市场一震荡，投资者的风险偏好就开始下降。

　　逐渐谨慎起来的投资者，开始越来越青睐那些能给他们“定期支付”的产品。

　　今年火起来的红利资产也算是这个逻辑。高股息率，定期分红，往后的不确定性里，给投资者先把收益锁定好了。

　　多多少少，是图个“安心”。

　　定期支付类产品也是这个逻辑。

　　国泰安康定期支付的产品设计挺小众的。仓位设计上是比较传统的固收+，产品合同详细解释了这只基金为什么叫“定期支付”。

　　如果投资者申购基金满3个月，且选择了这个“定期支付”的功能，那么根据合同约定，国泰安康会定期给投资者发钱，而且是发现金。

　　发的这个钱是哪儿来的呢？和分红产品不一样（分红分的是基金的超额收益），定期支付类产品是帮投资者赎回一部分的基金份额。

　　按照公告，目前的赎回比率是3%。占基金总份额的比例并不高，但能帮投资者提高一定的流动性。

　　每年3月20日、6月20日、9月 20日、12月20日是基金的定期支付基准日。算了一下，如果现在买入，持有三个月后开始自动赎回的话，那就是年底就能拿到国泰安康给投资者分的钱了（注：定期支付基准日若为非工作日，则顺延至该日后的第一个工作日。）。

　　自动赎回的这部分份额，是不收取赎回费的，也比自己赎回要划算一些。

　　在国泰安康定期支付基金经理茅利伟的投资理念里，每一笔投资都是在赔率和胜率之间寻找平衡。他对于争取“不亏钱”的赔率更看重一些，同时兼顾一定胜率。

　　“长效赚钱”的关键在于控制亏损，首先做到“不亏钱”，其次做到“多赚钱”。

　　茅利伟说，赔率和胜率不可兼得，虽然精准抄底个股或者行业，短期看起来是一个高赔率高胜率的事情，但可遇不可求。

　　选择赔率优先，也就是把风险控制变成投资策略本身。

　　在制定策略时，分散度、目标资产潜在的最大回撤、行情极端化的可能性，都需要在事先制定预案。

　　债券组合上，多看少动。权益投资上，避免集中。

　　注重转债的期权价值和债底保护，偏好 平衡性和偏债性的转债，分散投资。

　　对于极端风险出现的可能性，要有容错安排，更要提前做好完备的预案。

　　偏债混的投资，稳健是投资者的预期，也是基金经理必须时刻谨记的要义。从各种维度上，都需要给每一笔投资都留下足够的安全边际。

　　具体到国泰安康定期支付的投资配置上——

　　固收策略注重债券的票息价值，票息价值一直是债券资产最重要的收益来源；关注利率（久期）、信用（信用利差和信用挖局）、杠杆。以把握趋势行情为主，多看少动；一旦赔率降低，则缩短信用久期、杠杆，以利率适度交易为主。

　　债券投资信用方面，偏好经济发达地区城投、大型央国企（含金融类）等主体发行的高等级信用债。

　　权益策略方面，注重行业均衡配置，单一行业一般不超权益总仓位1/3，风格侧重龙头白马，个股重视高股息和安全边际的红利品种；不喜欢在二级市场进行VC风格的投资。

　　个股层面，偏好未来2年内盈利增长能够使得PE回落至30倍以内的个股。目前相对看好高速、电力、化工、银行、机械等行业。

　　茅利伟管理时间较长的“固收+”产品——国泰鑫享稳健6个月的历史业绩表现，也可圈可点。

　　国泰鑫享稳健：基金经理茅利伟任职以来业绩走势

　　相比传统的固收+类产品，国泰安康定期支付的产品设计，可以帮投资者节省一部分赎回费，也能提高资金的使用效率，纠结“会买不会卖“问题的投资者或可考虑。

　　注：

　　本基金为债券投资为主的混合型基金，属于中低风险、中低收益预期的基金品种，其预期风险、预期收益高于货币市场基金和债券型基金，低于股票型基金。国泰鑫享稳健为债券型基金，其长期平均风险和预期收益率理论上低于股票型基金、混合型基金，高于货币市场基金。

　　基金经理茅利伟在管所有基金历史业绩及业绩基准业绩如下：

　　国泰聚鑫纯债债券（成立日期2020/04/23，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，茅利伟自2023/06/14管理至今），基金2020年至2023年业绩/业绩基准：0.95%/-0.75%，5.01%/5.23%，3.32%/3.32%，2.85%/4.81%；

　　国泰金龙债券（成立日期2003/12/05，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，王玉自2020/03/13管理至今，刘波自2021/02/09管理至今，茅利伟自2023/08/25管理至今），基金A份额2019年至2023年业绩/业绩基准：4.22%/4.67%，-10.21%/2.97%，8.40%/5.23%，-0.47%/3.32%， 1.71%/4.81% ；

　　国泰惠盈纯债（成立日期2019/03/07，业绩比较基准为中证综合债指数收益率，茅利伟自2023/10/18管理至今，李铭一自2023/04/11管理至今），基金2019年至2023年业绩/业绩基准：2.97%/3.76%，2.55%/2.97%，2.97%/5.23%，1.22%/3.32%， 3.18%/4.81% 。

　　国泰安康（茅利伟自2024/01/16起管理至今）、国泰浓益（茅利伟自2024/1/30起管理至今）、国泰安璟（茅利伟自2024/01/23起管理至今）、国泰浩益（茅利伟自2024/05/29起管理至今）任职时间均不足半年，过往业绩暂不列示。

　　市场观点及投资策略随市场变化而变动，以上为基金经理当前市场观点，不代表未来长期必然投资方向。基金历史业绩仅供参考，不预示产品未来表现。

　　定期支付机制风险提示：本基金按照基金合同的约定，每季度定期通过自动赎回基金份额向自愿选择参与本基金的定期支付机制的基金份额持有人（本基金默认基金份额持有人选择参与定期支付机制）支付一定现金，自动赎回基金份额由基金管理人定期实施而无需基金份额持有人另行提交赎回申请。由于本基金按约定的年化现金支付比率定期支付一定金额的现金，以期为基金份额持有人提供预期明确的现金流，当基金净值增长率低于同期现金支付比率时，基金份额持有人可能面临以其初始投资金额来进行定期支付的风险。详见基金招募说明书。

责任编辑：王若云