番茄社区app无限制观看「何か食べませんか腹減ったでしょうう」と僕は訊いた。父親はまた小さく肯いた。僕は緑がやっていたようにハンドルをまわしてベットを起こしc野菜のゼリーと煮魚をスプーンでかわりばんこにひと口ずつすくって食べさせた。すごく長い時間をかけてその半分ほどを食べてからcもういいという風に彼は首を小さく横に振った。頭を大きく動かすと痛みがあるらしくcほんのちょっとしか動かさなかった。フルーツはどうするかと訊くと彼はcいらないcと言った。僕はタオルで口もとを拭きcベットを水平に戻しc食器を廊下に出しておいた。他却给我科普了足球题材的穿越小说 ，例如穿越回某一年，开个金手指，带领中国男足闯入世界杯。“有时候也会幻想一下，说带着记忆回到某一年，欧冠决赛是不是可以买个1000块钱的彩票。”职业故事讲到尾声，落原杯中的橙汁也见了底。68SOhNMq-5wNrucK7oUsXScMWLE1-人身险一季度镜鉴：40家亏损超113亿！中小公司如何转型渡劫？

　　来源：A智慧保

　　近期，随着保险业第一季度偿付能力报告纷纷出炉，今年一季度人身险经营的整体面貌也浮出水面。

　　不同于2023年一季度正处于疫情防控转段、3.5%增额终身寿险热卖、银保渠道烈火烹油的背景，2024年一季度的人身险业承受着渠道端严格实施“报行合一”、产品端预定利率调降、资产端持续承压的多重阵痛。

　　根据公开信息统计的数据，一季度76家人身险公司共实现净利润599.45亿元，同比增长7.5%。尽管行业整体利润实现正增长，但多是来自头部险企的贡献，中小人身险公司大面积亏损的局面仍未扭转，一季度有多达40家险企净利润告负，市场实际状况可能比表现出来的更为严峻，因为不少真正的“问题公司”长期没有披露经营数据。

　　实际上，造成中小险企大面积亏损的原因，除了众所周知的利率走低、投资环境不佳、资本市场波动外，也与近些年很多险企风格激进，积累了较多的高预定利率、高结算利率存量保单，推高负债成本不无关系。

　　与此同时，低利率环境下，750天国债平均收益率曲线下行，也会使保险公司需要按照评估标准计提更多的准备金，导致利润进一步下降。另外，也不乏有的保险公司出现赔付支出较大、产品集中到期兑付的情况，继而影响当期利润。

　　多重复杂因素交织下，中小险企如何更好地防范利差损风险，在此轮转型中平稳“活下来”，成为不得不直面的重要课题。

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　　01

　　头部排名“贴身肉搏”

　　规模增速分化加剧

　　每年的一季度都是人身险公司打响“开门红”、夯实全年经营目标的关键期，2024年一季度也不例外。而且，受2023年10月，监管发文强调“禁止保险公司大幅度提前预收保费”的政策影响，很多保险公司都选择在今年1月发力“开门红”。不过，由于银保渠道实施“报行合一”的阵痛尚未消退，今年一季度人身险业整体保费增速放缓。

　　据国家金融监管总局披露的数据，一季度人身险公司实现原保费收入1.66万亿元，按可比口径同比增长5.1%，较上一年同期增速下降了3.76个百分点。

　　具体到各家保险公司层面，一季度合计有8家险企保险业务收入超500亿元。其中，国寿寿险、平安人寿稳坐冠亚军席位，保险业务收入分别为3376.38亿元、1733.02亿元。紧随其后的是太保寿险，当季保险业务收入为916.86亿元。

　　值得一提的是，位列第四名的泰康人寿，与太保寿险有“贴身肉搏”之势，前者保险业务收入为851.96亿元，与后者仅差65亿元左右的规模，后续可能稍一发力，就威胁到太保寿险的地位。

