ChatGPT刚发布时，关于AI行业市场更多探讨的是AI大模型在云端的应用和落地，苹果AI全家桶的预告发布后，焦点开始转向云终端融合。云终端的融合会对行业，乃至整个产业链，特别是半导体投资产生什么样的影响？就这个问题，国联安基金量化投资部总经理、国联安半导体ETF基金经理之一章椹元指出，AI云终端融合强化了消费电子换新潮，半导体是长期关注方向。

　　数据显示，截止2024年6月30日，国联安半导体ETF（512480）规模超过200亿元，近一个月涨幅在行业类ETF中排名第一。（数据来源：万得资讯）

　　苹果加入AI竞争 消费电子换新加快

　　在最近的2024发布大会上，苹果正式使用AI一词作为宣传，并发布了个人智能系统Apple Intelligence，这起到了一种示范作用，会带动科技产业链各环节的竞争者加入AI中来。不同于ChatGPT刚发布时大部分厂商布局都侧重于云端，今年发生的一个明显变化就是云终端融合的趋势。包括苹果在内的很多手机厂商在这方面已经有了布局成果，可以预见未来混合AI会成为AI发展的一种新趋势。

　　在AI对消费电子的影响方面，章椹元表示，AI的发展加快了消费电子换新，这种换新会超越正常的自然周期。加入AI后的设备，如手机、汽车，通过赋予机器自己去总结、归纳和推理的能力，使其相比于未使用AI的设备，效率优势会逐渐大幅提升，进而促使设备换代需求成为刚需。AI手机、AIPC、车路云等终端应用新需求涌现，消费电子产业趋势能否形成呢？章椹元认为，从0到1的创新过程正在进行，同时整体产业从1到n的覆盖过程与之重叠，消费电子会有比较大的行情，换新潮有较大的到来可能性。

　　半导体机会值得关注 解析投资逻辑

　　AI应用不断迭代，消费电子需求回暖，催生了一定的投资机遇，从整个AI产业链来看，半导体领域的投资机会值得重点关注。章椹元介绍到，半导体芯片是智能设备的基础材料，随着智能化的加速推进，算力需求持续加大，半导体的预期会相对保持乐观。在算力芯片供应面来说，国内的厂商整体是有机遇的，但也存在一些不确定性。有几家上市公司在努力研发制作直接的产品，但要真正做到产业化，还需要一段时间的观察。

　　章椹元也详细介绍了半导体的主要投资逻辑，分为短中长期三部分：

　　（1）短期逻辑上，观察消费电子类产品的更新需求，这一周期数据在2023年年底基本确认达到了底点，2024年一季度和二季度半导体整体产业数据都在改善，所以短期产业状况回暖，利好半导体基本面。

　　（3）长期的驱动力是国产替代过程，目前我国在成熟制程上国产替代已经达到了一定比例，但在先进制程上还在继续研发攻坚的过程。而随着去年mate60的推出，我们对国内半导体芯片的研发能力信心进一步提升。因此，基于中国巨大的市场，如果国内半导体企业能够在技术上有突破，国产替代中实现的增量将是非常巨大的，这给半导体的长期投资机会带来加成。

　　科创板八条释放投资信号 科特估 如何布局

　　6 月19 日，证监会发布《关于深化科创板改革，服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》，旨在进一步促进科创板高质量发展，从政策动向上看，我们可以捕捉到一些关键的投资信号。章椹元提到，在IPO进程放缓的语境下，“科创板八条”为硬科技企业上市提供了相对便利的条件，而且在科创板中半导体占比近50%，所以把握科技板块机遇，很大程度上就是把握半导体的机遇。

　　在沪指又跌破3000点的关键布局时刻，科特估和中特估该怎么选呢？他介绍到，中特估是央企国企对我国经济高质量可持续发展进行托底，科特估是由新质生产力推动新一轮科技革命和产业转型。这两类企业因为企业的特殊性质，获得了政策上的优待，也符合当前中国经济转型的背景，未来具备相对较长期的上涨动力，不同的是中特估更加稳健，科特估更加有成长性。

　　对于半导体ETF、科创ETF等指数投资的策略，章椹元也表示，首先需要判断好方向，遵循底仓加波段操作的原则。比如认为中国的半导体产业具有长期投资价值，智能化的过程支撑半导体的使用量，就可以选择半导体方面的ETF，再根据产品涨跌进行逆向操作，通过波段操作来降低整体持有成本。其次，跟踪指数代表性强。第三是规模要比较大、流动性好，以他任职管理的国联安半导体ETF（512480）为例，规模超过200亿元，且近一个月日均成交额排名第一，成交活跃，市场认可度较高。（数据来源：万得资讯，截至2024.6.30）

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责任编辑：常福强