上周基本面数据较为平静，政策方面，北京放松地产政策相关消息对债券市场影响较为有限，临近季末，市场更为关注的焦点是资金面的波动。随着央行公开市场大幅投放流动性，市场短期内不存在看空阻力，债市长短端均表现强劲。

　　当前基本面弱预期以及资产荒仍为债券市场带来支撑。市场走势已隐含对未来政策利率下调的预期，随着短端利率与资金价格倒挂，如短期政策期待落空，市场可能存在一定调整风险。相对而言仍看好信用类资产，包括中短期限的城投债、“二永债”等品种。

　　1． 资金面：

　　银行间质押式回购加权利率（%） 

　　2．现券市场：

　　（一）同业存单：存单利率大幅下行，相比前一周下行约7bp，其中一年期AAA存单利率突破4月份前低，下行至1.96%，三个月AAA存单收益率下行至1.8%以内。主要是因为跨季资金宽松使得多头情绪高涨，资产荒延续。

　　同业存单收益率走 势（%）

　　（二）利率债：上周地方债发行减少，叠加利率债到期量上升，利率债净供给环比下降。二级市场方面，跨季资金面宽松叠加股市震荡使得债券投资情绪高涨。10Y国开大约下行5bp，1Y国开大幅下行约8bp，期限利差走阔。

　　10年期利率债收益率走势（%）

　　（三）信用债：跨季资金面平稳均衡，非银“钱多”格局延续，信用债收益率普遍下行，但幅度小于无风险收益率，信用利差被动走阔。城投债2-5年AA-品种表现较优，拉长久期下沉特征较明显。

　　信用债收益率走势（%）

　　3．可转债：

　　中证转债指数上周表现优于权益，全周上涨0.46%。截至6月28日全市场转股溢价率均值73.89%，环比变动4.45%；纯债溢价率均值14.09%，环比变动-0.18%；纯债到期收益率均值-8.69%，环比变动-3.87%。

　　免责声明：

　　本通讯所载信息来源于本公司认为可靠的渠道和研究员个人判断，但本公司不对其准确性或完整性提供直接或隐含的声明或保证。此通讯并非对相关证券或市场的完整表述或概括，任何所表达的意见可能会更改且不另外通知。此通讯不应被接受者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。本公司或本公司的相关机构、雇员或代理人不对任何人使用此全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。未经长城基金管理有限公司事先书面许可，任何人不得将此报告或其任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本通讯进行任何有悖原意的删节或修改。基金管理人提醒，每个公民都有举报洗钱犯罪的义务和权利。每个公民都应严格遵守反洗钱的相关法律、法规。投资须谨慎。

责任编辑：王若云