与此同时，板块代表ETF近期申购额显著增加，以券商ETF（512000）为例，其近5日连续吸金合计4．86亿元，近10日资金净流入8日，累计达5．06亿元。资金低位密集进场，或提前布局板块后市行情。

　　展望下半年，在行业供给侧结构性改革加速的背景下，券商板块能否迎来估值修复？我们梳理了8家机构中期策略观点。

　　行业格局将发生较大变化，预计未来格局将演绎两大方向：一是龙头经营稳健、风控能力较强；二是外延并购扩张，打造一流投行。同时，并购重组是做大做强的路径选择，主题性投资机会将持续演绎。当前板块估值回落低位、仓位处于历史底部区间，看好政策驱动下的板块结构性机会。

　　2024年以来，“1+N”政策体系持续完善，当前除了关注严监管带来的短期业绩不利影响外，也需重视资本市场的机制改善对证券公司资产质量的积极影响。近期国联+民生、浙商+国都等股权收购事件频出，兑现此前市场预期。此外，券商自营业绩贡献占比提升，强调把握行业并购及非方向性自营业务转型双主线。

　　平安证券：行业供给侧优化在即，关注底部布局机会

　　围绕新国九条，资本市场开启新一轮深化改革，指明加速一流投资银行建设目标。在加速建设一流投资银行和合规风控要求更高、监管力度强化的导向下，券商行业供给侧将持续优化。当前板块估值和公募基金重仓持股比例均处于历史低点，具备较高性价比和安全边际，关注β属性带来的板块估值修复。

　　当前，券商板块估值触底、显著被低配，随着落实新“国九条”及“1+N”政策体系及相关文件的持续出台，券商业绩压力逐步释放，优质券商有望实现估值修复。把握2024年资本市场改革及并购重组（尤其是大型券商间）两条投资主线，看好券商板块。

　　券商行业有望在资本市场 建设新阶段中更好发挥专业优势、助力金融强国建设，行业供给侧结构性改革提速；当前券商板块低估低配明显，一季度主动权益基金对券商板块配置系数仅为0.18。建议关注受益于供给侧结构性改革的国资头部券商，以及具有做强做大诉求的

　　开源证券：下半年关注两类券商

　　望下半年，FICC（固定收益、外汇及大宗商品业务）和降本增效有望支撑券商全年业绩，建议关注低估值、高股息率的标的以及并购整合预期较强标的的超额收益机会。

　　华福证券：并购重组主线将持续受益

　　证券行业在资本市场高质量发展进程中将持续发挥专业优势，并购重组方式有助于券商提升资本实力、做大规模，头部券商有望通过并购重组方式进一步做优做强，在新‘国九条’等政策推动下，并购重组主线将持续受益。

　　中航证券：预计行业并购重组事项将加速推进

　　并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应，预计行业内并购重组事项将持续加速推进。

　　布局工具上，公开资料显示，券商ETF（512000）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具。

　　数据来源：沪深交易所、Wind。

　　风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

责任编辑：杨赐