本文源自：国际金融报

　　近日，港交所官网显示，蜜雪冰城和古茗两家新茶饮公司的上市招股书均失效，意味着其或将推迟上市。

　　或因估值不及预期

　　根据港股上市规则，招股书失效并不意味着企业上市失败，只是需要其补充新的财务数据。

　　香颂资本董事沈萌指出，企业在招股书失效的三个月内及时更新信息可以延续原申请，否则需要重新递交新的上市申请、走流程。业内人士认为，招股书失效的原因如果不是公司业绩大幅波动，导致其不再满足港股上市基本要求，很大的可能是市场在公司招股阶段给出的估值不及企业预期。

　　蜜雪冰城和古茗是目前中国新茶饮行业门店规模及营收体量最大的两家公司。

　　据极海品牌检测数据，截至7月5日，两家公司的门店数量分别为31568家、9508家，分别位列第一、第二名。结合两家公司招股书披露的财务数据，截至2023年9月底，蜜雪冰城营收153.93亿元，净利润为24.53亿元；古茗营收55.71亿元，净利润为10.02亿元。

　　古茗负债率高达95.2%

　　延迟上市对两家公司影响几何？

　　从债偿能力及现金流情况来看，蜜雪冰城截至去年9月底的资产总额为140.9亿元，负债总值为42.37亿元，资产负债率（总负债/总资产）为30%，现金及现金等价物为37.59亿元。

　　古茗的情况则没有那么乐观。截至去年9月底，公司现金及现金等价物为18.57亿元，资产总额为42.72亿元，负债总额为40.67亿元。以此计算，古茗的资产负债率高达95.2%。

　　值得一提的是，古茗目前门店已近万家，但将近一半的门店分布在浙江、福建和江苏三个省份，对上海和北京两个超一线城市持有谨慎扩张的态度，目前门店数量均为0。直至6月下旬，古茗才首次以快闪店形式试水上海市场。

　　目前，新茶饮行业仅有奈雪的茶和茶百道两家公司上市，但都没能躲过上市首日破发的困境。

　　4月23日，茶百道顺利登陆资本市场，每股发售价为17.5港元。截至7月5日，其收盘价为10.92港元，公司总市值为161.36亿港元，与上市初期的189.14亿港元相比缩水约15%。经统计，茶百道的盈利能力并不差，是净利率最高的新茶饮公司，2023年公司实现营收57.04亿元、净利润11.51亿元。茶百道主要采取加盟模式，据窄门餐眼数据，截至6月10日其门店总数为8551家，位于新茶饮行业第三。

　　“新茶饮第一股”奈雪的茶业绩则不尽人意。公司上市后持续亏损，直至2023年底财报才交出全年扭亏为盈的答卷。截至7月5日收盘，奈雪的茶股价为2.12港元，总市值为36.36亿港元，与上市初期最高的289.51亿港元相比，三年时间公司市值蒸发超250亿港元。结合业务来看，此前坚持直营模式的奈雪的茶于去年7月放开加盟，并于今年2月降低加盟门槛。截至6月10日，奈雪的茶共拥有1901家门店，位于茶饮行业第14位。

责任编辑：王其霖