海外方面，2月美国就业偏弱，零售同环比反弹，建筑材料销售回暖幅度最大。能源与核心商品反弹带动2月美国通胀略超预期，劳动力、房租增速稍下行但核心服务仍有韧性，宽松预期减弱。

　　国内方面，2月社融不及预期，M1回落，M2持平，居民短期贷款季节性回落、企业票据融资以及政府债净发行偏弱，经济回升动能待加强。

　　市场策略方面，债券方面，尽管央行并不希望长端利率过快下行，但近期随着风险资产的回调，长端利率近期依然在逐步下行。从负债端的角度上看，在“禁止存款补息”之后，大量存款由表内转向表外，由银行转向非银。这驱动了近几个月来，中短端高票息资产持续跑赢长久期利率债。但在中短端利率持续下行之后，长端利率的性价比也在提升，叠加近期风险资产回调，因此近期长端利率也开始补涨（30y-10y利差与沪深300正相关）。总的来看，我们认为当前负债端的变化，是驱动近几个月来债市结构性行情的关键。如果政府不实施有效的财政刺激，那么在负债端的驱动下，利率上行的空间较为有限。我们认为，当前财政刺激的强度是决定后续利率走势的关键，建议密切关注后续政府对财政政策的表态。

　　A股方面，稳增长政策持续落地下，市场站稳3000点，后续下行风险较小。在政策进一步发力、经济上行的斜率抬升之前，指数同样缺乏大幅上行的动力，后续或将以结构性行情为主。结构方面，中期仍看好红利板块，待拥挤度进一步回落后考虑布局；同时继续考虑沿着稳增长政策和产业趋势交易，看好有色、汽车、食品饮料、医药、通信、电子、非银等板块。

　　港股方面，港股风险偏好改善，情绪从极低位置反弹至中位，资金流入亦有所增长。

　　原油方面，低库存背景下，供给博弈放大原油波动，震荡延续。全球尚未进入新一轮补库周期，原油缺乏需求端上行拉动；产油国盈亏平衡线托底。

　　黄金方面，市场宽松预期降温，美债利率上行短期压制黄金表现。中期视角下，海外货币政策整体趋宽有利于贵金属资产。

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责任编辑：许艾伦