记者 张小洁 北京报道 来源：经济参考报

　　小微盘股持续调整

　　去年表现瞩目的小微盘股近期持续调整。Wind数据显示，2023年全年大涨近50%的Wind微盘股指数上周下跌10.01%，今年以来跌幅达到26.80%。而去年表现明显优于沪深300、上证50指数的中证2000、国证2000指数，今年也大幅调整。

　　业内人士分析，小微盘股集体走弱的一个重要原因在于，退市风险发酵后，投资者出于避险情绪而抛售小盘股、ST股，ST板块指数上周前四个交易日累计下跌11.77%。数据显示，今年以来已有30多家上市公司触及退市标准，其中20多家公司股价跌至面值退市边缘。

　　值得注意的是，6月6日，证监会表示，今年以来两市新增ST或*ST公司与往年相比变化不大，预计短期内退市公司不会明显增加。受此影响，小微盘股7日强劲反弹，Wind微盘股指数当天收涨5.60%，ST板块指数收涨0.99%。

　　高息股大市值受青睐

　　浙商基金认为，新“国九条”从源头提高上市公司质量，加大退市力度，提高分红比例，摒弃过往炒小新差的投机行为。这对高股息、大市值公司来说是明确的利好，真正回归价值投资的本源。以沪深300为代表的价值投资风格，汇集了一批中国股市的优秀公司，能够反映当下较为优质的权益资产，表现突出。

　　“红利的代表银行、资源品的代表黄金、低空经济的代表军工，再到央企地产券商等，都是传统大市值行业。市场中，很可能存在着‘以大为美’的暗线。”银华基金表示，大市值风格和经济总量的相关性较高、确定性较强，在经济弱复苏环境下，或尤为适合对抗经济数据的波动，演绎“大象起舞”。

　　华宝证券分析师蔡梦苑认为，2024年以来，白马股再度逆袭成“黑马”，显著跑赢全A股及小盘股。结合估值、风格切换、宏观环境变化及政策导向等因素来看，以白马股为代表的核心资产的逆袭并非短期因素，“重返核心资产”仍然具备较好的中长期配置逻辑。

　　机构看好龙头企业

　　多家券商、基金等机构近期公开发表的观点显示，聚焦行业龙头企业，侧重优质个股选择而淡化行业属性，正在逐渐成为机构的共识。

　　银华基金也表示，从2023年年报和2024年一季报的情况看，各行业龙头存在较为显著的业绩优势，相较行业剩余企业存在营收增速上的优势。而且从历史情况看，2022年和2023年年报中行业龙头相较于其他企业有着更为明显的业绩比较优势，充分验证了经济弱复苏背景下龙头行业的比较优势。

　　“除业绩比较优势外，各行业龙头还受益于集中度提升和出海两大逻辑。”银华基金进一步分析称，一方面，供 给侧改革是近年来的政策重要发力点，经济转型升级趋势下，行业尾部的落后产能无序扩张的情况将受到遏制、加速出清，为头部企业释放更多市场份额，部分科技行业龙头的技术迭代升级有望加速行业格局的出清。另一方面，正是由于行业龙头的产品优势和技术积累，伴随我国人口红利向工程师红利的转化，部分行业开始具有全球竞争力，在获取海外市场份额的过程中，行业龙头受益于“硬制造、真创新”，也有望被市场赋予更多估值提升空间。

　　“需要注意的是，尽管核心资产超额回归，但与上一轮‘白马龙头抱团’行情的投资逻辑仍然有着较为明显的区别——侧重基本面定价而非通过景气度提估值，侧重优质个股选择而淡化行业属性。本轮A股‘重返核心资产’也是在‘重拾巴菲特价值投资理念’。”蔡梦苑建议，在选股指标上，侧重于寻找具有护城河优势、ROE较高、现金流稳定、股息率较高的企业。