　　显然，一季度保费TOP10总体上由寿险“老七家”和头部上市险企占据，强者恒强的格局日渐加深，只是排名结构上呈 现出你追我赶的态势。

　　从保费增速上看，一季度部分中小险企在默默发力，比如开业刚满两年的国民养老，一季度实现保险业务收入12.17亿元，同比飙增1675.7%。一季度保险业务收入增速超100%的还有国宝人寿、复星保德信人寿、汇丰人寿、华贵人寿，增速分别达到378.51%、148.24%、106.79%和103.1%。

　　“A智慧保”注意到，尽管银保渠道正处在实施“报行合一”的阵痛期，但一季度大部分银行系险企并未放缓脚步，普遍保持着两位数的增速。

　　数据显示，招商信诺人寿、农银人寿、中荷人寿的保险业务收入增速分别达到53.35%、41.78%和49.21%。此外，交银人寿、中邮人寿、工银安盛人寿的增速也均超19%，仅有中信保诚人寿和光大永明人寿的保险业务收入负增长，其中光大永明人寿同比降幅达到15.96%。

　　这在一定程度上折射出，银行系险企的经营出现分化，有的合资银行系险企基于此前稳健的风格，反而趁势发力，有的不乏主动调降规模，以适应新时期的转型节奏。

　　包含上述提及的光大永明人寿和中信保诚人寿在内，一季度合计有21家人身险公司的保险业务收入出现负增长，多数为中小险企。其中，同比降幅超10%的有11家，而作为头部寿险公司的新华保险降幅为11.7%。降幅较大的还有华汇人寿和小康人寿，一季度保险业务收入出现了47.73%和90.4%的负增长。

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　　02

　　40家净利“告负”

　　中小险企生存艰难加深

　　从核心净利润指标来看，今年一季度在人身险业负债端转型深化、资产端持续承压的大环境下，大部分保险公司都没能赚到钱。数据显示，一季度76家人身险公司合计净利润约为599.45亿元，同比增长7.5%，较上一年同期多赚约41.8亿元。尽管行业整体利润正增长，但细分到保险公司主体，却是赚少亏多，共有36家盈利、40家亏损。

　　实现盈利的保险公司中，头部险企成为一季度赚钱主力军。其中，平安人寿、国寿寿险净利润均超百亿，分别为239.67亿元和201.76亿元，太保寿险净利润为95.94亿元，之后是新华保险和中邮人寿，当期净利润达到45.89亿元和27.54亿元。另外，阳光人寿、泰康人寿、太平人寿、人保健康一季度净利润也均超10亿元。

　　再来看40家亏损的人身险公司，一季度合计亏损额达113.7亿元，同样多为中小主体。其中，亏损超10亿元的保险公司有4家，分别是人保寿险、英大人寿、建信人寿和泰康养老，分别亏损13.12亿元、12.91亿元、12.53亿元和11.84亿元。另外，中信保诚人寿和光大永明人寿的亏损额也超过6亿元，分别达8.08亿元和6.24亿元。

　　对于人身险公司盈少亏多的原因，投资端承压显然是影响险企利润的主要因素之一。根据相关媒体统计，一季度76家险企中，仅有27家险企投资收益率持平或略有上涨，48家险企投资收益率下滑。

　　再有，今年一季度较去年同期社会生产生活全面恢复常态，赔付支出也明显增长。根据国家金融监管总局的数据，今年一季度人身险公司赔付支出为4798亿元，按可比口径，同比增长79.4%。

　　另有专业人士分析指出，受750天国债平均收益率曲线下行影响，部分保险公司增提准备金加大，这也影响到当期净利润表现。如中信保诚人寿就在一季度偿付能力报告中解释称，2024年一季度，受保险合同准备金计量基准收益率曲线下行的影响，增提保险合同责任准备金，是利润减少的主要原因之一。

