7月1日，央行网站发布公告称，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。债券市场随后呈震荡走势。7月2日，这一信号被消化，看多因素仍在债市占主导，国债期货全线飘红，现券收益率皆有下行。7月3日，债市继续稳中有升。

　　针对近期的债市波动，财通基金、中信保诚基金、长安基金、长信基金、国联基金等多家公募发布了相关解读。业内人士认为，从自上而下的政策角度来看，为避免市场大幅波动，货币政策或仍尽力维护资金面稳定，对短端构成一定利好。展望后市，政策端或有更为明确的信号出现。

　　债市再现波动

　　7月1日，央行网站发布公告，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。当日，债券市场出现大幅调整，30年国债期货盘中跌幅超1%，30年期国债现券收益率也一度上行超5bp，10年期国债现券收益率同步显著上行。央行预告“借券”并未劝退做多情绪，7月2日，国债期货全线飘红，现券收益率皆有下行。7月3日，债市继续稳中有升。截至收盘，30年期国债期货主力合约涨0.29%，10年期国债期货主力合约涨0.15%。

　　债基市场方面，7月1日，博时上证30年期国债ETF、鹏扬中债-30年期国债ETF等产品当日跌幅超过0.8%，多只纯债型基金当日跌幅超过0.5%。但7月2日，不少前一日跌幅明显的债基迅速“回血”，博时裕乾纯债债券C等产品涨幅超过0.4%。

　　谈到央行借入国债操作的作用，财通基金分析，一是可以给持续的债券市场做多热情适度降温，呼应之前多次提示的“中长期债券的期限错配和利率风险”； 二是为“逐步将二级市场国债买卖纳入货币政策工具箱”进行准备，央行从一级交易商借入国债后，可以适时在二级市

　　不过，从近几日的市场反响来看，有机构认为，在“资产荒”下，资金依然具有强烈的配置需求，机构可能依然倾向做多为主。

　　短债性价比或进一步凸显

　　债市走强的背景下，债基“吸金”效应依然不减，尤其是在长端利率被多次提示风险下，短债基金成为不少投资者追捧的对象。以路博迈基金在6月28日成立的新发产品路博迈安航90天持有债券为例，公开资料显示，该产品的首募规模达23.66亿元，有效认购户数14993户。此外，东方享誉30天滚动持有、泉果泰岩3个月定开等产品亦有不错的首募成绩。

　　在业绩端方面，截至6月末，中信保诚至泰中短债A、财通资管鸿享30天滚动持有A、汇添富丰润中短债A等多只中短债产品年内收益率突破3%。其中，中信保诚至泰中短债A今年以来净值增长率达4.26%，排在开放式中短债基金第一位。

　　长信基金表示，从短期来看，目前债券市场长端相对中性，而中短端仍存在结构性机会。“当前债市核心或仍在政策端。主要风险点或在于汇率：美国货币政策或继续趋于鹰派，对我国货币政策形成一定掣肘。但从自上而下的政策角度来看，为避免市场大幅波动，货币政策或仍维持资金面稳定，对短端构成一定利好。展望后市，政策端或有更为明确的信号出现。”

　　中长期逻辑未发生改变

　　鹏华基金混合资产投资部副总经理汪坤认为，当前经济处于稳定发展阶段，但通胀水平以及价格水平还没有出现明显改善，在此背景下，整个利率水平尤其是短端利率水平难有明显上升，债市处于偏利好格局。此外，近期欧洲大选带来较大的不确定性，三季度美国大选也是要面临的一个较大变化；未来货币政策仍有宽松可能性，中短端仍可为，后续组合将保持稳健操作。

　　审读：徐金忠

　　编辑：于红波

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