界面新闻记者 | 冯雨晨

　　股价持续无起色

　　7月7日，方大炭素公告，基于关联方海航控股股价下行，判断标的公司股价被严重低估，鉴于其基本面良好的情况下，方大炭素全资子公司上海方大投资管理有限责任公司拟在未来6个月内使用不低于6000万元且不超过1.19亿元对海航控股A股股票进行投资，增加公司投资收益。

　　2021年年底，辽宁方大集团以380亿元增资入股（外加30亿元的风险救助金），于当年12月8日正式入主海航集团旗下的航空主业即海航控股。半年后，海航控股于2022年5月18日“摘星”，并再于9月正式“脱帽”。

　　2023年，海航控股“不负众望”扭亏为盈，实现营收586.41亿元，同比增长156.48%，归母净利润3.11亿元，上年同期为-202.47亿元。今年一季度，海航控股净利实现超三倍增长，营收175.5亿元，同比增长33.48%，净利润为6.87亿元，同比增长334.51%。

　　但海航控股股价并没有太大起色，2022年2月后再未上过2元，长期在1.5元/股下方徘徊，今年6月28日，海航控股股价敲醒警钟，退至1元/股的红线。

　　界面新闻注意到，此前海航控股重整计划涉及约11.12亿元共益债务的清偿，债权人为中国华西企业股份有限公司，其中6.35亿元以现金形式偿还，余下4.77亿元则通过股票清偿，定价为3.18元/股。

　　几位从事破产重整领域的律师均表示，上市公司重整大部分是溢价抵债，海航控股股价持续下行对中国华西企业股份有限公 司会有损失，4.77亿元债权金额面临缩水。

　　仍面临较大债务压力

　　在“兄弟公司”宣布增持前，6月25日，海航控股刚发布《2024年度“提质增效重回报”行动方案》。

　　方案称2024年将与卖方机构加大合作力度，扩大公司股票研究覆盖面，提高市场关注度，推动股票合理估值，在不增加总股本的情况下持续增厚公司净资产，适时评估通过股份回购、注销等多种方式进行市值管理的可行性。

　　实际上，“重生”后的海航控股仍面临较大债务压力，今年一季度末，海航控股负债率高达98.46%，总负债为1327.13亿元。

　　海航控股的债务情况并没有此前预计的乐观。据2021年的重整计划，海航控股获得方大集团约250亿现金流补充，债转股清偿近400亿元债务后，重整后海航控股带息负债压降至600亿元，重整完成后，清偿债务后的海航控股总资产为1700亿元，总负债为1380亿元，负债率为81%。

　　与预期有所偏差的还有海航控股的财务费用。

　　重整计划通过时海航集团方面预计，海航控股按照重整计划债转股清偿近400亿元债务后，重整后海航控股带息负债压降至600亿元，按10年期清偿，且仅按2.89%计息。重整方案下2.89%留债利率，全年财务费用预计20亿元左右，远远低于三大航目前50至60亿的财务费用。

　　而2023年，海航控股所支付的财务费用高达53.31亿元，今年一季度，海航控股财务费用12.01亿，去年同期则为-1926.7万元，同比增加12.2亿元。

　　7月8日中午收盘，海航控股股价涨2.70%，来到1.14元/股。