好色先生破解やれやれcと僕は思った。それじゃキズキと直子のときとまったく同じじゃないか。（观察者网讯）北京时间11月23日晚，德国队将对战日本队，同时迎来本届世界杯的首场比赛。负责体育事务的德国内政部长费瑟尔（Nancy Faeser）的发言人11月21日确定，费瑟尔将于23日抵达卡塔尔“支持德国队”。这意味着费瑟尔将成为唯一一名计划前往卡塔尔世界杯观赛的德国部长。2ygDso7I-qXuCubg6ERYb8485CQ0P-天风证券：首予江南布衣“买入”评级 目标价19.3港元

　　天风证券主要观点如下：

　　构建多元品牌矩阵

　　江南布衣创于1997年，2016年在港交所上市，是一家有影响力的设计师品牌时尚公司。公司主营业务为设计、推广及销售时尚服装、鞋类、配饰和家居产品，组合品牌包括一个成熟品牌，三个成长品牌及若干新兴品牌。

　　营收利润增长稳健，费率优化，派息率高

　　FY19-23公司营收规模从33.58亿元增长至44.65亿元（CAGR7.38%），归母净利润从4.85亿元增长至6.21亿元（CAGR6.37%），主要系实体店可比同店销售增长，线上渠道销售的快速增长以及线下门店规模的增长所致。2024上半财年，随着公司整体收入增长，经营效率增长，各项费率都减少明显。

　　公司近年将75%左右的净利润用于股东分红，派息率高。

　　设计师品牌市场扩张，头部效应明显1）规模：根据中商产业研究院、共研网等，22年我国服装行业市场规模2.6万亿、设计师品牌行业市场规模1776亿。我们认为伴随人均可支配收入增长、政策环境改善、消费理念变化，设计师品牌行业市场规模将继续扩大。2）格局：当前设计师品牌行业格局较为分散，准入门槛较高且头部效应、先入优势显著，江南布衣作为行业领军者将占领先机。

　　设计、多品牌、粉丝经济三大战略驱动， 有望保持可持续增

　　1）设计驱动：公司推崇原创设计，对设计师团队与研发投入力度大，研发能力突出。旗下品牌多次获奖，品牌理念与核心价值引领消费者提高品牌认知度。

　　2）多品牌驱动：公司目前拥有1个成熟品牌、3个成长品牌及若干新兴品牌。多元品牌矩阵定位不同目标客户，成熟品牌为收入核心，成长品牌增速更快。

　　3）粉丝经济驱动：公司加强会员制度建设，增强粉丝粘性，培育“粉丝经济”。通过打造新型消费场景或产品提供产品增值服务，数智渠道增速较快。

责任编辑：史丽君