作者： 亓宁

　　[ 市场对即将披露的3月金融数据尤其信贷增量预期保持谨慎乐观，机构预测数据多在3万亿元~4万亿元之间。 ]

　　考虑信贷需求恢复节奏缓慢，加上3月末票据转贴现利率大幅回落，市场对即将披露的3月金融数据尤其信贷增量预期保持谨慎乐观，机构预测数据多在3万亿元~4万亿元之间，少数预测低于3万亿元。

　　尽管对春节扰动后的居民与企业端需求存在改善预期，但在去年同期高基数效应下，多数机构预测3月信贷将同比少增，按揭提前还款减少、房地产项目“白名单”对接加速等积极因素在增多。

　　广发证券银行业分析师倪军也指出，3月最后一周票据利率先上升，周五大幅回落，或是考虑3月社融表现，信贷平滑力度有所调整，月末集中买票维稳信贷增速，3月金融数据可能偏弱。“往后看，信贷平滑压力主要在2023年一季度，预计4月信贷开始多增，社融增速企稳回升，广义流动性感知或将好于季节性。”广发证券在最新研报中的预测显示，预计3月（新增）信贷3.5万亿元，同比少增3900亿元；其中社融口径信贷3.55万亿元，同比少增4000亿元。

　　从机构重点关注方向来看，无论是零售还是对公领域，房地产仍是重点。回顾2月数据，季节性等因素影响下，信贷投放未能延续1月“开门红”趋势，企业信贷尤其中长期贷款表现较优的情况下，居民短期和中长期信贷均呈向下态势，合计减少5907亿元，同比多减7988亿元。其中，短期贷款结束了连续几个月的同比多增，成为单月居民信贷最大拖累；对于中长期贷款，虽然1~2月较去年同期同比多增约2000亿元，不少机构人士认为，结构性变化表明经营贷、消费贷趋于长期化，按揭实际情况可能不及数据乐观。

　　展望3月，林英奇进一步指出，零售方面，按揭投放可能依然偏弱，不过提前还贷可能减少。他认为，3月商品房销售仍较弱，新发放按揭规模可能不高，2月RMBS（住房抵押贷款支持证券）早偿率11.3%，同比2023年2月下降约3个百分点，表明LPR下调后提前还贷可能同比减少，但居民贷款合计可能增长仍偏弱。

　　从对公业务来看，林英奇认为，对公贷款需求仍然不算强，不过房地产融资协调机制下“白名单”加速落地值得关注。数据显示，截至3月31日，各地推送的“白名单”项目中，有1979个项目共获得银行授信4690.3亿元，1247个项目已获得贷款发放1554.1亿元，相比2月底审批通过2000多亿元进度有所加快。

　　值得注意的是，今年以来，央行更加注重信贷投放节奏平稳。3月21日国新办新闻发布会上，央行副行长宣昌能表示，除了关注信贷总量外，还要更加注重引导金融机构信贷平稳投放，避免“开门红”冲得过猛，导致后劲不足，从前两个月的情况看，前期引导产生了效果，今年信贷投放节奏会更加可持续。

　　宣昌能还表示，在经济结构转型升级和高质量发展阶段，对金融数据不能只看增量和增速，还要关注存量质效 的提升。央行将引导金融机构积极挖掘信贷需求，科学制定全年信贷安排，盘活存量金融资源，同时支持直接融资加快发展，保持货币信贷和融资总量合理增长。

　　在此背景下，不少受访机构人士认为，今年信贷投放节奏将更加稳健。多家银行管理层在2023年业绩发布会上对信贷投放和存量盘活安排作出回应。

责任编辑：刘天行