来源：华尔街见闻

　　作者：高智谋

　　过去一个月内，全球约有300亿美元新资金流入股票基金，其中高达94%投向了美国资产；一季度，海外投资者购入了1870亿美元美国公司债券，同比增长61%。

　　尽管美国面临债务问题和大选带来的政治分歧，但在欧洲选举压力、日央行再度推迟公布缩表细节致使日元汇率风险不减的双重夹击下，全球投资者纷纷“抱团”美国股债。

　　本周，标普500指数的涨幅创下过去15个月最高周涨幅。同时，美国长期国债收益率也上升至3.5%，创下了2024年的最佳表现。

“美国拥有一批在全球其他地方无可匹敌的AI/科技相关公司．．．．．．

（因此，美国市场对全球投资者的吸引力）可能会持续一段时间，直到这些因素发生变化，或者出现合适的替代品。”

　　投资公司Research Affiliates的股票策略首席投资官Que Nguyen则认为，在最大科技公司所占权重极高的背景下，追逐美国股票的收益也存在风险：

“我们已经进入了一个大公司变得更大的时代，目前尚不清楚这种情况是否能维持下去．．．．．．

美国大公司主导地位将面临挑战，面临来自较小公司或海外竞争对手的潜在威胁。”

　　全球投资者“抱团”美国股债

　　尽管美联储暗示将放缓加息步伐、 激烈的美国大选带来诸多不确定性，但全球投资者仍纷纷涌入美国市场。

　　道明证券 （TD Securities） 整理的EPFR Global数据显示，过去一个月内，约有300亿美元新资金流入股票基金，其中高达94%投向了美国资产，尤其是科技股领域，且衡量投资者对美国股票偏好的指标徘徊在三年高位。

　　国际投资者对于美国信贷市场同样兴趣高涨。阿波罗全球管理公司首席经济学家Torsten Slok表示，2024年第一季度，海外投资者购入了1870亿美元美国公司债券，同比增长61%。

　　在除美国以外的全球市场，MSCI全球指数（不包括美国）下跌超过2%。日本央行对债券购买计划缺乏详细说明，给日元带来了压力；欧洲的情况更加糟糕，在法国马克龙决定提前举行选举后，法国股市出现了两年多来的最大跌幅，抹去了2024年的所有涨幅。

　　投资公司Berenberg资产策略主管Ulrich Urbahn表示：

“美国拥有最大、最具创新性的公司，盈利增长强劲，同时也受益于该国目前的‘避险地位’．．．．．．

势头会催生势头。FOMO（错失恐惧症）显然也是一个原因。”

　　美股“抱团”AI，市场“头重脚轻”

　　数据显示，在美国长期股票型共同基金中，今年唯一一个行业敞口增加的领域便是科技。根据巴克莱银行策略师Venu Krishna等人编制的数据，银行、医疗保健和非必需消费品 公司在这些投资组合中的低配比例不断增

　　与此同时，在Mag 7概念逐渐被人忘却，所占的权重极高的苹果、微软、英伟达三家“3万亿巨头”搭台唱戏的背景下，美股市场的“集中度风险”似乎也在不断提升，市场分化现象越来越明显。金融博客Zerohedge评论称：

“现在似乎重要的只有前三大科技公司——苹果、微软和英伟达——它们的市值几乎相同，都约为3.2万亿美元．．．．．． 实际上，现在再也没有什么比这三家公司更重要的了 ”

　　这种现象不止存在于科技股与非科技的对比中。即使在科技领域内，也存在惊人的分歧——例如，周四纳指有72%的成分股收盘走低，创下新低的股票数量是创下新高的股票数量的两倍多，但当日纳指仍创下了新高。

　　美国资产的集中势头，也给那些遵循地理多样化策略的投资者带来了麻烦。彭博编制的数据显示，在644只专注于国际资产的ETF中，只有不到7%的基金跑赢了标普500指数。

责任编辑：尉旖涵