233着毛片「そうだと思うよ。あまり意識したことないけど」と僕は答えた。しゃべり方がかわっているなんて言われたのは本当にそれがはじめてだったのだ。　　据哈萨克斯坦国民经济部长库安特罗夫在政府会议上表示，2022年哈萨克斯坦国内生产总值(GDP)增长率为3.1%。其中实体经济增长3.2%，服务业增长2.5%。0jmk-YpXkDhs5mW8CR3zBA-影视年报 | 院线公司营收、净利双增 幸福蓝海仍陷亏损 金逸影视影院银幕数掉队

　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：易舍

　　行业全面回暖，但院线公司在二级市场上的表现却都差强人意。2024年1月29日至2月5日期间，万达电影、横店影视、金逸影视和幸福蓝海股价连续至少5个交易日下跌，平均区间累计跌幅近25%。与年初相比，幸福蓝海、横店影视和金逸影视市值分别蒸发11.22亿元、14.40亿元、14.34亿元。万达电影“易主”一事尘埃落定，由港股上市的影视公司中国儒意正式接手，推动股价一度涨至16.51元/股，基本恢复至2021年年中同等水平。

　　幸福蓝海营收掉队、仍未扭亏 金逸影视广告收入降近三成

　　随着线下影院重返常态，2023年5家院线公司整体营收、净利双增。万达电影以146.20亿元营收领跑，为院线公司总营收贡献约72.3%，是第二名横店影视同期收入的6.22倍。同比增速最快的是规模垫底的上海电影，总营收较2022年增长115.9%至7.95亿元。幸福蓝海收入虽然也同比大幅增长74.6%，但规模在5家公司中是倒数第二名。

　　万达电影同样是归母净利润最高的公司，报告期内共录得9.12亿元，同比激增147.4%。横店影视、上海电影、金逸影视均顺利扭亏为盈，2023年合计实现归母净利润3.06亿元，而2022年为净亏损10.34亿元。幸福蓝海是唯一一家仍身陷亏损的公司，不过与2022年相比亏损已大幅收窄93.4%。

　　对于院线公司而言，电影放映、广告和影院商品及餐饮销售是主要收入来源。2023年，万达电影的电影放映收入同比增长56.9%至84.45亿元，占当期总营收比例57.8%，较2022年提升2.5个百分点。横店影视、金逸影视、幸福蓝海和上海电影的放映收入合计不超过46亿元，约为万达电影同指标的54.4%。

　　万达电影的产品销售和广告收入也都达到10亿元以上，占比当期总营收约22.4%。而其余的4家院线公司细分收入均在千万级别，对业绩影响有限。据年报信息披露，2024年万达电影计划将自研的“原始鲜言”饮品系列化并拓展外部销售渠道，进一步提高卖品收入。

　　此外，电影排片量、观影人数回暖，令大部分院线公司广告收入得以增长。报告期内，上海电影的广告业务收入增幅最高，较2022年增加40.4%。金逸影视对广告商的吸引力似乎减弱，广告服务收入仅实现4921.57万元，与2022年相比下降27.8%。

　　值得一提的是，近年来位于中下游的院线发行公司都在积极地向上游内容制作、IP投资延伸布局。

　　2023年，万达电影投资出品的《他是谁》、《最灿烂的我们》、《三大队》等剧集在卫视和长视频平台播出，电视剧制作发行及相关业务收入约为7.42亿元，同比翻了近5倍。幸福蓝海主投的《江河水》、参投的《星落凝成糖》和《生命中的好日子》登陆多家卫视，与爱奇艺定制的《孤舟》也已定档。报告期内，公司电视剧收入约为1.94亿元，同比显著增长超40%。前五名的影视剧作品收入合计约1.91亿元，占总营收19.0%。

　　万达电影影院、银幕数量夺魁 横店影视靠直营模式收入逆袭

　　院线公司多采取直营和加盟混合模式运营，旗下的影院和银幕数量一定程度上决定了其市场地位。

　　综合年报披露的数据来看，截至2023年12月31日，万达电影的影院和银幕数量分别为905家、7546块，位列第一。其中，直营影院709家，加盟影院196家，直营银幕 约为加盟银幕的4.43倍。加盟影院最多的是上海电影，数量逼近800家，直营影院仅占比6.0%，加盟银幕和直营银幕数量分别为5101块、375块。金逸影视两项指标双双排于末位，但直营和加盟模式较为平衡，直营银幕和加盟银幕占比约为46.0%、54.0%。

　　影院、银幕数量也与票房收入直接挂钩。报告期内，万达电影直营影院票房收入（不含服务费）约为75.60亿元，同比提高72.2%，恢复至2019年的96.4%，超出第二名上海电影同指标1096%。若基于票房统计，公司直营影院市场份额约为15.1%，单银幕产出高于全国平均水平1.85倍。

　　幸福蓝海、金逸影视和横店影视的影院和银幕数量级相当，票房总收入都介于20-23亿元之间。虽然金逸影视票房收入略高于横店影视，但由于直营影院和银幕更少，金逸影视的直营影城票房收入仅占当期总营收57.9%，在全国影投公司中排名第6位。而横店资产联结型影院（直营）票房收入占比达86.6%，居于全国第2位。

　　细究各院线公司的主营电影放映收入不难发现，直营影院和银幕对于票房收入转化至关重要。2023年，上海电影的票房收入仅次于万达电影，但放映收入只有5.83亿元，占当期票房收入约13.0%。相较之下，横店影视虽然票房收入掉队，但得益于直营模式，放映收入比票房收入还高2.2%。

　　应收账款、存货周转率普遍回升 上海电影流动、速动比率双降

　　作为影视产业链的中下游，院线公司普遍回款速度更快、存货积压状况较少，应收账款周转率和存货中周转率在15家影视公司中皆名列前茅。

　　报告期内，横店影视和金逸影视的应收账款周转率分别为26.85次、24.17次，同比提升85.0%、79.6%。幸福蓝海和上海电影虽然排于末位，但较2022年都实现了超100%增长；金逸影视和上海电影2023年的存货周转率达到60次以上，横店影视、幸福蓝海存货周转率与2022年同期相比明显修复，分别增长85.0%、69.9%。

　　经营效率提升，带动公司流动性增强。2023年，万达电影以44.23亿元经营活动现金净流入稳居榜首，期末现金及现金等价物约为31.50亿元，流动比率同比提升20.4%。幸福蓝海经营活动产生现金净流入为3.66亿元，与2022年相比翻了近23倍，货币现金同比大幅增长59.0%，速动比率攀升至安全警戒值以上。

　　而上海电影由于支付并购投资款及上海影城改造款项，报告期内现金支出高达13.96亿元，同比增长156.1%，导致期末账面资金同比减少37.6%，流动和速动比率分别下降6.5%、7.3%。不过即便如此，上海电影的流动比率和速动比率表现也远超其余4家院线公司。

责任编辑：公司观察