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　　资产负债匹配成必修课

　　依旧任重而道远

　　不可否认的是，中小险企大面积亏损的尴尬已不是短期问题，如2022年度71家人身险公司中，亏损公司达31家；2023年度74家寿险公司中，亏损险企为35家；而到了2024年一季度，亏损数量扩容至40家。

　　熟悉保险业的人都知道，保险公司主要靠死差、费差、利差来赚钱，其中死差主要是根据经验生命表精算出来的，一般来说不会出现太大的偏差。而费差和利差就成为影响险企利润的关键所在，与其对应的便是潜在的费差损和利差损风险。

　　事实上，在利率下行与投资回报率趋弱的背景下，为防范行业经营风险，去年以来，监管部门就在大力引导行业修复或对冲利差损、费差损风险，典型的举措便是，在手续费高企的银保渠道严格实施“报行合一”。

　　根据金融监管总局相关人士在2023年三季度银行业保险业数据信息新闻发布会上的披露，银保渠道的佣金费率较之前平均水平下降了30%左右。据“A智慧保”获得的行业交流数据，今年一季度全行业交流汇总的银保新单期交保费收入同比降幅为22%，足见“报行合一”政策的执行力度。

　　除了在银保渠道实施“报行合一”外，监管还明确在个险、经代渠道实行“报行合一”，以更好地降低险企的负债成本。可以说，2024年险企负债端降费已是主基调。解决负债端费用管控问题的同时，可以看到，监管还在着力防范利差损风险，其中，产品端“降息”成为重要抓手点。

　　去年监管引导各家人身险公司进行产品利率换挡，在2023年7月31日前，将普通型产品预定利率上限从3.5%降至3%、分红险预定利率上限从3%降至2.5%，万能险最低保证利率的上限也从3%降至2%；2024年初，监管部门又对多家人身险公司进行窗口指导，要求自2024年1月起，万能险账户的结算利率不得高于4%，6月后进一步下调至3.8%、3.5%两个上限档位，其中部分规模较大及风险处置机构需压降至不超过3.5%。

　　今年3月，又有市场消息传出，根据监管部门最新窗口指导，对万能险、分红险的业务风险作出提示，要求大部分公司万能险结算利率水平不超过3.3%，分红险的实际分红水平也要求被降至与万能险同等水平甚至更低。

　　然而，当下的负债成本尽管能够在监管指导下得到控制，但过往中小险企发行的大规模高预定利率、保证利率的存量储蓄型及理财型产品，无疑是高悬的达摩克利斯之剑。

　　百年保险资管董事长杨峻就在其发表的文章中提及，据行业普遍推算，目前中小寿险公司的综合资金成本在5%左右，远高于当前实际投资收益率水平。在经济高速增长期，投资端收益尚能覆盖高成本，但近年来利率快速下行、股市表现不佳叠加非标爆雷，利差损的问题才凸显出来。

　　新的市场环境和发展环境下，中小险企如何渡劫，平稳化解历史遗留的利差损问题？在业内人士看来，以时间换空间，强化资产负债管理将成为中小险企保证“活下来”的必修课。

　　杨峻就建议道，存量动不得，只能用增量思路。在当前的利率低点，可通过新发较低预定利率的保险产品，拉低平均负债成本。当前市场利率处于历史低点，正是低成本扩规模的好时机。而且，中国的寿险行业确实有规模增长的空间。

　　另有保险公司建议，期待调整偿二代二期规定，减少750曲线下行的顺周期压力。当前终身寿险等长期产品积累的大量剩余边际无法对冲利率风险，导致当期利润亏损和长期待摊销的剩余边际积累同时发生，当期的财务表现与行业积累、发展前景出现错配。因此，建议强化折现率曲线影响的逆周期措施，降低行业当期利润与长期趋势的错配。

　　不过，对于大多数中小险企来说，做好资产负债管理并不是轻而易举之事，如何平衡好增量与存量、规模与质量，控制好发展节奏，依旧任重而道远，考验着险企高管层的智慧、监管层的决心以及行业的执行力。

责任编辑：李琳琳