7月1日，证监会制定的《公开募集证券投资基金证券交易费用管理规定》（下称《规定》）正式实施。

　　业内人士表示，《规定》将重塑公募基金与券商之间的利益模式，操作层面聚焦两大变化：一是佣金协议签署统一归口券商研究 所，二是补充协议调降佣金计提标准。

　　中国证券报记者了解到，《规定》正式落地后，“投研条线”的佣金如何建立起清晰明确的分配制度，如何设计经得起推敲的佣金分配计算公式，对于不少基金公司来说仍是待解之题，这涉及基金公司内部以及与券商之间的佣金利益分配问题。公募基金和券商双方将持续探索长期、健康、可持续的合作发展模式。

　　公募佣金新规今起实施

　　《规定》共十九条，主要内容有四个方面：

　　一是调降公募基金证券交易佣金费率水平。被动股票型基金的股票交易佣金费率不得超过市场平均股票交易佣金费率、且不得通过交易佣金支付研究服务/流动性服务等其他费用，其他类型基金通过交易佣金支付研究服务费用的、费率不得超过市场平均费率的两倍；同时，明确平均佣金费率水平发布机制。

　　二是降低公募基金管理人证券交易佣金分配比例上限。一家基金管理人通过一家券商进行证券交易的年佣金总额比例上限由30%调降至15%，但有三种例外情形：权益型基金规模不足10亿元的基金公司分配比例上限维持30%；基金公司采用券商交易模式（即“券结”）的基金不受上述比例限制；基金公司新增租用交易单元模式交易的，对应产品的佣金比例应自第二年起满足规定。

　　三是全面强化基金管理人、证券公司合规内控要求。对基金公司而言，严禁将交易佣金与基金销售及保有规模挂钩，严禁利用交易佣金与证券公司进行利益交换、向第三方转移支付费用（即“软佣”，包括外部专家咨询、金融终端、研报平台、数据库等）等；对券商而言，严禁将基金证券交易量及佣金直接或间接作为销售部门考核指标；与此同时压实基金托管人职责。

　　四是明确基金管理人层面信息披露内容和要求。新增基金管理人层面整体交易佣金费率水平和分配情况披露要求，披露模板由基金业协会另行发布。

　　聚焦两大变化

　　此前，中国证券报记者调研了解到，本次新规实施在具体操作层面主要变化有两点：一是基金公司与券商佣金协议签署方式有变化；二是不少基金公司采取与券商签署补充协议的方式配合落实佣金新规，进行佣金费率调整。

　　这其中，最大的变化是基金公司与券商签署的《证券交易单元租用协议》这一主协议由此前以产品为单元进行合同签署，变为以一家券商一个主协议进行签署，统一归口到券商研究所（部）。

　　这一变化对于重塑行业佣金生态具有重要意义。

　　“之前每只公募基金产品和券商单独签署佣金协议，签署对象非常分散，可以是券商的某个营业部，也可以是券商研究所，这种方式极易让某个产品的佣金成为提供给券商某个部门的营销、市场服务等费用，并不是基于券商提供的研究付费。”有基金公司总经理对中国证券报记者表示，这次新规调整，从形式上杜绝了基金公司和券商之间此前用佣金换销售的交易对价模式。

　　“此次基金公司与券商重新签署协议，最明显的变化就是明确了佣金不得用于市场营销激励，取消了市场条线的佣金‘席位’。”一位资深基金经理透露。关于市场佣金“席位”的变化，具体详见中国证券报此前报道《独家！涉及交易佣金重大变化》。

　　对于佣金补充协议，中国证券报记者了解到，一方面是证券交易单元佣金计提标准，该项主要涉及主动/被动基金交易单元股票交易佣金费率计算方法变更。

　　按照4月30日监管部门下发的佣金费率标准，被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过万分之2.62；其他类型则不得超过万分之5.24。以一家中型基金公司为例，在其与券商签署的佣金补充协议中，其被动股票型基金产品交易佣金费率降至万分之2，其他类型降至万分之5。

　　另一方面是规范佣金用途。例如，被动股票型基金的股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率，且不得通过交易佣金支付研究服务、流动性服务等其他费用。

　　账面渐明 生态重塑

　　除被动股票型基金外，其他类型基金仍可以通过交易佣金支付研究服务费用。中国证券报记者调研了解到，“投研条线”的佣金如何建立起清晰明确的分配制度，如何设计经得起推敲的佣金分配计算公式，对于不少基金公司来说仍是待解的难题。

　　某公募高管透露，其所在的基金公司季度末打分是通过投研过程服务记录按照券商、行业、服务类目去打分，再把打分的分值转化为派点的点数，最后再把点数转化成具体金额支付给券商，未来公示的或是对应券商的排名和所属券商的分数、点数。

　　“佣金新规实施后，基金公司与券商之间的原有利益格局被打破，生态也将重构。目前，原有的合作模式均已暂停，双方还在探索新的合作模式。”一位公募基金资深业内人士表示，长期来看，这将倒逼公募基金和券商双方探索长期、健康、可持续的合作发展路径。

　　中金非银及金融科技团队测算称，新规实施后，预计交易佣金费率将下降40%，对应年化让利投资者逾60亿元。

　　审读：徐金忠

　　编辑：焦源源

校对：张典阁

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