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　　财联社6月13日讯（编辑 潇湘）尽管低于预期的美国CPI数据，为昨夜这个“超级星期三”的市场行情，早早定下了乐观的基调，但比人们意料中更为鹰派的美联储，终究还是令市场的狂欢氛围平添了一丝阴霾。在一个“紧张刺激”的议息夜过后，一切似乎表明：美联储降息终究还是得要再等等。

　　事实上，在过去几周，美国的宏观基本面已经越来越呈现出一个反差的现象：

二季度以来逐渐滑坡的经济数据表现，在很大程度上正偏向于支持美联储更早更大幅度地启动降息，哪怕是上周意外火热的非农，人们也能找到失业率升至4%的负面迹象。

但与此同时，美联储官员的鹰派态度却并没有出现太多转变。在过去一个多月的降息预期拉锯中，每每降息预期遭到打压，要么是鹰派的美联储纪要所致，要么则是某位美联储官员又发表了认可年内不降息的极端言论。

　　而隔夜的这个“超级星期三”，似乎便是这一切凝炼后的“缩影”。

　　昨夜的数据确实是又一份支持下半年降息的数据——美国劳工部公布的5月CPI报告显示，四组总体和核心的CPI同比和环比表现均低于了预期。其中，美国5月CPI环比持平，预期增加0.1%；同比上升3.3%，也低于预估值3.4%；剔除能源、食品的核心CPI环比上涨0.2%，预期增加0.3%；核心CPI同比上涨3.4%，预估值为3.5%。

　　可以说，这是一份挑不出什么大毛病的通胀报告。因而，人们也确实看到了在这份CPI报告出炉后，股债汇商市场的集体欢欣雀跃：美国三大股指集体高开，10年期美债收益率在盘中的跌幅一度超过了惊人的15个基点，现货黄金价格则在盘中升破了2340美元一线。

　　或许正如我们在《美国股债齐涨迎接“超级星期三”：华尔街期待今晚CPI能先奏凯歌？》中提到的，交易员在事前似乎也确实已提前预感到了，周三的CPI数据可能会先行传来捷报。

　　不过，各大类市场的一系列狂欢行情，最终还是在纽约时段午盘后，被“咆哮的美联储”所打破。

　　作为美联储利率决议中最为瞩目的一部分，隔夜出炉的美联储6月利率点阵图很直观地向人们释放了三点鹰派信号：

　　①点阵图中值目前预计2024年将仅降息一次，相比3月点阵图的预测整整减少了两次，这要比决议前市场相对更为主流的预测——降息两次更为鹰派。

　　②这一次出现了多达四位美联储官员支持年内不降息，可以是这一部分美联储内部的极端鹰派力量正在增强。而颇具讽刺的是，三月点阵图中所有支持年内降息三次的10个“点”，这一次一个都没有再保留。

　　③随着预期今年降息次数减少，委员们也同步抬高了之后的政策利率路径预期。他们对2025年底政策利率的中位数预期为从3.9%抬高至4.1%，同时将长期政策利率的中位数预期从2.6%提高至2.8%，这也意味着美联储更加认可“中性利率”正在抬高的现实。在过去六个月内，政策制定者已将长期利率预期提高了约25个基点。

　　在随后举行的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，“美联储仍高度关注通胀风险。今年至今，我们并未对通胀有更大的信心以便进行降息。”

　　“如果经济保持稳定且通胀持续，我们准备在适当的情况下维持利率不变。而如果就业状况出现了超出预期的疲软现象，美联储已做好应对准备。”鲍威尔表示，该联储将继续逐次会议做出决策，“我们并未承诺进行特定的降息路径。”

　　在谈到盘前公布的5月CPI报告时，鲍威尔说道，“我们乐见今天的通胀数据，希望有更多类似的数据。”他强调关于降息的考验更多的是对通胀率向2%靠拢的信心，“我们将今日的CPI报告视为进步，增强了我们的信心。”鲍威尔透露，本次会议已初步纳入当天的CPI数据，“有些人确实对预测进行了更新，但大多数人并未这样做。”

　　从金融市场全天的走势看，虽然标普500指数和纳指在隔夜再度创下了历史新高，不过投资者可能仍然需要对临近尾盘（美联储决议后）各主要资产的行情逆转保持高度警惕。

　　事实上，即便是美国三大股指中，隔夜也并未能全部收涨。随着尾盘回吐涨幅，道指周三最终下跌了35.21点，跌幅为0.09%，报38712.21点。

　　在美债市场上，各期限美债收益率最终也在临近尾盘时收窄了日内的跌幅。其中，2年期美债收益率下跌7.8个基点报4.76%，5年期美债收益率下跌9.7个基点报4.322%，10年期美债收益率下跌8.2个基点报4.319%，30年期美债收益率下跌5.8个基点报4.476%。

　　美元在周三收盘虽然走低，但在鹰派点阵图发布后扭转了之前CPI发布时的大部分跌幅。

　　同样的现象也发生在了黄金身上。

　　从利率市场的定价看，目前交易员预计美联储在年内有望降息43个基点。这一预期幅度在CPI数据后曾一度超过50个基点（即完全定价两次降息），但在美联储决议发布后，年内是否能两次降息又变成为了一件不那么确定的事。

　　当然，就首降窗口而言，目前业内仍认为9月有不小的概率能够实现降息。芝商所的美联储观察工具显示，9月降息的概率约为62%。

　　对此，FHN Financial首席经济学家Chris Low表示，周三的情 况表明，现在对降息过于兴奋还为时过早。最新发布的5月份CPI是一个好消息，但6月份“点阵图”所暗示的一次或两次降息提醒我们，在美联储放心降息之前，我们需要更多像5月份那样的报告。

　　不过，凯投宏观仍认为，目前还没有任何迹象直接排除9月份降息的可能性。这完全取决于最新的数据。如果像我们预期的那样，就业增长再次放缓，而5月份的通胀数据被证明是新一轮通胀降温趋势的开始，那么最有可能的结果仍是今年两次降息。

责任编辑：郭建