全球第二大资管巨头先锋集团认为，如果日本央行本月可能的政策变化未能提高日本国债收益率，日元兑美元汇率有可能跌至170。

　　这将是日元汇率的下一个重要里程碑，此前几天，日元兑美元汇率一度跌破161，为1986年以来的最低水平。日元今年下跌了12%，这给日本政府施加了压力，要求其进行干预以提振日元，并迫使日本央行削减大量购买政府债券的规模。

　　取消对债券市场的支持将推高日本国债收益率，使其更具吸引力，并有助于吸引投资流入日元。先锋集团国际利率主管Ales Koutny表示，尽管日本央行承诺在7月31日的会议上透露缩减其6万亿日元（约合370亿美元）月度购债计划的细节，但小幅缩减只会令市场失望。先锋集团管理着1.7万亿美元的主动管理基金

　　“如果在7月会议上，他们仅将日债购买规模降至每月5.5万亿日元，甚至5万亿日元，市场可能将美元/日元再次推向170，” Koutny在伦敦办公室接受采访时表示。他和越来越多的投资者一样，预计日元将跌至这一水平。

　　今年以来，对减少债券购买和加息的预期已经推高了日本国债收益率，将10年期日债收益率推高约40个基点，至1%以上。但进一步的政策举措将是渐进式的，这使得日本国债收益率远低于其他市场，对日元不利。

　　这增加了日本央行下次会议的风险，Koutny说，他认为该行应该采取积极行动，减少债券购买并再次提高利率。

　　“如果他们在这两方面的任何一个方面令人失望，那么美元兑日元走势就只有一个方向，”他说。

　　根据Koutny的说法，政策转向减少购买日本债券可能会产生比欧洲或美国更大的连锁反应，这在欧洲或美国基本上是不受关注的。

　　这是因为日本央行持有约584万亿日元的未偿公债，约占日本未偿公债的一半。因此，随着对价格敏感的买家进场，日本央行的退出可能会推高收益率。Koutny说，10年期日本国债的收益率可能至少达到1.50%，而目前的收益率约为1.06%。

　　他说：“我认为我们可能会对它的影响力感到惊讶，但更重要的是，这可能是最终支撑日元的因素。我们认为，日本国债最终将是一个不错的选择。”

　　在投资者等待日本央行政策转变之际，一个更直接的担忧是，随着日元继续下跌，日本央行可能会进行干预。

　　Koutny认为，日本4月下旬大举买入日元的做法重演，对减缓日元下跌的作用不会太大，因为如果没有紧缩措施的支持，成功的门槛会更高。在这种情况下，他会在几轮干预后继续买入美元/日元。

　　他说：“如果我们看到干预措施没有伴随着大幅加息，或者没有 加息和量化紧缩的承诺，那对我们来说就是一个买入机会。”

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