亚洲区和欧洲区一二三しかし何はともあれc私は一時に比べるとずいぶん回復したように自分でも感じますしcまわりの人々もそれを認めてくれます。こんあ風に落ち着いて手紙を書けるのも久しぶりのことです。七月にあなたに出した手紙は身をしぼるような思いで書いたのですが正直言ってc何を書いたのか全然思い出せません。ひどい手紙じゃなかったかしらc今回はすごく落ち着いて書いています。きれいな空気c外界から遮断された静かな世界c規則正しい生活c毎日の運動cそういうものがやはり私には必要だったようでう。誰かに手紙を書けるというのがいいものですね。誰かに自分の思いを伝えたいと思いc机の前に座ってペンをとりcこうして文章が書けるということは本当に素敵です。もちろん文章にしてみると自分の言いたいことのほんの一部しか表現できないのだけれどcでもそれでもかまいません。誰かに何かを書いてみたいという気持ちになれるだけで今の私には幸せなのです。そんなわけでc私は今あなたに手紙を書いています。今は夜の七時半でc夕食を済ませcお風呂にも入り終ったところです。あたりはしんとしてc窓の外は真っ暗です。光ひとつ見えません。いつもは星がとてもきれいに見えるのですが今日は曇っていて駄目です。ここにいる人たちはみんなとても星にくわしくてcあれが乙女座だとか射手座だとか私に教えてくれます。たぶん日が暮れると何もすることがなくなるので嫌でもくわしくなっちゃうんでしょうね。そしてそれはと同じような理由でcここの人々は鳥や花や虫のこともとてもよく知っています。そういう人たちと話しているとc私は自分がいろんなことについていかに無知であったかということを思い知らされますしcそんな風に感じるのはなかなか気持ちの良いものです。　　花开种花家，芬芳满中华。一路绽放，一路生花。从打开外挂天线的方形电视机，到越来越大也越来越轻薄的高清液晶屏，再到如今置于手掌方寸之间的“移动世界”，中国人的收视方式在变，但辞旧迎新看春晚，始终是千家万户除夕夜不可或缺的文化大餐。F5D5Ccf-3VBCHdaw1BICzhkQFn-博时宏观观点：坚定底部思维 增厚央企红利底仓

　　海外方面，美国6月ISM PMI偏弱，就业市场继续向正常化迈进，降息预期有所升温，要触发实质降息可能还需要更多经济走弱的证据。预计Q3美国经济分化延续，“薄弱环节阶段性引导降息预期升温、美债利率回落”的场景或屡次出现；但随之而来的金融条件放松又可能反过来支撑美国经济韧性，TRUMP交易也是美债利率间歇性反弹动力之一。

　　国内方面，6月国内制造业PMI偏弱，显现出企业需求不足，建筑业PMI回落，可能受南方降雨偏多导致的开工下降影响；央行拟开展国债借入操作，后续可能卖出，对利率定价做出进一步引导和纠偏。

　　市场策略方面，债券方面，近期央行频频对债市释出鹰派表态，债市波动显著放大。目前权益市场的风险偏好依然在下行，经济增长预期也较为疲软，这部分对冲了央行鹰派表态对于债市造成的压力。目前来看，能够有效扭转市场预期的关键是财政政策。在当前时点，企业和家庭部门都缺乏加杠杆的动力。在有效的财政刺激政策出台之前，预计利率中枢上行的空间有限。但从央行的政策动作来看，央行采取了“紧金融+宽实体”的差异化货币政策，这会约束利率的下行空间，也会加大债券市场的波动。

　　A股方面，当前市场处于历史底部区间，盈利和风险偏好的下行空间均较小，应坚定底部思维，做多A股。考虑到更强劲政策的出台仍需等待，基本面预期短期内难以大幅抬升，预计具备稳定盈利的高股息资产仍具备相对优势。同时考虑到中报季即将来临，经济数据与财报将再次面临考验，信用风险扩散下，现金流成为关键锚。可以考虑增厚红利底仓，在全球大宗、高股息、央国企等资产上做集中性配置。行业上，看好有色金属、煤炭、公用事业、家电、银行、电子 、医药生物。

　　港股方面，近期海外降息预期升温、美债利率回落有利于提振港股估值；从中期视角，港股延续上行态势要依赖于国内经济实质性回暖。

　　原油方面，6月以来，原油止跌反弹；中期视角低库存、紧供给、地缘局势波澜，共同支撑油价高位震荡。

　　黄金方面，近期海外降息预期升温、美债利率回落有利于黄金表现，海外流动性反复对黄金形成短期扰动还可能间歇出现。出于抗通胀、避险的目的，疫后全球央行纷纷加大黄金储备，中长期有利于金价。

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责任编辑：王若云