拨开大屁股爽三十分钟はじめて直子に会ったのは高校二年生の春だった。彼女もやはり二年生でcミッション系の品の良い女子校に通つていた。あまり熱心に勉強をすると「品がない」とうしろ指をさされるくらい品の良い学校だった。僕にはキズキという仲の良い友人がいて仲が良いというよりは僕の文字どおり唯一の友人だったc直子は彼の恋人だった。キズキと彼女とは殆んど生まれ落ちた時からの幼ななじみでc家も二百メートルとは離れていなかった。　　会议听取了中国足协2022年工作情况及2023年工作计划，听取了职业联赛2022年工作情况及2023年工作计划。会议决定，免去刘奕的中国足协秘书长职务。DK3VAj-WgjrLDBSyw5Xxw-佳祺仕IPO折戟：直接来自苹果收入断崖式下跌 实控人夫妇频繁资金拆借用于购房、装修、买珠宝

　　出品：新浪财经上市公司研究院  　　

　　作者：坤

　　佳祺仕主要从事智能制造装备的研发、生产、销售及相关技术服务，重点面向智能制造中的视觉量测、功能检测及核心制程，为客户提供智能检测设备和智能生产组装设备（线），从单设备到成套多功能的智能装备整体解决方案。业务领域以消费电子为主，也包括新能源汽车、储能、光伏等。

　　在之前的监管问询中，佳祺仕共有19类问题受到监管关注，包括客户高度集中、实控人存在频繁资金拆借、募投项目合理性等等。尽管佳祺仕回复了监管问询，但其个中原因或与其最终上市未果脱不开干系。虽然佳祺仕近年来收入与利润规模保持了相对可观的增长，但其主要收入来源依然高度依赖苹果及果链，且直接销售给苹果的收入却断崖式下跌。更何况，实控人夫妇与佳祺仕还存在大额且频繁资金拆借用于购房、装修甚至购买珠宝等情况，也颇受监管关注。

　　高度依赖苹果及果链 近年前五大客户收入占比70%以上

　　从佳祺仕招股书与问询回复中披露的数据来看，2020-2023上半年，佳祺仕实现营业收入分别为2.43亿元、3.28亿元、5.06亿元、3.16亿元，2021-2022年分别同比增长34.98%、55.49%。可以看出，近几年来佳祺仕的业绩规模保持了一定增长态势。

　　在盈利能力方面，2020-2023上半年，佳祺仕实现净利润分别为2841.68万元、3802.53万元、1.06亿元、4094.19万元，前几年利润增长较为可观，但2023上半年实现的利润却不及前一年的一半。

　　而业绩表面“欣欣向荣”的背后，实则是佳祺仕作为果链公司，对于苹果及相关产业链的高度依赖。

　　一直以来，公司各期最终用于苹果产品的销售收入（包括来源于苹果公司直接订单以及来源于苹果公司EMS厂商的订单）占当期营业收入的比例都在80%以上。

　　而佳祺仕对于苹果公司的终端销售分为两种，一种是直接销售至苹果公司，一种是销售至EMS厂商（用于苹果公司产品的生产制造）。需要注意的是，果链公司直接销售给苹果，往往意味着更高的话语权、更强的实力与相对更低的风险。然而，近年来佳祺仕直接销售给苹果的金额却显著下滑，收入规模2020-2023上半年分别为1.07亿元、6898.39万元、6803.25万元、198.16万元，其中2023上半年出现了断崖式下跌。

　　依赖赊销、回款不容乐观 实控人夫妇频繁资金拆借用于购房、装修、买珠宝

　　近年来，佳祺仕的收入规模尽管取得了持续增长，但一直以来很大程度都是通过赊销方式实现。2020-2023上半年，佳祺仕的应收账款余额分别为1.1亿元、1.43亿元、3.29亿元、1.87亿元，应收账款余额对于营业收入的占比分别为45.26%、43.73%、65.14%、59.36%，常年居高不下。其中，特别是2022年，佳祺仕的营业收入较上年增长54.36%，而同期应收账款较上年末增长130.32%，应收账款增幅远超营业收入增幅。而2023上半年，伴随着客户货款有所收回，佳祺仕的应收账款余额才随之下降。

　　从营运能力指标来看，2020-2023上半年佳祺仕的应收账款周转率分别为3.14、2.73、2.25和2.58（年化），回款效率明显下滑。受此影响，一直以来佳祺仕的现金流与净利润之间存在不小的差距，2020-2022 年，佳祺仕的经营性净现金流均小于净利润，其中2021年与2022年差异率达到了-95.99%、-67.11%。2023上半年佳祺仕实现了一定回款，应收账款余额减少的同时现金流与净利润的差距才有所缓解。

　　而在依赖大客户之外，佳祺仕也存在频繁资金拆借的薄弱内控、先分红再募资补流等问题。

　　一方面，公司实际控制人任锋、杨洋与佳祺仕之间存在大额且较为频繁的资金拆借情形。据问询函回复显示，2020年和2021年，佳祺仕向实际控制人任锋、杨洋拆出资金的合计金额分别为3284.21万元和4278.38万元，其中2021年拆出金额中3834.48万元系通过三家建筑公司拆出。而频繁的资金拆借被用于何处？除了偿还个人对外借款、对外借出借款之外，还包括家庭住房及装修、甚至购买珠宝、玉石、翡翠等。

　　另一方面，在上市募资之前，佳祺仕也存在频繁现金分红。据公告显示，2020-2022年，佳祺仕的现金分别为2000万元、2000万元、2220万元，每年稳定分红。而从股权结构来看，公司实际控制人任锋、杨洋夫妇合计持股69.51%，换句话说，每年分红的大部分金额都进了实控人夫妇的口袋。

　　但持续分红之后，佳祺仕还要上市募资6.5亿元，其中4.2亿元用于智能制造装备扩产项目、1.3亿元用于研发中心建设项目、1亿元用于补充流动资金。先大手笔分红再募资补流，将风险转移给上市后的市场投资者，或也是佳祺仕上市折戟的背后原因之一。

责任编辑：公司观察