虽然黄金在短期内有下跌空间，但很难看出当前趋势如何发生实质性转变。香港中福期货认为虽然黄金的长期基本面依然稳固，但市场仍然缺乏能够引发新一轮反弹至历史高点的催化剂。由于美联储维持其激进的货币政策，投资者继续关注黄金的机会成本。

　　然而，随着投资者寻找避险替代资产，我们开始看到市场出现转变迹象。上周，道富环球投资管 理公司与世界黄金协会合作发布了年度黄金认知调查。该调查对525名北美专业投资者进行了调查，令人惊讶的是，29%的受访者预计在未来12至18个月内增加对黄金的配置。

　　该调查还显示，今年投资者在黄金上的活跃程度有所提高。接受调查的顾问中，近九成（约85%）表示他们在贵金属上有所配置，高于2018年的69%和2019年的76%。至于什么将成为黄金的催化剂，美国银行大宗商品分析师MichaelWidmer有一些想法。上周，他上调了对金价的预测，预计未来12至18个月内金价将达到每盎司3，000美元。

　　Widmer表示投资者不会进入黄金市场，除非他们收到美联储明确信号，表明它正在启动新的宽松周期。不过，他还指出，随着全球各国央行减少对美元和美国国债的敞口，黄金的吸引力正在增强。尽管美国国债崩盘并不是美国银行的基本预测，但它确实警告投资者，由于政府债务不断增加，全球经济风险正在上升，美国债券市场看起来很脆弱。香港中福期货表示，美国国债市场距离无法无缝运行只有一步之遥。

　　看看美国国债的尾部风险，这实际上会如何发展？香港中福期货认为，利率大幅上升最初会伴随着金价下跌。话虽如此，对“避险”资产的追求最终会将资金转移到黄金市场，因此黄金可能会回升。黄金和利率之间长期存在的反比关系已经变得更加脆弱，这种情况不太可能在未来改变。

责任编辑：陈平