新势力难以逃脱“烧钱”魔咒。

6月26日，合众新能源汽车股份有限公司向港交所递交上市申请，该公司正是哪吒汽车的运营主体公司。如果此次哪吒汽车顺利上市，将成为第五家赴港上市的造车新势力，前四家分别是蔚来、理想、小鹏、零跑。

根据招股说明书，哪吒汽车主要财务数据也得以首次披露。在过去三年内，哪吒汽车营收增长的同时，净亏损也在上涨。2021年~2023年，哪吒汽车营业收入分别为50.87亿元、130.5亿元、135.55亿元，净亏损分别为48.4亿元、66.66亿元、68.67亿元，三年累计亏损近184亿元，净亏损占年营收的比重分别达95%、51%、50.66%。

不过，从毛利率来看，哪吒汽车在过去三年内有所改善，2021年至2023年毛利率分别为-34.4%、-22.5%、-14.9%。

在持续的经营亏损下，哪吒汽车短期现金流承压。从现金流量表看，哪吒汽车近三年来经营活动和投资活动产生的现金流净额均为负数，只有融资活动所得现金净额为正。其中，2021年~2023年经营活动所得现金流量净额分别为-29.913亿元、-54.084亿元及-43.544亿元。

2023年，哪吒汽车流动资产净值由正转负，近-20亿元。这说明哪吒汽车可能面临短期流动性不足的风险，可能需要采取系列措施来改善其现金流状况。

在招股说明书中，哪吒汽车也提到，公司将利用可用的财务资源（包括现有手头现金及现金等价物、未动用银行融资及估计所得款项净额），辅以其集资能力（包括政府资金），来满足公司目前及未来十二个月的营运资金需求。

在销量方面，哪吒汽车曾是新势力中的“黑马”企业，2021年全年累计交付近7万辆车，同比大涨362%；2022年销量进一步同比增长118%至超15万辆，成为首个年销量突破15万辆的新势力品牌。

不过，随着近两年来纯电市场增长放缓和行业竞争态势的不断白热化，哪吒汽车销量走入了下行通道。2023年，哪吒汽车累计交付车辆跌至12.7万辆，同比下跌15%；今年前5个月交付了4.36万辆，同比下滑了13.3%。

对于今年以来销量的同比下滑，哪吒汽车在招股说明书中解释道，由于哪吒汽车在此期间努力合理化及简化其国内生产能力及全球供应架构，以进一步推进其国际化举措，因此暂时影响了哪吒汽车的生产。哪吒汽车一直推行海外扩张战略，向具有高增长潜力的海外市场扩展，且在执行此战略方面取得显著进展。

哪吒汽车在总体销量下滑的同时，海外销量正在快速增长。2023年，哪吒汽车海外销量突破2万辆，同比增长567%。数据显示，2024年1~5月，哪吒汽车出口了16458辆汽车，位列新势力车企出口榜第一。

海外市场是哪吒汽车重要的销量增长支撑。近年来，哪吒汽车在东南亚市场投入较大，分别在泰国、印度尼西亚、马来西亚建立了本土化组装/生产能力。哪吒汽车方面在招股说明书中称，公司预期将继续投资于全球扩张、产能提升、扩大生产设施及销售与服务网络以及研发，以进一步扩大业务。

哪吒汽车的联合创始人、CEO张勇此前公布了哪吒汽车2024年销量目标。据悉，哪吒汽车计划在202 4年实现全球销量30万辆，其中国内市场目标为20万辆，海外市场则为10万辆。不过，今年前5个月，哪吒汽车国内销量目标完成度仅为21.8%；海外市场销量目标完成度仅为16.5%。