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　　本文源自：期货日报

　　采访中，期货日报记者了解到，低库存是乙二醇本轮上涨的主要原因。在持续小幅去库 格局的支撑下，近期乙二醇价格不断创出新高。

　　据紫金天风期货分析师刘思琪介绍，截至目前，二季度乙二醇持续去库，港口库存下降至75万吨以下，下游备货也在往年低位，且预期7—8月累库压力仍然不大。

　　“基于上半年（尤其是3—5月）的持续去库，导致乙二醇社会库存降至较低水平，这给盘面上行提供了很好的基础。”CCF资深分析师施佳平表示，在此基础上，由于非主流库库存处在偏低状态以及浙石化的意外负荷迟迟上不来，主港发货持续居高不下，也是支撑市场情绪走强的一个原因。另外，下半年乙二醇供需结构预测良性，短时的估值修复可能并不会快速带来供应回归，也是此轮资金增仓交易的一个原因。

　　“今年乙二醇价格重心较去年出现回升，是因为乙二醇基本面格局较前两年有所转好。”刘思琪表示，2024年乙二醇进入投产周期尾声，年内计划投产的乙二醇产能不多且投产时间偏后，需求端聚酯投产仍然偏高，年内平衡预期去库。但是前期投产的存量装置偏多，因而年初价格抬升后部分停车或降负的存量装置重启负荷回升，显性库存去化不明显使得乙二醇没有走出趋势性行情。今年二季度以来，国内一体化装置乙二醇利润不佳，多套装置集中检修，部分煤制装置检修更换催化剂，显性和隐性库存在逐步去化，低库存成为乙二醇上涨的主要驱动。

　　在施佳平看来，从社会库存绝对值上看，现在的社会库存处于2023年初以来的低位，码头库存亦是如此。其次，经历了底部洗牌，部分乙二醇装置已经技改转产或者停车，短期复产积极性不足。

　　“当前乙二醇基本面已较年初有所改善。”方正中期期货分析师封晓芬表示，一方面，乙二醇港口库存已较年初下降约40万吨。根据CCF统计，截至7月1日，华东港口库存水平为74万吨，处于中性偏低水平。另一方面，乙二醇供应压力有所缓解。上半年乙二醇无新装置投产，而下游聚酯尤其是瓶片新装置稳步投放，新增需求量逐步消耗供应压力。

　　据封晓芬介绍，从乙二醇装置检修计划来看，辽宁北方化学、通辽金煤、神华榆林、古雷、福炼等装置下半年均有检修计划，湖北三宁计划8月份转合成氨，而下游下半年迎来“金九银十”旺季，从供需平衡表来看，预计乙二醇下半年供需格局向好，仍有持续去库的可能。

　　“若乙二醇库存得以进一步去化，预计价格会随之抬升，但是需要关注价格回升、装置现金流修复之后，原本计划检修的装置是否有变动，供应端出现变动会对价格有影响。”封晓芬表示，整体来看，乙二醇下半年格局或将好于上半年。

　　“就乙二醇下半年供需平衡来看，虽然7月起国内前期检修降负的一体化装置如浙石化、卫星有重启提负的动作，煤制检修也不多，但是国内7月供需仍维持偏紧平衡，后续煤制装置负荷回升空间有限。”刘思琪表示，即使供应回升，下半年逐月累库的压力仍不大。

　　据刘思琪介绍，目前港口库存约75万吨，下半年供应回升，累库有可能先体现在隐性库存，显性库存压力不大。下半年下游备货需求不高，夏季出现台风或其他异常天气，下游装置集中备货增加，港口库存有望进一步下降，乙二醇价格弹性或有所回升。

　　在封晓芬看来，影响后期乙二醇价格走势的关键因素是装置现金流修复之后供应端装置的变动。“即装置检修计划是否会有延后或者新的装置检修计划出台，乙二醇和其他关联装置是否会有回切等。”她说。

　　施佳平也认为，下半年，乙二醇阶段性行情可期，但也要关注下游的负反馈进度以及供应回归的节奏。乙二醇在低估值及供需驱动下迎来上涨行情，但随着估值修复，炼化一体化装置也存在供应增加的可能性。

责任编辑：张靖笛