里预期，则采购需求仍有释放空间。

　　埃及因天然气短缺而停产的尿素工厂局部已恢复原料供应，但实际复产产能及产量仍有待进一步确认。国际市场价格近期上涨明显，但由于我国出口有限，短期国际市场对国内影响甚微。

　　整体来看，下周尿素供应、需求均有提升空间，市场情绪预期将较本周好转。期货盘面短期交易重点在于需求端，而需求端重点仍在于天气对作物种植及追肥的影响。若短期主流地区旱情无法有效缓解，尿素需求仍面临较大考验。本周尿素期货价格跳空低开后存在向上修复空间，预计下周尿素期货价格偏强运行概率较大，但在保供稳价政策导向下盘面上方空间相对有限，且天气不确定因素仍存。密切关注国内土地墒情、作物播种及追肥情况。

　　玻璃：市场缺乏亮点，期价偏弱震荡

　　本周玻璃期货价格走势偏弱，截至周五收盘，主力09合约报1641元/吨，周度跌幅4.98%。现货市场窄幅波动，周五国内浮法玻璃均价1664元/吨，较上周五维持稳定。

　　玻璃供应水平小幅回落。本周玻璃行业2条产线冷修，在产日熔量下降至17.06万吨，边际变化虽然利好但当前幅度仍难以扭转供应偏高局面。本周玻璃企业库存微幅提升0.14%至5813.7万重箱，库存量处于近几年的中等偏高水平。在生产水平小幅下降的同时企业库存仍由降转增，侧面反应玻璃需求欠佳的现实情况。

　　端午假期期间部分地区下游深加工企业放假冲击玻璃需求，玻璃厂订单量及出货量均有下降，深加工企业订单天数本周下降至10.8天左右。假期后市场情绪缓慢恢复，家装、家电类订单存支撑，玻璃现货成交尚能维持，但区域间表现有所分化。本周沙河地区产销持续走弱，其余地区产销略有好转。但受制于终端地产需求起色偏慢，玻璃产业链心态仍偏谨慎，现货贸易商对后期需求持续程度仍存疑虑。

　　整体来看，玻璃供应及库存水平依旧偏高，需求跟进力度欠佳且业内心态偏弱。前期地产政策利多因素消化完毕，玻璃市场暂无新增亮点。预计下周玻璃期货价格仍以偏弱震荡趋势为主，关注产线变化、现货成交等指标变化。

责任编辑：赵思远