来源：券商中国 

　　白酒公司动作频频。

　　此前不久，该泸州老窖还停止接收国窖38度经典装订单及货物发运。市场猜测，停止接单多是因为企业在控量保价。此外，今日还有茅台酒经销商消息称，茅台1935暂停发货。

　　近期，茅台酒批价持续下跌，高端白酒走弱引发市场热议。对于白酒市场未来表现以及股价表现，机构之间分歧也越来越大。

　　控量保价

　　7月2日，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司发布涨价通知，自即日起，38度国窖1573经典装（500ml*6）经销客户计划内配额结算价格上调30元/瓶。

　　公开资料显示，38度国窖1573为泸州老窖核心产品，券商估计该产品去年销售约100亿元。

　　6月28日，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司发布了《关于停止接收国窖38度经典装订单及货物发运的通知》，《通知》称，经公司研究决定，即日起停止接收国窖38度经典装订单及货物发运。

　　在茅台价格波动等背景下，泸州老窖国窖酒类销售股份有限公司对38度国窖1573经典装的一系列动作被认为是企业控量保价的动作。

　　一位白酒业内人士表示，经销商通过阶段性的、动态的调控，可以保持良性的渠道库存水平，以维持价格。

　　与国窖酒相比，茅台酒的市场关注度似乎更高。

　　6月24日，2024年散瓶飞天茅台批发参考价跌破2100元，来到2080元的历史低点。茅台酒在6月份遭遇了近年来最大的一次价格跳水危机。要知道，2022年之前，散瓶飞天茅台批发市场价一直维持在3000元一瓶，未开封整箱每瓶价格为3300—3400元，这两年也一直维持在散装2700元、整箱3100元左右。

　　一位机构人士分析，茅台批价下跌是综合因素作用的结果，既有公司在产品策略方面的调整，让茅台更加回归消费属性，也叠加了在618大促期间茅台作为个别平台的引流品。

　　北京一位消费赛道基金经理则表示，茅台批价下挫的深层次原因主要有：一是白酒行业目前处于弱周期的调整期，消费环境的弱势叠加前几年行业产能的无序扩张，导致供需关系发生变化，批价受到压力；二是全球经济形势的不确定性、国内经济环境的变化等都可能影响投资者情绪和市场预期，进而影响茅台批价；三是政府对酒类市场的监管政策调整、税收政策变化；四是竞争格局发生变化，随着其他高端白酒品牌的崛起和市场份额的争夺，茅台的市场竞争压力增大。

　　在茅台批价下跌期间，市场曾一度传出“暂停巽风375ml茅台酒的数字藏品合成行权”“收紧部分省份1499元直营团购供应”“12瓶装飞天茅台将取消投放”“飞天茅台开箱政策将取消”“15年陈年茅台以及精品茅台暂停发货”等一系列稳价措施。

　　此外，今日还有茅台酒经销商消息称，茅台1935暂停发货。

　　白酒止跌

　　白酒价格跳水，传导至二级市场，白酒板块近期股价表现不佳。

　　此外，白酒主题基金惨遭拖累，年内收益率亦跌超15%。

　　不过，经过短短几天时间，茅台自身逐渐修复，批价与股价均有所回升。随着一系列稳价措施出台，茅台酒批价有企稳迹象。7月1日，今日酒价公众号披露的最新参考价显示，2024年飞天茅台散瓶批发参考价已上涨至2310元。

　　分歧出现

　　站在当下，如何看待白酒行业的发展前景以及白酒板块的投资价值？不少机构之间存在较大分歧。

　　7月1日，贵州茅台党委副书记、代总经理王莉在北京主持召开投资者交流会，希望大家坚定对茅台的信心，“茅台的信心来源于茅台酒强大的核心竞争力、优化的渠道生态以及强大的风险防范和风险抵御韧性，这些都是茅台未来发展的坚实保障。”

　　“白酒仍然是消费品企业中商业模式较好的一个板块，也是中国消费品企业中品牌力较强的一批公司。”博时基金权益投资四部基金经理王诗瑶表示，行业逐步进入到高质量发展阶段，对白酒的投资方式也将逐步发生变化，从对增长的追求逐步切换到对经营质量的追求，企业经营也在发生这样的变化，体现在龙头白酒上市公司不断提升对股东的回报以及分红率水平，未来从经营质量、股息回报以及综合卡位和长期增速的角度，白酒板块已有明显吸引力。

　　另有投资茅台十年的人士表示，股价短期波动谁都无法避免，但是长期价值是显著的。从中国的文化来说，茅台就是中国默认的奢侈品，兼具社交文化的消费品。从长远来说，中国的软硬实力的提升、科技文化的进步，效仿中国文化会风靡全球的，就如20世纪90年代的麦当劳、肯德基的美式快餐文化。从估值角度来分析，茅台最新估值仅24倍，根据国际同类的奢侈品公司LV的母公司、酒类公司帝亚吉欧长期在35倍市盈率计算，现在的茅台是阶段性低点。

　　也有一些机构人士对白酒未来维持盈利高增长表示存疑。

　　2015年至2023年，销量前11家白酒上市公司价格涨幅215%，也就是在销量大幅回落的过程中，通过价格上涨来保持盈利的高增长。如今价格已经由升转降，再要继续维持盈 利高增长的逻辑似乎不再成立。

　　李迅雷推测，随着人口老龄化的加速，高度酒的销量会降下来，慢慢步入到低度酒主导的时代。从美国、欧洲和日本等西方国家的案例看，人口老龄化过程中，都存在低度酒的销售份额提高、高度酒的销售份额下降的共同特征。

责任编辑：杨红卜