花季好色先生TV「それ――本気で言ってるの」　　光大证券金融业首席分析师王一峰对《证券日报》记者表示，预计春节前后理财规模有望回升。从理财负债端看，资产配置将更注重久期匹配。预计今年银行理财以固定收益类资产为主、追求绝对收益的配置思路短期内不会变。随着市场环境及投资者行为的变化，不排除银行理财呈现新的阶段性特征与边际变化，如净值波动加大，摊余成本法估值产品市场关注度可能随之提升。xX9I8rj0-PsTSdbp0jFyRHO9dpP6-筹码已归边，大跌30%的友宝在线（02429）能否续弹无限拉升交响曲?

短短几日，友宝在线(02429)股价已上演大起大落的戏码。有6日股价翻倍的高光时刻，也有今日大跌逾30%的落寞。

根据智通财经观察，有“无人零售第一股”之称的友宝在线，自去年11月份上市以来，股价表现便极为强势，其上市首日大涨40%，此后股价震荡拉升，并于近日拉升一波后股价创历史新高，至29.4港元，较10.35港元的发行价已上涨超184%，风光无两。即使今日股价遇冷大跌，友宝在线的收盘报价18.92港元，较发行价仍高出约83%。

投资者不禁要问，友宝在线缘何集万千宠爱于一身，今日又为何如此凄凉，且公司下一步动作会是什么。笔者认为，友宝在线的资本棋局，似乎逐渐明朗。简言之，随着多个交易日走势，友宝在线一场关于筹码归边的故事脉络正逐步清晰。

一场筹码归边的游戏

根据智通财经观察，自5月初自6月11日，除了极少数个别交易日之外，友宝在线的价格大都维持在14-15港元左右，40日内几乎维持了一个超稳定的横盘效果。

横盘阶段，无疑是买方吸筹承接的良机。

而根据公开数据可以看到，最近60日之内净买入最多的席位是中证登（深），净卖出最多的席位是花旗银行，且近60日净流入资金为1.25亿港元。而最近20日内净买入最多的席位依然是中证登（深），而净卖出最多的席位则是中证登（沪）。值得一提的是，友宝在线净买入最多的席位较为集中，包括中证登（深）、中证登（沪）、百利好证券和东吴证券。而在对应的筹码分布图中，友宝在线筹码集中收集区域在16元及以下区域，也是其吸筹的大体成本。

而当主力完成吸筹之后，接下来便是让友宝在线的股价脱离其成本区域，打开利润空间。在此过程中，主力买方用部分筹码打压做盘，同时又承接抛压筹码，使其大部分筹码仍按兵不动，锁定在吸筹区域，等待高位的获利了结。

从筹码分布图来看，自6月11日至19日，友宝在线股价从13.6港元涨至27.25元，同时筹码亦从下方的16元集中处开始不断向上移分散，但16元及以下的低位筹码仍大量存在。这也意味着，在股价拉升过程中，主力并未打算完全出货的意思。

根据智通财经了解，友宝在线今日股价大跌，或许与长久股份收到股权高度集中警示有关，导致恐慌情绪蔓延，然而，尽管今日股价大跌，友宝在线底部筹码仍牢牢支撑，可谓按兵不动，说明其上升趋势并没有结束，只要后市维持高换手率，那么股价暴涨仍是可以期待的。

正所谓吹进黄沙始到金，股价的上涨，肯定会吸引更多短线资金的反复杀入杀出，伴随着利好消息的发布，比如6月30日入通，已经完成筹码归边的友宝在线，或许会弹起无限拉升交响曲。

自动售货机独角兽

从企业自身来看，无论是按点位数还是按销售额，友宝在线都是无人零售行业的龙头。

据弗若斯特沙利文数据显示，从点位数目来看，中国大陆市场中2022年前五大玩家共计拥有21.8万个点位，占比24%，其中友宝在线拥有点位6.62万个(不包括非友宝点位)，占比7.3%，第二名、第三名分别拥有5.71万、4.72万个点位，占比分别为6.3%、5.2%。

除点位数量外，友宝在线于商品销售规模方面亦明显领先行业。数据显示，若以商品总额计算，2022年中国大陆的前五大自动售货机运营商的市场规模为49亿人民币，占比17%，而友宝在线2022年的商品销售总额为22亿元，占比7.6%，较第二名3.5%高出一倍。

在智通财经看来，线下生意不是无限战争，点位尤其是优质点位的有限性决定了市占率的高低，反过来，点位的赚钱效益也决定着点位的去留。点位赚钱了才能拿到更多点位，进而放大规模效益。友宝在线在点位和销售额方面的领先，决定其龙头质地。最新业绩数据显示，公司2023年全年取得收益26.72亿元(人民币，下同)，同比增加6.07%；股东应占亏损3.27亿元，同比扩大15.03%。

而从产业发展角度看，我国自动售货机零售市场仍处于快速成长期。据弗若斯特沙利文数据显示，从2017年至2022年，我国自动售货机零售市场的规模从131.26亿元增 至2022年的289.08亿元，五年复合增速17.1%。

未来，随着技术不断创新让自动售货机便利性的提升以及大众对自动售货机接受程度的不断提高，自动售货机零售市场发展有望进一步加速，规模增长至2027年的739.27亿元，五年复合增速20.7%。显然，弗若斯特沙利文预期疫情过后自动售货机零售市场将迎来加速发展。

产业的加速发展必将让已建立竞争壁垒或已是行业头部的企业从中获益，而友宝在线便是市场最看好的标的之一，这也使其具备了炒作的基础。

就如安信国际此前发布研报称，中国无人零售行业处在发展初期，未来行业发展空间大。友宝在线作为中国最大的无人零售业务经营商，有着较大的规模优势，技术优势。2024年公司将会通过加盟模式，实现快速扩张，是规模扩大与盈利改善的关键年。

综上，在友宝在线主要上涨的交易日，其成交额不断扩大，从6月11日的538.60万港元增至6月19日的1.63亿港元，且其换手率基本不足0.1%，而涨幅却实现翻倍。可见其以较小的资金就可以推动较大的涨幅，说明其卖盘很少，一方面是市场认可公司的投资价值，另一方面说明其后面已然有上涨空间。