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　　转自：新华财经

　　新华财经法兰克福7月2日电（记者邵莉）2024年上半年，欧元名义有效汇率几乎未变，对美元汇率贬值近3%（同期美元指数上涨4.4%），对人民币汇率贬值近1%。多数机构认为，由于美联储降息时点仍不确定，下半年欧元兑美元汇率会继续下行。此外，欧盟政治不确定性增加，预计欧元汇率波动性会明显加剧。

　　导致欧元兑美元汇率在上半年走低的主要原因，一方面是欧洲央行先于美联储在6月初实施了近5年来首次降息，另一方面法国突然提前进行议会选举引发了投资者对欧元稳定性的担忧。

　　投资者对下半年欧元降息预期仍高于美元

　　尽管欧洲央行如期在6月初宣布下调利率，但种种迹象表明，这并不是一次传统的降息周期开启。欧洲央行行长拉加德多次强调，降息不会按照议息会议的时间表连续进行，而是依据数据变化来决定。如果看不到劳动力成本和企业利润对通胀回落的更积极贡献，欧洲央行可能会在不只一次的货币政策会议上维持利率不变。

　　欧盟统计局数据显示，欧元区消费价格指数涨幅在去年11月触底（2.4%）后出现了反复，特别是服务业价格（主要由工资上涨推动）涨幅还有所扩大。

　　对此，欧洲央行首席经济学家菲利普·莱恩指出，不应该对月度通胀数据过于敏感，明年成本压力将减弱。欧洲央行对实现2%通胀目标有很高的信心，只是在确切的实现时间表上保留了灵活性。

　　但他同时承认，在一些欧元区国家看到了工资的大幅上涨。欧洲央行的进一步行动需要看到服务业通胀势头的下降。“处理不确定性的一种方法是等待一段时间”，以确保不会出现政策反复。

　　德国商业银行上周公布的一项研究显示，目前全球十二分之一的集装箱陷入交通堵塞，这尤其推高了从中国到欧洲航线的运费。经测算，可能导致欧元区的核心通胀提高约0.25个百分点。考虑到工资成本急剧上升，核心通胀率在未来一年可能会稳定在3%，明显高于欧洲央行2%的目标。

　　来自欧洲央行的报告显示，基于欧元短期利率STR的隔夜指数掉期OIS远期曲线近端在6月初反映的市场参与者降息预期（65个基点）已经较3月时（降息100个基点）明显减少。也就是说，在欧洲央行首次下调利率25个基点后，专业投资者预计年内再降息1-2次。

　　相比之下，市场定价的美联储下调利率的概率在9月目前略高于50%，不少投行预计美国首次降息可能要等到12月甚至是明年年初。

　　6月中旬的货币政策会议显示，美联储预计年内降息一次，而上一次会议时的预期是三次。

　　国际货币基金组织（IMF）近日也警告美联储不要过早降息。该机构认为，美联储至少应将关键利率维持在当前水平到2024年底。而IMF对美国通胀预期甚至比美联储还要乐观一些。

　　由此可见，下半年欧元区和美国短期利差扩大或持平的可能性要远远大于缩小的可能性。

　　多数机构小幅看跌欧元 市场波动预计加大

　　从近期机构发布的预测来看，不少专业投资者下调了对欧元兑美元汇率预期，并认为欧元汇率下半年将继续走低。其主要原因不只是欧、美央行利率政策出现的分歧，更有法国政局带来的稳定风险。

　　三菱日联金融集团（MUFG）研究主管德里克·哈尔彭尼指出，在法国宣布提前议会选举后的六个交易日内，欧元兑美元就从1.09上方一路下跌至1.0660一线，此后反弹也非常有限。该机构预计目前欧元汇率已计入约1.0%的风险溢价，而法国选举结果正式公布后进一步下行的可能仍然很大。

　　去年年底准确预测了今年上半年欧元兑美元汇率走势的丹麦银行最新研究指出，法国意外宣布提前举行大选，引发人们对欧元区公共债务水平的担忧。由于政治风险溢价，欧元可能仍很脆弱，基本面因素表明欧元兑美元将在中期内持续走低。

　　投资公司杰富瑞在风险分析中预计，在某些场景下（比如拒绝欧盟的赤字和债务限制的新人民阵线获胜），法国政府债券的风险溢价可能会飙升至2011年欧元危机期间的高位。虽然整个欧元区发生系统性危机的风险较低，但欧元遭遇市场抛售却难以避免。

　　2024年上半年欧元的弱势在欧元兑人民币汇率方面也有所体现。根据欧洲央行公布的参考汇率，在上一年大幅升值（6.7%）后，欧元兑人民币汇率今年上半年下跌了近1%。

　　多数投行预计，随着欧元区进入降息通道，下半年欧元 兑人民币将继续看跌，人民币兑美元汇率也有望走高。

　　丹麦银行预计，欧元兑人民币今年四季度将下跌至1：7.64，明年一季度至7.52。德国商业银行则认为，人民币兑美元年底将升至7.15：1，明年初有望达到7.10。

　　三菱日联银行经济学仍预计中期内人民币兑美元将走强。随着中国提振经济的政策逐步落实，将支持人民币兑美元在2024年下半年小幅走强，四季度有望达到6.90：1。

　　编辑：马萌伟

责任编辑：郭建