◎记者 汪友若

　　近期A股市场持续调整，市场交易情绪相对低迷，沪指在2967.40点定格了2024年上半年的走势。机构观点显示，当前A股市场整体估值已经重新回到历史偏底部水平，资产价格也反映出投资者过于悲观的预期。展望三季度市场，随着政策信号进一步明朗，稳增长政策加码，中长期资 金持续入市，投资者有望恢复交易的积极性，流动性拐点将随之出现。

　　7月展望：悲观情绪已充分定价

　　“市场定价隐含的是多数投资者只看到风险暴露，但忽视了未来可能出现的积极变化，例如以房地产为代表的稳增长政策进一步加码。因此，我们判断不确定性降低是推动中国股市上行的关键动力，看好指数‘进二退一’式震荡上升。”国泰君安称。

　　财报季聚焦半年报超预期方向

　　从时间窗口来看，A股2024年半年报披露期将逐渐临近。一般而言，财报密集披露期，业绩增速对股价影响将显著上升。

　　国泰君安证券分析认为，科技硬件、涨价资源品、以及出口链制造等方向的半年报表现有望超预期。该机构结合中观高频数据与分析师盈利预测，认为半年报业绩相对占优的板块主要有三：一是受益于产业趋势或周期恢复的科技硬件；二是价格中枢显著抬升的资源品；三是出口延续高景气的中游制造板块。

　　分行业看，轻工制造、有色金属、电子、公用事业、纺织服装等行业的关联工业行业5月利润总额累计增速居前，这或许意味着前述行业二季度业绩较去年修复较为顺畅。而建筑材料、煤炭、电力设备、基础化工等行业的关联工业行业的5月盈利增速居后。

　　红利策略凸显收益“压舱石”特性

　　具体配置上，机构一致认为，红利资产在下半年将继续发挥“绝对收益压舱石”的作用。在中银国际证券看来，随着政策端不断引导“长期投资”“耐心资本”入市，红利股相对优势愈发明显，其占优风格将被进一步强化。

　　光大证券预计下半年“哑铃策略”仍然有效。当市场情绪相对高涨时，中长期资金流入或将保持平稳，新质生产力等科技成长风格或将是市场的主线，在此情形下，建议投资者关注前沿科技、高端制造相关的行业。而当市场情绪相对低迷时，中长期资金或将加速流入，在此情形下，高质量资产或将有更好的表现，建议关注传统的红利资产以及泛红利的消费板块。

责任编辑：江钰涵