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美联储如期按兵不动，今年可能只降息1次

来源：大河网

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　　北京时间周四（6月13日）凌晨，美联储宣布继续将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.50%之间，这是自去年9月以来连续第七次维持利率不变。

　　//美联储最新“点阵图”暗示今年或只有1次降息明后两年各降100基点//

　　北京时间周四凌晨2点，美联储联邦公开市场委员会（FOMC）发布6月货币政策决议，以及今年第二份经济预期。

　　与市场预期一致，联邦基金利率区间继续维持在5.25%-5.50%，自去年7月底加息至这个位置后一直都没有变化。

　　从经过严格审核的决议文本来看，相较于5月初，6月利率决议可以说只有一处实质性的改动：美联储联邦公开市场委员会认为，近几个月来通胀下降至2%政策目标的进度从“缺乏进一步进展”，变成了“小幅度的进一步进展”。

　　另一处变化与美联储在5月决议中调整“缩表”政策（每月美国国债减持上限从600亿美元降至250亿美元）有关，在6月决议中并没有做出进一步调整，仅提到会继续缩减债券持仓。

　　今年降息预期明显缩水

　　相较于政策利率，今天股民们原本就更加关注“点阵图”的变化。

　　在刚刚发布的6月“点阵图”中，委员们把今年降息次数的中位数预期从3月时的3次降到了只有1次。更确切地说，有11名官员认为今年最多只降息1次，剩下8人预期降息两次，所以“降息两次”依然还有不小的概率。

　　相较幅度更重要的是趋势。今年3月时，尚有10名美联储官员认为今年可能会降息至少3次（其中有一人支持降息4次），到了6月这些人全部改变主意，最多只支持今年降息两次。同时支持今年不降息的委员数量从2人提高至4人，支持仅降息一次的委员数量从2人提高至7人。

　　随着预期今年降息次数减少，委员们也同步抬高了之后的政策利率路径预期。他们对2025年底政策利率的中位数预期为从3.9%抬高至4.1%，同时将长期政策利率的中位数预期从2.6%提高至2.8%，这也意味着美联储更加认可“中性利率”（既不限制也不刺激经济的利率）正在抬高的现实。

　　与此同时，美联储依然预期美国的政策利率能在2026年降至3%-3.25%区间。换一个角度来解释，就是美联储官员们虽然压缩了今年的降息预期，但多数委员预期明年和后年降息的幅度都将达到100个基点。

　　通胀预期同步走高

　　在降息路径放缓的同时，美联储官员们也认为今明两年降通胀的步伐会稍稍放缓，但慢得并不多。

　　6月经济预期的中位数统计显示，美联储委员们将2024年的核心PCE通胀预期从2.6%上调至2.8%，同时将明年的预期从2.2%上调至2.3%，不过他们并没有改变2026年达到2%政策目标的预期。

　　美联储委员们同时稍稍调高了对未来两年美国失业率的预期，对美国GDP增速的预期则没有做出调整。

　　//鲍威尔：美联储仍高度关注通胀风险信心未达到降息所需的水平//

　　在政策声明中，“点阵图”发生了明显的变化，19位政策制定者的预期显示，年内降息幅度的中位数位于25个基点，较3月会议的75个基点明显收缩。其中，支持“不降息”的人数从2人提高至4人，支持“降息一次”的人数从2人提高至7人。

　　鲍威尔在新闻发布会上表示，美国经济已取得显著进步；近期指标显示经济增长仍以稳健速度扩张；通胀已大幅缓解，但仍然过高；就业增长持续强劲；消费者支出保持稳健；设备投资已从萎靡不振的步伐中回升。

　　他指出，虽然劳动力增长步伐慢于第一季度，但整体市场正趋于更好的平衡，大规模移民增加了参与度，失业率也依旧保持低位，“一系列广泛的指标表明，劳动力市场已回到疫情前的状态，预计强劲的势头将持续下去。”

　　鲍威尔称，央行正在维持限制性政策立场，仍高度关注通胀风险。他承认近期的月度通胀数据有所缓和，但信心还没有达到进行降息的程度，“我们已取得了适度的进展，但需要更多良好的数据。”

　　鲍威尔表示，美联储达成“就业+物价”双重使命面临的风险处于更好的平衡，他指出，包括“点阵图”在内的经济预测概要并不是一个计划或任何一种决定，对预测并无过高的信心。

　　“如果经济保持稳定且通胀持续，我们准备在适当的情况下维持利率不变。而如果就业状况出现了超出预期的疲软现象，美联储已做好应对准备。”他重申，该行将继续逐次会议做出决策，“我们并未承诺进行特定的降息路径。”

　　谈到盘前公布的5月CPI报告，鲍威尔说道，“我们乐见今天的通胀数据，希望有更多类似的数据。”他强调关于降息的考验更多的是对通胀率向2%靠拢的信心，“我们将今日的CPI报告视为进步，增强了我们的信心。”

　　鲍威尔透露，本次会议已初步纳入今日的CPI数据，“有些人确实对预测进行了更新，但大多数人并未这样做。”

　　他说道：“我们需要更多的信心，如果PCE通胀率在2.6%、2.7%，那是个好的水平。我们需要更多的信心以及更多的良好通胀数据，但不会明确说明需要多少才开始降息。”

　　关于就业市场，鲍威尔称该行密切关注劳动力市场是否出现疲软迹象，但目前尚未看到这种迹象。就业增长可能有些被过度解读，但仍然强劲；离职率已经下降，职位空缺也在减少，已不再是几年前的过热状态。

　　“我们正看到劳动力市场在走向更好的平衡时逐渐降温，我们的失业率仍然较低，但已有所放缓，这是一个重要的统计数据。薪资增长数据可能有些被夸大了，虽然结果尚存模糊，但劳动力市场依然强劲的事实不变。”

　　关于利率，鲍威尔称，通胀改善源于消除了疫情带来的扭曲，在这一过程中，货币政策起到了补充作用。“每个人都在问关于中性利率的问题。利率是否足够限制性的问题将随着时间得到解答。”

　　他提到，没有人将加息作为基本预期，“我们认为利率最终会需要下降。”他承认已看到利率对房地产市场产生了重大影响，住房方面的情况复杂，但银行系统似乎状况良好。银行系统一直稳固、强大且资本充足。

　　当被问及首次降息的时间点，鲍威尔回应道，首次降息对经济是有影响的，时机非常重要，目前还未到公布降息日期的阶段。但长远来看，更重要的是整个利率路径，而不仅仅是首次降息。