美女被鸡鸡捅お姉さんは何をやらせても一番になってしまうタイプだったのだcと直子は点开视频，听听他们怎么说BmLOSm5-l8w6CDecrxvtEAr41hg-从巅峰到谷底：水井坊两年业绩大滑坡，高增长神话破灭？

　　懂酒谛 作者︱懂酒哥

　　近期，水井坊股价再度创出年内低点36.97元，下跌幅度超过30%，在行业20家白酒企业中市场表现靠后。

　　盛极而衰的分水岭

　　2022年起增速放缓

　　作为价格不将就只聚焦高端市场的酒企，水井坊的发展历程在近年来展现出波动性，尤其以2022年为分水岭。在此之前，水井坊在货币市场宽松、人民消费意愿强劲的市场下，凭借上市川酒的品牌效应，于2021年实现了营业总收入46.32亿元，同比增长率高达54.10%，归母净利润更是以63.96%的增速攀升至11.99亿元。

　　然而，进入经济环境改变的2022年，水井坊营业收入同比增速仅为0.88%，利润同比增速也降至1.40%。即便是疫情放开的2023年，水井坊的业绩也没有显著改善。这一变化不仅标志着公司高增长时期的结束，也预示了行业环境与企业策略调整的紧迫性。

　　除了疫情及其防控政策对白酒消费场景的严重冲击之外，白酒行业内部的竞争格局日益激烈，尤其是高端与次高端市场的争夺，对水井坊的市场份额增长构成了挑战。

　　尽管水井坊以其高毛利率——长期保持在80%以上，稳居行业前列著称，但在当前存量竞争、库存高企的酒企环境下，其品牌影响力的转化效率及市场渗透力，相较茅五泸顶尖酒企还有不小差距。

　　具体而言，水井坊旗下拥有包括臻酿八号、菁翠、典藏、井台等在内的多系列高端与次高端产品，这些产品虽各具特色，如井台系列采用珍稀“水井坊一号菌”，口感卓越，但在市场实际销售中，却面临着价格倒挂的现象。

　　据悉，对于52度500ML规格的井台酒，其官方建议零售价设定为每瓶808元。然而，在终端销售网络以及电商平台上，消费者能够借助经销商的优惠活动、优惠券发放等多种促销手段，以500至600元之间的价格，轻松购得这款酒品，享受到超过30%的优惠幅度。

　　尽管水井坊采用经销商模式在一定程度上缓冲了毛利率的直接冲击，但公司整体毛利率仍从2021年的84.51%微降至2023年的83.16%，这一变化也映射出公司的调整压力。

　　高薪神话不再续写

　　董事长薪酬曾居行业之首

　　在A股20家白酒企业中，水井坊以其独特的外资控股背景脱颖而出，成为唯一一家由外资企业掌控的上市公司。

　　水井坊的现任董事长范祥福，其职业路径横跨啤酒、节能科技、供应链管理及全球酒业巨头帝亚吉欧等多个领域，丰富的国际企业管理经验为水井坊带来了前瞻性的战略思维。

　　从财务表现与薪酬结构来看，2021年 ，水井坊实现营收与利润的双高增长，增速均突破50%大关，这一佳绩直接反映在了高管的薪酬水平上，尤其是董事长范祥福先生，其年度薪酬高达523.7万元，位居整个白酒行业榜首。

　　然而，随着白酒行业环境的变迁及公司自身发展阶段的调整，水井坊的增速在随后两年有所放缓。这一变化也直观反映在了高管的薪酬变动上，2022年与2023年，董事长薪酬分别调整为105.8万元和108.7万元，虽仍维持较高水平，但相比前一年度显著回落。

　　此外，水井坊的人均薪酬稳定在27万至29万元区间，位列20家白酒企业薪酬榜第五。

　　业绩增长

　　全靠销售费用激增？

　　进入2024年，水井坊一季度仍实现了营业收入的小幅增长，达9.33亿元，同比增长9.38%，同时归母净利润也录得1.86亿元，同比增长16.82%。然而，这一业绩增长并非全然乐观。

　　懂酒哥分析财务数据，不难发现，营收与利润的增长背后，是销售费用的大幅攀升。具体而言，水井坊一季度的销售费用从2.72亿元跃升至3.27亿元，增长率高达20.19%，这一增速超过了行业平均的6.14%，凸显了公司在市场推广和品牌塑造上的高成本投入策略。

　　水井坊的营销策略向来以多元化著称，其不仅在传统媒体如电视、报纸、户外广告等领域持续发力，还积极拥抱新媒体时代，通过企业公众号、网络媒体等平台拓展传播渠道。

　　此外，公司还频繁参与各类活动赞助与跨界合作，如作为上海劳力士大师赛的荣誉赞助商、举办“水井坊杯”城市网球赛、成为中国冰雪运动的指定用酒等，这些举措提升了水井坊的品牌知名度和市场影响力。

责任编辑：梁斌 SF055