10月27日，老白干酒酒发布了2023年第三季度报告。报告显示，公司实现营业收入16.14亿元，同比增长12.87%；净利润2.01亿元，同比增长17.87%。

　　仅从第三季度数据来看，老白干酒营收增长，赚到了钱，但背后还有不少难题待解。

　　营收 增速腰斩 总经理直面30亿存货

　　财报显示，老白干酒前三季度实现营业收入38.46亿元，同比增长11.30%；归母净利润4.18亿元，同比下降21.60%。

　　值得注意的是，一季度老白干酒实现净利润1.02亿元，同比减少61.51%。上半年实现净利润2.17亿元，同比下降40.17%。前三季度净利润下降21.60%看似有所缓和，但依旧深陷增收不增利泥沼。

　　对此，在第三季度业绩说明会上，有投资者问到，增收不增利的局面如何扭转？

　　老白干酒总经理赵旭东回应称，公司前三季度归属于上市公司股东的净利润4.18亿元，同比下降21.6%，主要原因为上年同期收到政府拆迁补偿款，资产处置收益增加2.44亿元，本报告期无此项收益；扣除上述资产处置收益后，公司扣除非经常性损益的净利润增长了22.10%。

　　不过，净利润减少，可以归因于拆迁补偿款，但从营收增速上对比一下，就能看出老白干酒业绩的疲态。去年前三季度老白干酒酒实现营收34.55亿元，同比增长24.78%，今年同期则降至11.3%。营业收入增速腰斩，老白干酒销售乏力。

　　此外，从存库情况，也能看出老白干酒销售问题。2023年老白干酒的存货依旧高企，截至三季度末存货达到31.63亿元。不过，对于库存高企，赵旭东解释称，主要为原浆酒、库存商品、原材料等资产。近年来，公司加强与消费者的互动、交流与沟通，积极培育消费者，不断提高终端产品的开瓶率，目前库存保持在合理水平。

　　销售费用高企，研发费却下降

　　近年来，老白干酒在营销方面一直在增加投入，销售费用逐年递增。

　　财报显示，2021年前三季度至2023年前三季度，老白干酒的销售费用分别为8.94亿元、10.60亿元及10.98亿元。今年半年报中曾披露了上半年销售费用的具体支出途径，其中广告及促销费用高达3.18亿元，约占销售总费用的46.22%。此外，今年老白干酒前三季销售费用率达28.56%，2020年-2022年，老白干酒的销售费用率分别为28.4%、30.7%、30.3%，在行业内属于较高水平。

　　高额的销售费用之下，却没有起到明显的效果。今年前三季度，老白干酒酒的销售净利率为10.87%，位于同梯队行业尾部水平。

　　赵旭东对此情况表示，白酒行业集中度越来越高，行业的“马太效应”凸显，面对一线名优酒渠道下沉，公司作为区域酒企在与一线名优酒企的竞争中，需要不断的加强品牌建设、渠道建设，加大产品的市场推广力度，销售费用投入较大。

　　值得注意的是，老白干酒销售费用高企的同时，今年前三季度研发费用却同比下降了23.88%。

　　与此同时，老白干酒的高端化进行的也不怎么顺利。此前年报中，老白干酒也曾提及，公司产品作为区域品牌，面临被高端白酒挤压市场的风险。

　　2023年前三季度，老白干酒的高档酒营收17.66亿元，同比增长11.09%，增速低于中低档酒的19.54%、14.45%。2022年前三季度，老白干酒的高档酒营收15.9亿元，同比增长26.99 %，增速低于中档酒的32.64%，但高于低档酒的13.30%。而2021年前三季度，老白干酒高档酒销售收入增速均高于中低档酒。

　　同时，老白干酒对高档的定义标准似乎也和其他酒企不同。老白干酒财报显示，按产品的价位段划分产品档次，100元以上为高档产品，40元-100元（含100元） 为中档产品，40元以下 （含40元） 为低档产品。

　　可见，老白干酒的高档产品并非超千元价格带的高档酒，这难免会影响到其高档酒的含金量，让消费者产生质疑。伴随着消费升级，众多酒企都在布局高端产品，行业分化加剧，若老白干酒高档酒收入不能加速增长，则很快就被别家赶超。增加销售费用的同时，不能落下研发投入，否则，老白干酒的高端化之路会越走越坎坷。

　　更为棘手的是，产品高端化的困境，也让老白干酒在推进全国市场过程中举步维艰。

　　全国化布局艰难推进

　　站住脚的高端品牌，是区域性酒企冲击全国的底气。但老白干酒高端化的困境，也使其迈向全国的步伐受阻。目前，“全国化”已经成为白酒行业的共同追求。对于那些长踞本地市场的区域酒企来说，抢占全国市场意味着跳出舒适圈，但是拥有更多的机会。

　　赵旭东在第三季度业绩说明会上称，公司在不断巩固提升本地区域市场占有率的同时，会结合市场情况，有序的扩展省外市场。

　　但其财报显示，老白干酒多半收入依然来自于河北大本营。1-9月老白干酒在河北实现营业收入21.47亿元，约占总营收的62.83%。山东、安徽、湖南以及其他省份实现营业收入1.06亿元、4.37亿元、7.12亿元以及2.13亿元。

　　这也表明，老白干酒的全国市场并未全面打开。

　　与多数白酒公司类似，老白干酒主要收入渠道来自于经销模式。2023年前三季度，公司经销商模式收入同比增长14.8%至33.78亿元，占比总营收88%。

　　经销商数量队伍庞大，是老白干酒的一大特点。截至2022年报告期末，老白干酒共拥有经销商11023家，居白酒类企业首位。2023年上半年，公司超万家的经销商数量仍位居A股白酒上市公司首位。

　　截至今年三季度末，老白干酒在全国拥有11378家经销商。其中，大本营河北有1729个，湖南地区经销商队伍在子公司湖南武陵酒加入后，数量高达8638家，占比约为76%，远远大于其他省份。

　　但是，数量上的优势，并没有辐射到业绩上。老白干酒2023年前三季度在湖南省营业收入达7.12亿元，平均到每个经销商创造的收入仅为8.24万元。而河北经销商平均每个创收达124万元，是湖南经销商的15倍。想要在别的省份做出好的业绩，不是一件容易的事。

　　值得注意的是，老白干酒此前在财报中也指出，随着人民群众健康意识的不断增强以及消费的升级，白酒的品牌化、理性化消费趋强，名优酒企强者恒强趋势加速，一线名酒、区域名酒与个性化酒企市场的竞争加剧，白酒行业已经进入了深度分化期。公司产品作为区域品牌，面临被高端白酒挤压市场的风险。

　　这说明，即便是在大本营河北，老白干酒也可能因其他品牌的入局而丢掉市场份额，所以，全国化的推进至关重要。

　　但是摆在老白干酒面前的难题是，即使销售费用率高于同行平均水平，也依旧难以打破地域限制，难以走出河北。

责任编辑：邓健