每经记者 任飞    每经编辑 彭水萍

　　2024年过半，公募债券基金持续受市场关注，不仅来自于资产端稀缺债券的供应加速，也来自于市场资金的持续扎堆。这也使得这类型基金在上半年不仅取得稳健的收益，而且整体规模不断增大，根据Wind统计，中长债基金是纯债类产品中成绩最好的一类，不仅最高业绩近于8%，而且行业的整体中位数大幅领先其他纯债基金。

　　最高8%！中长债基金上半年业绩领先 

　　有着稳健的收益率，同时有着极高的投资胜率，债券类基金一直以来被低风险资金重点关注，今年以来，这样的情况更加明显，且在中长期纯债基金方面，越来越多的投资人开始有了信仰。

　　Wind统计显示，华夏鼎庆一年定开今年上半年净值增长率达到7.9861%，是目前市场上纯债基金中业绩最好的一只。

　　需要指出的是，这样的单品半年业绩在过去几年间都不曾出现，即便在去年也备受关注的债市，同期同类型基金的最高业绩也刚过6%。

　　从资产配置端来看，20国开10、23农发13、23国债24等出现在一季度报告的重仓名单。当然这类债券基金也并非被动等待，同期也有波段操作的机会，叠加今年超长期特别国债的发行，稀缺性资产在二级市场中被资金关注，成为很多阶段收益领先的关键。

　　即便从行业角度来看，中位数业绩水平也达到了2.3753%，超过短债基金的1.7325%，大幅领先后者。而有关含权债基的表现则不尽如人意，体现在中位数方面，混合型二级债基的中位数业绩在1.6431%，不足纯债基金的水平。

　　当然，纯债型基金当中还有一类特殊产品，即货币基金，虽然在资产端可以视作为一种超短债券，但不得不说，今年以来的“宝宝类”“钱包类”大众储蓄替代产品的7日年化收益率一降再降，就在上周更是出现了余额宝跌破1.5%的情形。

　　一个显著的特征在于，债券基金即便吸金也会在内部出现分化，而且这一分化的趋势正在加速，中长债基金的强势地位正在增加，而短债、二级债基以及货币基金等则有所式微。

　　发行回暖！债券基金依然是主角

　　2024年随着债牛行情持续升温，各类债券基金的净值规模亦出现快速增长，特别是在发行端为整个公募行业提供了难得的增量来源。

　　结合公开数据统计，上半年新成立产品数626只，合计发行份额6607.08亿份，同比分别增长3.3%、25.6%。

　　分类型来看，年内股票型基金新成立数量最多，共成立了229只，同比增长超62%；债券型基金以204只排在第二位，同比增长超21%。混合型基金成立了142只，FOF基金、QDII基金、REITs基金分别成立了22只、20只、9只；没有货币市场型基金和另类投资基金成立。

　　从募集份额来看，债券型基金发行份额最多，达5368.75亿份，占总发行份额比为81.26%。股票型基金、混合型基金发行份额分别为664.41亿份、438.18亿份，占比分别为10.06%、6.63%；QDII基金、REITs基金、FOF基金发行份额占比则均未超过1%。

　　在债牛行情带动下，债券ETF市场也快速发展，据Wind统计，截至6月25日，债券ETF市场 规模已达1098.77亿元，而在2023年、2022年、2021年，市场规模分别为801.52亿元、529.32亿元、238.18亿元。

　　有分析指出，进入二季度后，债市利率波动重新回归基本面、政策面的传统逻辑框架，机构交易性动机趋缓可能导致超长期限ETF产品规模增长放缓，但中长期限利率债及信用债ETF仍有较大的增长空间。

　　此外，权益市场在过去几年经历了多轮横盘震荡与下行行情，许多主动管理权益基金表现不佳，也使得越来越多的投资资金开始转向低风险的债券投资工具。

　　谨防一致性预期风险，机构慎对下半年投资

　　尽管债市的人气不错，但需要看到的是，“资产荒”在上半年继续，优质资产的供应还有所欠缺，而存量资产的投资性价比又在下降，如何谨慎看待下半年的投资，谨防一致性预期风险是关键。

　　有分析指出，目前最大的风险是一致性预期风险，普遍认为权益市场可能没有债券市场强劲，这种一致性预期一旦反转，对市场的潜在冲击会比较大。

　　此外，也有一些机构主动降低了投资组合的久期。主要配置中短久期高等级产业债以及银行二级资本债和永续债作为底仓，获取票息收益。

　　诺安基金指出，在短端资产已经无法提供足够票息来支撑负债成本后，机构今年以来一直在向久期要收益，现在已经演绎成持有债券更多的是获取资本利得的目的。

　　具体来看，短期依然看好债市表现，但后续需要关注利率持续走低过程中，债券供需关系和风险偏好的边际变化，央行不断提示长端利率风险后的货币政策操作等因素带来的债市回调。

　　华安固收认为，当前行情缺乏反转的必要支撑，当前背景下，顺势而为、耐心挖掘是值得推崇的，而理论上的物极必反、趋势反转总需要一个自洽的逻辑或现实的催化剂，建议投资者可以继续使用财政存款和定融数据来捕捉当前城投风险的星星之火，继续把稳城投挖掘的方向舵。

责任编辑：何俊熹