2024年上半程已过，对下半年宏观经济基本形势的判断，成为近期市场关注的焦点之一。包括渣打银行、瑞银集团、德意志银行等在内的外资行首席投研团队陆续抛出相关见解。

　　展望2024年下半年全球关键市场趋势，多国央行正在积极为利率下行做部署，全球降息趋势已经展开，以期为经济增长带来支撑。

　　多家外资机构相继调高中国经济增长预期。此外，随着人工智能（AI）热潮继续推动股市上涨，预计中国最终会开发出与其他地区不同的AI生态系统，带来显著的变现潜力，进而利好中国互联网行业。

　　对全球经济预期乐观

　　渣打银行财富方案部日前发布的《2024年下半年全球市场展望》显示，随着全球主要央行开始降息，政策转向支持经济增长的趋势日益明显。

　　“以欧洲为首的主要央行从第二季度开始的降息举措，可能会延续到今年下半年。这次政策的转变对市场具有重大意义，先发制人的降息有助于避免经济增长出现大幅衰退，从而延续盈利增长的周期。”渣打中国财富方案部总经理梁大伟表示。

　　今年3月，瑞士央行率先降息并在6月再次下调利率，接着是瑞典、加拿大和欧洲央行。瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆指出，预计英国央行将可能在8月跟进。

　　全球经济仍在承受紧缩性货币政策的滞后效应，量化紧缩政策仍在继续。虽然通胀水平已有所下降，但包括美国和欧元区在内的数个主要经济体的通胀水平仍较高。

　　德意志银行全球经济与主题研究主管Jim Reid与德意志银行集团首席经济学家、全球研究部主管David Folkerts-Landau在2024年下半年展望报告中表示，对下半年全球经济前景持乐观预期，但未来仍面临诸多挑战。

　　实际上，随着美联储的降息预期临近，并且通胀在下半年持续放缓，瑞银方面认为，市场将更加关注利率周期的终点，并预期长期利率水平走低。

　　中国经济仍有上行空间

　　鉴于中国一季度经济增长超出预期，德意志银行在4月将中国今年的经济增长预测上调了0.5个百分点至5.2%。经济增长短期内会受到出口持续复苏及财政支出加速的提振，“预计2025年GDP增长为4.5%，中国人民银行今年或下调两次利率，共计20个基点”。

　　瑞银集团展望下半年全球及中国市场时指出，中国在一季度经济数据超预期后，5月经济活动数据喜忧参半，但总体仍有上行空间，全年的消费预测增长6%左右。

　　“服务端的消费会首先展现出韧性，特别是旅行、出游、交运、酒店、餐饮、院线的增长等，已出现比较明显的增长，增长幅度也已超过2019年的水平。”瑞银指出，近两个月的消费略微转软和汽车销售相关。此外，随着4月末汽车以旧换新补贴政策的出台，瑞银预计，汽车销售有望于下半年回升。

　　房地产市场方面，瑞银认为，最新的组合拳有助于稳定市场，具体的效果以及恢复速度还需要关注具体的执行。“预计房地产销售有望在未来一到两个季度逐渐稳定下来，价格将在2025年持稳。”瑞银认为，这将有助于提振家庭信心，实现消费反弹。

　　就在5月，国际货币基金组织（IMF）上调了中国经济增长预期。IMF第一副总裁吉塔·戈皮纳特5月29日表示，考虑到今年第一季度中国国内生产总值（GDP）强劲增长及相关政策激励，IMF上调今年中国经济增长预期至5%。

　　摩根大通中国首席经济学家兼大中华区经济研究主管朱海斌也在近期该集团峰会上表示，今年3月，摩根大通上调了2024年全年中国经济增速的预判，GDP增速由去年年底预测的4.9%上调至5.2%。

　　朱海斌称，今年一季度中国经济表现强劲主要由生产拉动，表现在工业增加值同比增速高于整个经济的增速。

　　胡一帆日前表示，短期内，货币和财政政策有望继续提供支持。“我们预计，下半年中国央行将下调存款准备金率50~100个基点，并下调中期借贷便利（MLF）/贷款市场报价利率（LPR）10~20个基点，以确保流动性充裕，并推动信贷增长。”瑞银同时表示，财政政策支持包括加快发行1万亿元人民币的中央政府特别国债和3.9万亿元的地方政府专项债，以及针对新能源汽车的补贴等。

　　看好中国互联网行业

　　有外资机构表示，人工智能热潮继续推动股市上涨，预计中国最终会开发出与其他地区不同的AI生态系统，带来显著的变现潜力，进而利好中国互联网行业。

　　从现实情况看，中国头部科技企业在AI上正进行大量投资，当前估值还有提升空间。胡一帆表示，瑞银曾做过预测，人工智能营收从2022~2027年每年复合增长率高达70%。

　　“目前是投资者把握中国市场基本面改善、下行尾部风险减轻以及改革带动市场上行的入场良机。”瑞银指出，中国复苏进程中看好互联网行业。半导体、云、数据中心、电力设备等层面细分市场的盈利增长能见度高，具备强大的竞争优势。

　　值得注意的是，全球投资者对中国互联网股票的兴趣有所上升，尤其是美国和欧盟以及新兴市场的被动基金。“我们认为，如果全球资金重新配置中国，互联网板块将率先受益，因其流动性较好，且对中国宏观经济形势的敏感度较高。”瑞银观点称。

　　国家统计局6月17日数据显示，1~5月制造业投资同比增长9.6%。此前数据也显示，5月份出口（以人民币计）同比增长11. 2%。国际评级机构穆迪指出，随着时间推移，这些领域的发展可能会提高经济的增长潜力。

　　渣打中国副行长兼财富管理及零售银行业务总经理李峰表示，近期全球经济增长有希望得到支撑，投资者面临更多机会。

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