国信证券:首予中国财险“优于大市”评级 目标价11.45-12.1港元
久草大香蕉中文在线「まったくな」と彼は言った。 不法商人们想尽办法来接触殷良平,不断通过他的亲属、同事、老同学来间接“围猎”。碍于亲情友情,他睁一只眼闭一只眼。2021年4月,商人张某直接送给殷良平侄子龚某20万元干股,殷良平默许,并着手推动了相关项目的实施。6IZu-F8zSSqCWqbv9VUqg8-国信证券:首予中国财险“优于大市”评级 目标价11.45-12.1港元
国信证券主要观点如下:
中国财险是我国财产险行业稀缺标的。
作为龙头国有财产保险公司,中国财险综合实力强劲,保费规模稳居亚洲财险首位及全球第二。截至2023年末,中国财险保费规模首次突破5000亿元至5158.1亿元,同比增长6.26%。公司于2003年11月6日在香港联交所主板挂牌上市,也是目前我国保险行业中唯一上市的纯财险属性标的,“稀缺性”显著。
财险具有参与门槛高、资本前期投入大、新技术应用敏感等特点,“护城河”效应明显。
当前我国财险业格局保持稳定,马太效应突出。中国财险、平安产险、太保产险等“老三家”凭借在产品体系、销售渠道、品牌影响力和稳健的投资能力等方面有绝对优势,保持相对稳定的市场份额和盈利能力。截至2023年末,前三名保费收入占市场总保费收入的63.42%。
龙头优势打开业务增长空间,车险与非车险携手并进。
作为我国财险行业龙头企业,中国财险具备网点服务、业务规模、数据储备等优势。公司彰显出更强的成本风控力和盈利能力,赋能负债端可持续化增长,承保利润水平高于行业平均,ROE保持10%以上。1)车险:把握多维度优势,提升承保盈利水平。2023年12月末,实现车险保费2856.3亿元,列行业第一,判断后续优势可以保持。2)非车险:意健险、农险、责任险、企财险贡献主要保费收入增长,稳居国内行业首位,或将成为公司“二次增长”的重要贡献。
资产端“固收+”布局,减少利率中枢下降的冲击。
在当前长端利率下移背景之下,受负债端资金需求影响,财产险负债久期短,利差损风险小,公司资产短投资践行“固收+”策略。
风险提示:盈利预测及估值风险;市场竞争加剧;利率下行风险;投资收益 持续震荡;渠道费用导致的负债端成本上升风险;监管趋严等。
责任编辑:史丽君