全球第二大资管巨头先锋集团认为，如果日本央行本月可能的政策变化未能提高日本国债收益率，日元兑美元汇率有可能跌至170。

　　这将是日元汇率的下一个重要里程碑，此前几天，日元兑美元汇率一度跌破161，为1986年以来的最低水平。日元今年下跌了12%，这给日本政府施加了压力，要求其进行干预以提振日元，并迫使日本央行削减大量购买政府债券的规模。

　　取消对债券市场的支持将推高日本国债收益率，使其更具吸引力，并有助于吸引投资流入日元。先锋集团国际利率主管Ales Koutny表示，尽管日本央行承诺在7月31日的会议上透露缩减其6万亿日元（约合370亿美元）月度购债计划的细节，但小幅缩减只会令市场失望。先锋集团管理着1.7万亿美元的主动管理基金

　　“如果在7月会议上，他们仅将日债购买规模降至每月5.5万亿日元，甚至5万亿日元，市场可能将美元/日元再次推向170，” Koutny在伦敦办公室接受采访时表示。他和越来越多的投资者一样，预计日元将跌至这一水平。

　　今年以来，对减少债券购买和加息的预期已经推高了日本国债收益率，将10年期日债收益率推高约40个基点，至1%以上。但进一步的政策举措将是渐进式的，这使得日本国债收益率远低于其他市场，对日元不利。

　　这增加了日本央行下次会议的风险，Koutny说，他认为该行应该采取积极行动，减少债券购买并再次提高利率。

　　“如果他们在这两方面的任何一个方面令人失望，那么美元兑日元走势就只有一个方向，”他说。

　　根据Koutny的说法，政策 转向减少购买日本债券可能会产生比欧洲或美国更大的连锁反应，这在欧洲或美国基本上是不受关注的。

　　这是因为日本央行持有约584万亿日元的未偿公债，约占日本未偿公债的一半。因此，随着对价格敏感的买家进场，日本央行的退出可能会推高收益率。Koutny说，10年期日本国债的收益率可能至少达到1.50%，而目前的收益率约为1.06%。

　　他说：“我认为我们可能会对它的影响力感到惊讶，但更重要的是，这可能是最终支撑日元的因素。我们认为，日本国债最终将是一个不错的选择。”

　　在投资者等待日本央行政策转变之际，一个更直接的担忧是，随着日元继续下跌，日本央行可能会进行干预。

　　Koutny认为，日本4月下旬大举买入日元的做法重演，对减缓日元下跌的作用不会太大，因为如果没有紧缩措施的支持，成功的门槛会更高。在这种情况下，他会在几轮干预后继续买入美元/日元。

　　他说：“如果我们看到干预措施没有伴随着大幅加息，或者没有加息和量化紧缩的承诺，那对我们来说就是一个买入机会。”

责任编辑：于健 SF069