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转自:金十数据
在美联储即将开启四年来首次降息之际,交易员们正在回顾1995年格林斯潘带领美联储实现罕见软着陆的情景,以制定当下的交易策略。
与近三十年前一样,美债和美股在关键的美联储会议之前上涨。但这一次,美联储主席鲍威尔面临的核心问题是:哪种方式——降息25个基点还是50个基点——对美国经济最有利。
在景顺(Invesco)首席全球市场策略师克里斯蒂娜·胡珀(Kristina Hooper)看来,随着美联储在美国大选前开始放松政策,美国经济似乎将避免衰退。
她说,“一旦美联储开始降息,就会引发心理反应,那将是一个利好因素。”
根据彭博新闻社对美联储自1989年以来的六次宽松周期的市场分析,标普500指数、美国国债和黄金通常会在美联储开始降息时上涨。
数据显示,在股市方面,标普500指数在美联储开始降息后的六个月内平均上涨了13%,2001年和2007年经济衰退期间除外。
与此同时,在美联储宽松周期中,美国短期国债的表现通常优于长期国债,这种现象被称为收益率曲线陡峭化。在美联储首次降息的六个 月后,美国10年期和2年期国债收益率的差距通常平均扩大44个基点。
另外,在美联储过去六次宽松周期中,有四次黄金为投资者带来了回报。美元和石油则涨跌互现。
当然,对于未来几个月的经济前景,交易员们还远不能确定。
美联储将在前总统特朗普和副总统哈里斯在11月大选中对峙之前开始降息。两位总统候选人提出的经济议程截然不同,但根据国会投票的结果,二者都有可能扰乱全球市场。
富达国际(Fidelity International)全球宏和战略资产配置主管萨尔曼·艾哈迈德(Salman Ahmed)表示,“软着陆是最有可能的情况。但选举会很重要,这可能是一个独特的周期。”他已将美股的评级从增持下调至中性,部分原因是选举风险。
共和党候选人特朗普承诺征收高额关税并延长减税,这一政策组合被视为对美元有利,对债券不利。高盛集团的经济学家表示,特朗普的关税政策如果实施,可能会助长通胀。
这位前总统承诺将企业税率从21%降至15%,这将为企业利润带来利好。相比之下,他的民主党对手哈里斯提议将税率提高到28%,据高盛经济学家称,这将使企业收益减少约5%。
1995年的剧本或重演?
自1989年以来的过去六次宽松周期中,美联储只有两次成功避免了经济衰退——分别是1995年和1998年。美股和美债市场预计这一次美联储也将实现1995年式的软着陆。
当时,格林斯潘和他的同事们在短短六个月内将利率从6%降至5.25%,使得经济幸免于衰退。在当时首次降息后的12个月里,美国国债收益率收高,而债券的总回报率落后于现金。
这一次,美联储官员14个月来一直将基准利率的目标区间维持在5.25%-5.5%,不过政策制定者一直没有保证采取激进的降息行动。
债券交易员预计美联储未来12个月将宽松超过200个基点,标普500指数距离历史高点仅一步之遥,信用利差接近历史低点。
让投资者对经济软着陆充满希望的是,家庭和企业的资产负债表很强劲。企业利润和家庭财富处于历史高位,使其不易受到经济冲击的影响。
BMO财富管理首席投资官Yung-Yu Ma表示,“经济和股市面临的大问题不再是通胀,而是高利率。通过现在降息,美联储可能会解决这个问题并防止经济衰退。”
这使得交易员为较低的借贷成本和相对有弹性的经济做好准备。
美国银行和EPFR Global发布的最新股票流动数据显示,资金流向公用事业和房地产行业,这两个与经济密切相关的关键行业历来都能从降息中受益,只要经济增长强劲。
彭博Markets Live策略师Tatiana Darie还指出,传统上,美国国债会在美联储宽松周期开始时反弹,此时通常恰逢经济疲软。不过,在软着陆的情况下,债券的表现往往会落后于股票。
责任编辑:刘明亮
袁大钧(记者 张维喜)09月17日,尽管不知道那天晚上到底发生了什么事情,可是林枫知道,必定是凶残至极。
袁大钧(记者 黄佳玲)09月17日,“啊?出什么事儿了?”
“我有分寸!”
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