亚洲无码无遮拦＊　　李家超在去年10月份发表的首份施政报告里提出，提高治理水平，要从“治理体系”“治理能力”和“治理效能”着手，特区政府要在不同领域完善治理体系，包括决策架构、系统目标、领导角色、权责分配和执行机制。“三个环节一定要汇聚一起，互相配合，缺一个环节都不会达到最好的效果。”oCe4M9UJ-O6daD9n00i6N9ZwM6xBZRG-美法大选动荡不堪，英国资产成避风港

　　来源：金十数据

　　在英国为周四的大选做准备之际，该国金融市场似乎正在摆脱近来以波动著称的名声。

　　英国股市接近历史最高点，债券波动已经消失，对英镑疲软的对冲创下七年新低。这标志着投资者跟过去的思路不一样了，他们在2016年决定退出欧盟后，对英国资产进行了惩罚，随后利兹-特拉斯（Liz Truss）又在2022年担任了“灾难性的”首相。

　　这一背景也表明，人们对大选将把权力交给反对党工党的可能性感到欣慰，尽管工党对高税收和工会的传统支持历来使其与市场格格不入。相反，人们希望基尔-斯塔默（Keir Starmer）的中左翼政纲能为英国政坛的动荡时期划上句号，尤其是在邻国法国和其他地区的动荡局势日益加剧之时。

　　对英镑的悲观程度是2017年来最低的

　　法国正在举行临时大选，极右翼预计将成为议会第一大党，这使得法国股市跌至五个月来的最低点，法国国债相对于德国国债的风险溢价也升至2012年以来的最高点。这使得受益于英国相对平静的相对价值交易更具吸引力。

　　一种流行的表现形式是汇率。6月份，英镑兑欧元汇率飙升0.5%，并在月中短暂创下近两年来的最高水平。

　　虽然欧元在法国第一轮投票后收复了部分失地，但巴克莱银行的分析师认为，英镑兑欧元的涨势仍在继续，有可能达到英国脱欧公投以来从未见过的水平。

　　由于工党誓言恢复强制性住房目标并放宽规划限制，股票投资者尤其看好住宅建筑商。

　　法国股市的高波动性与英国股市形成鲜明对比

　　安联全球投资公司多元资产首席投资官格雷戈尔-希特（Gregor Hirt）认为，由于大多数民调显示工党将以 压倒性优势获胜，而首相苏纳克领导的保守党则会全军覆没，因此这次大选对市场来说很可能是“雷声大雨点小”。富时100指数一个月的波动率接近年内最低水平，这反映了他的观点。与此形成鲜明对比的是，法国CAC 40指数的波动率在投票前夕飙升至一年多以来的最高点。

　　Liberum Capital Ltd．的策略师苏珊娜-克鲁兹（Susana Cruz）说：“我们认为英国大选的影响相当有限，主要是因为这是一场结果很明显的竞争。”

　　这正是投资者所希望的。在保守党执政的14年动荡岁月里，英国的资产随着政治戏剧的旋律跌宕。苏格兰的独立公投、英国脱欧投票以及随后数年纷争不断的谈判导致英镑大幅波动。在2019年的上一次大选中，投资者对前工党领袖杰里米-科尔宾的左翼政策（包括国有化和工人入股公司）感到担忧。在疫情期间，为减缓病毒的传播而采取的断断续续的封锁措施，以及国家加快疫苗的推广速度，都造成了进一步的市场动荡。接着，特拉斯在2022年提出了没有资金支持的减税方案，英债收益率的突然上升引发了杠杆养老基金策略的被迫抛售，令市场动荡不安。英国债券迎来暴跌，迫使英国央行进行了特别干预。

　　富兰克林邓普顿欧洲固定收益部门主管大卫-扎恩（David Zahn）最近宣称，英国国债“是目前比欧洲债券更安全的地方”，这表明了大选前市场情绪的转变程度。

　　人们的注意力将重新回到财政稳定和经济增长的潜力上。

　　关于英国财政纪律的不懈宣传让投资者相信，斯塔默和他的总理人选雷切尔-里夫斯（Rachel Reeves）不会在支出或借贷方面采取任何激进措施。两人都发誓要改善英国与欧盟的关系，尤其是在贸易和移民等领域。

　　英国央行比欧洲央行更慢地转向宽松政策，这也让英国市场受益匪浅。尽管欧洲央行已经下调了基准利率，而且预计将在10月份再次下调，但交易员们现在认为英国央行在8月份首次降息的可能性微乎其微。

　　法国国民联盟党也试图向投资者保证，如果该党赢得绝对多数席位，将不会破坏国家的财政状况，但在临时大选宣布之前，财政状况就已经对投资者的情绪造成了压力。

　　加拿大皇家银行英伦三岛固定收益部门主管Rufaro Chiriseri说：“与英国相比，法国目前存在更多的未知因素，这使得英国的债务前景和我们的配置前景比法国略微乐观。”她补充说，这家加拿大财富管理公司“略微超配”英国债券。

　　可以肯定的是，即使在领导层大换血之后，英国的前景也不会完全乐观。斯塔默继承的是捉襟见肘的公共财政和数十年来最严重的生活水平下降，而英国资产所承受的脱欧溢价也不会在一夜之间消失。该党的一些宣言承诺也可能给某些部门带来麻烦。

　　例如，在工党宣布对该行业征收暴利税的计划并排除发放新石油许可证的可能性后，北海石油公司的股价下跌，其中Serica Energy Plc和Enquest Plc受影响最大。收购皇家邮政所有者国际配送服务公司（International Distribution Services Plc）的竞标也可能破裂。

　　Pictet Asset Management Ltd绝对和全回报信贷联席主管乔恩-莫比（Jon Mawby）在最近的一次采访中表示，鉴于下届政府可能不得不增加公共开支和发行更多债务来兑现竞选承诺，英国的长期主权债务很容易遭到抛售。

　　不过，大多数投资者都认为，在未来几个月里，英国资产将成为其他地区政治混乱的避风港，尤其是在美国11月即将举行激烈的总统大选之际。

　　美国银行外汇策略师卡迈勒-夏尔马（Kamal Sharma）表示：“（英国）围绕选举的政治局势相对稳定，宏观表现强劲且不断改善，终端利率较高，有明确的理由表明，市场应该保持做空欧元兑英镑的倾向。”

责任编辑：王许宁