红色AV社区「でもあの妹の方だけどc処女の高校生にしちゃオッパイが黒ずんでると思わない」　　8月6日，中央纪委国家监委网站发布消息，北京航空航天大学党委常委、副校长张广涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。dBjUcU-UNbJIVGVXJt8HG9TE-央行出手“纠偏” 缓释债市风险还需多管齐下

　　证券时报记者 孙璐璐

　　在多次向市场喊话提示风险但效果不及预期后，人民银行终于以行动来“纠偏”债市持续上涨的风险。昨日的债券市场格外热闹，作为2024年下半年的首个交易日，开盘后中长期国债收益率就显著走低，上午10年期国债活跃券收益率一度下行超3个基点报2.2%，大幅偏离2.5%—3%的央行合意区间；央行也注意到债市的“躁动”，下午很快公告透露将于近期面向部分公开市 场业务一级交易商开展国债借入操作，债市随即应声转跌，各期限的国债收益率出现明显上涨，国债期货大幅跳水。

　　央行开展国债借入操作，可以看作是央行借券来做空国债，此举将是央行开启在公开市场卖出国债操作的“前奏”。通过借入更多国债做“弹药”储备，然后再在二级市场卖出国债以达到压低国债价格（抬高国债收益率）的目的。央行此番操作是为了避免长端利率过快下行偏离合理水平，防范利率风险。

　　4月以来，面对不断走低的国债收益率，央行多次提示长债的期限错配风险和利率风险，呼吁市场理性交易，不要忽视债券市场的利空因素。此前央行的每次风险提示，虽然会对即期的长债收益率形成一定冲击，但预期管理对债市做多情绪的影响逐步减弱，中长期国债收益率会再度由涨转跌。因此，相比于仅停留于向市场喊话沟通，用“真金白银”展示政策意图自然力度更大、效果更好，这也是为何此次公告后市场会反应如此强烈的原因。

　　与此前市场预期不同的是，央行探索在公开市场进行国债买卖操作的初始，预计会以卖出操作为主，这更多是出于稳定债市的短期考虑；但从中长期看，央行在二级市场常态化买卖国债，是将其看作一种流动性管理工具，丰富基础货币投放渠道。此外，未来我国货币政策的中间目标从数量型调控为主转型为价格型调控，央行更多是以调控短端利率为主，逐步理顺由短及长的传导关系，让长期的市场利率随短期的政策利率而动，从而形成正常向上倾斜的收益率曲线。从上述政策改革的思路看，央行昨日的公告主要是着眼当下，维护债市的稳健运行。

　　维护债市稳健运行至关重要，但不是仅靠央行一己之力能实现的。回顾去年以来的债牛行情，有着供需面、情绪面等多重因素的助推，但从基本面看，收益率下行速率过快与目前经济逐步企稳回升的趋势并不相符，资金蜂拥债市所形成的泡沫正积聚利率风险。美国硅谷银行破产、日本第五大银行农林中央金库巨额浮亏的“导火索”都是过于倚重债券投资所引发的利率风险，海外市场的教训殷鉴不远，值得国内引以为戒。缓释债市风险需要多管齐下，提升宏观政策稳经济提信心效力、加快政府债发行节奏缓解“资产荒”、金融机构加强风险管理、重视利率风险等都利于共同维护债市的理性运行。

责任编辑：张文