康缘药业营收净利连续3年录得较快增长。此前2021年、2022年，公司营收同比增长20.34%、19.25%，归母净利润同比增长21.92%、35.54%，扣除非经常性损益的净 利润同比增长8.33%、30.87

分拆业务来看，占2023年营收总额44.66%的注射液实现收入同比增长49.8%至21.74亿元，该业务毛利率相较上年同期增加0.02个百分点至73.63%；占2023年营收总额18.24%的胶囊实现收入同比增长1.7%至8.88亿元，该业务毛利率相较上年同期增加6.63个百分点至67.68%；占2023年营收总额17.76%的口服液实现收入同比下降22.99%至8.64亿元，该业务毛利率相较上年同期增加1.21个百分点至81.28%。

分红方面，公司拟向全体股东每股派发现金红利0.37元（含税），拟派发现金红利2.16亿元（含税），占当期归母净利润的40.25%。也即持有每手康缘药业股票可获得37元分红，公司目前一手1879元，股息率1.97%；公司2023年基本每股收益0.93元／股，派息率39.78%。

康缘药业主要业务涉及药品的研发、生产与销售，公司目前主要产品线聚焦呼吸与感染疾病、妇科疾病、心脑血管疾病、骨伤科疾病等中医优势领域。其中，呼吸与感染疾病产品线的代表品种有金振口服液、热毒宁注射液等，妇科产品线的代表品种有桂枝茯苓胶囊、散结镇痛胶囊等；心脑血管产品线的代表品种有银杏二萜内酯葡胺注射液、天舒胶囊等；骨伤科产品线的代表品种有复方南星止痛膏、腰痹通胶囊。

截至2023年期末，公司共计获得药品生产批件204个，其中49个药品为中药独家品种（见表1），共有2个中药保护品种。公司产品共有112个品种被列入2023版国家医保目录，其中甲类48个，乙类64个，独家品种26个；共有43个品种进入国家基本药物目录，其中独家品种为6个。

华福证券2月20日研报分析指出，受益于2023版医保中药注射液部分支付范围解限，公司核心品种热毒宁注射液有望实现医保使用增加以及适应症范围拓展。营销端，公司对热毒宁注射液执行“专人专做”，在巩固儿科优势的基础上，大力拓展成人科室，深度挖掘急诊科室、呼吸科室及住院病房场景的市场潜力。我们看好其未来成为20亿级别大单品。此外，银杏二萜内酯葡胺注射液坚持以学术理论引领，纳入医保常规目录管理，价格稳定销售额有望持续上升，销售额有望突破10亿元。

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