来源：华尔街见闻

　　通胀是否已被抑制？这是近来困扰美国华尔街的一大疑问。

　　最新的数据显示，美国通胀近来降温明显，这也推动了整个市场的大幅反弹，传统的股票和债券投资组合上个月取得了过去30年中最好的回报之一。

　　投资者确信美联储目前正朝着2%的通胀率目标迈进，纷纷押注美联储将在明年春季开始降息以防止经济衰退。

　　不过，美联储首选的通胀指标仍保持在3%左右的高位。一些投资者担心，通胀率很难直接降到2%，从而使股票和债券容易回落。

　　乐观派认为通胀已被抑制，美联储明年春季降息

　　11月30日，美国商务部经济分析局（BEA）公布了被称为“美联储最青睐”的个人消费支出物价指数（简称PCE），基本符合预期的结果，继续推动美联储明年上半年降息的预期，也对资本市场构成利好。

　　数据显示，美国10月份的核心PCE通胀率下降至3.5%左右，这是2021年4月以来的最低值。

　　这些数据令投资者兴奋不已。

　　一些分析师表示，随着疫情时代的影响不断消退，通胀率可能会继续下降。

　　2021年和2022年通货膨胀的一大驱动因素是：每个人都在同一时间把钱花在同样的事情上。首先是商品，当时人们被困在家里，手里都拿着政府发的刺激资金。而一旦新冠病毒的担忧消退，旅游和外出就餐等服务也同时受到所有人关注。

　　据媒体援引Jefferies美国经济学家Thomas Simons表示，现在这种行为的奇异性确实已经消失。

　　Simons说，疫情的另一个后果是许多年长的工人离开了工作岗位，并被经验不足的员工取代，这是拖累生产率的一个因素，并使企业更难满足需求，从而进一步推高价格。 由于雇主们争夺合格的工人，这也可能推高了工资。不过，现在生产力已经正常化了。

　　很多分析师还认为，美联储的加息仍在对经济产生影响。

　　较高的利率意味着通过提高借贷成本来抑制通货膨胀。随着雇主减少招聘，这反过来会减少家庭和企业的支出，并导致工资增长放缓。

　　自美联储开始加息以来，经济增长总体速度比大流行前要慢，本季度的增长速度再次走低。

　　劳动力市场出人意料地保持强劲，失业率接近五年来的低点。但它一直在按照美联储想要的方式降温：职位空缺正在减少，辞职的人越来越少，这有助于控制工资增长。

　　悲观者认为通胀还没被控制，美联储长时间维持当前利率水平

　　大多数投资者认为美联储加息已经结束，但也有许多人表示，市场低估了美联储将利率维持在当 前水平的

　　他们说经济已经降温，但还不够。

　　例如，职位空缺仍高于疫情时的水平。工资增长是通货膨胀的关键驱动因素，目前也仍然保持在较高水平。

　　花旗集团首席美国经济学家Andrew Hollenhorst表示，假设生产率以典型的年增长率1%增长，目前的工资增长看起来与3%至4%左右的通胀率相一致。

　　Hollenhorst说，这可能会使服务业通胀持续下降变得特别困难，而服务业通胀往往与工资密切相关。例如，酒店价格最近有所下降，但最终应该会反弹。

　　一些人表示，投资者对通胀的乐观情绪可能会弄巧成拙。

　　降息预期导致美国国债收益率大幅下降，这有助于确定从抵押贷款到企业债务等各种成本。股市上涨使得企业融资成本降低，投资者变得更加富有，可能会刺激他们增加支出。

　　高盛美国金融状况指数最近有所下降，并低于大流行之前达到的水平，这是衡量市场对经济总体限制程度的指标。

　　T． Rowe Price固定收益部门首席美国经济学家Blerina Uruçi表示，她对市场飙升的影响感到担忧。她表示，金融状况进一步宽松可能刺激需求，从而重新引发价格压力。

　　风险提示及免责条款

　　市场有风险，投资需谨慎。本文不构成个人投资建议，也未考虑到个别用户特殊的投资目标、财务状况或需要。用户应考虑本文中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。

责任编辑：周唯