jingghoavいずれにせよ門番の言うとおり実に良い天気だった。空は抜けるように青くc細くかすれた雲がまるでペンキのためし塗りでもしたみたいに天頂にすうっと白くこびりついていた。我々はしばらく「阿美寮」の低い石塀に沿って歩きcそれから塀を離れてc道幅の狭い急な坂道を一列になって上った。先頭がレイコさんでcまん中が直子でc最後は僕だった。レイコさんはこのへんの山のことなら隅から隅まで知っているといったしっかりした歩調でその細い坂道を上って行った。我々は殆んど口をきかずにただひたすら歩を運んだ。直子はブルージーンズと白いシャツという格好でc上着を脱いで手に持っていた。僕は彼女のまっすぐな髪が肩口で左右に揺れる様を眺めながら歩いた。直子はときどきうしろを振り向きc僕と目を合うと微笑んだ。上り道は気が遠くなるくらい長くつづいたがcレイコさんの歩調はまったく崩れなかったしc直子もときどき汗を拭きながら遅れることなくそのあとをついて行った。僕は山のぼりなんてしばらくしていないせいで息が切れた。　　全国铁路公安机关合理调配警力，通过视频巡查、岗位值守、便衣巡逻等形式，加强站区巡逻检查，织密安全防线，对扰乱秩序违法行为坚决及时进行打击。充分发挥职能作用，联合铁路企业加大对候车室、旅客列车等重点消防部位的检查力度，加强对车站实名制车票查验、安检查危的督导力度，积极消除安全风险和隐患。hWvD05-8bBrwAaIYzQNljZZ2D-并购重组主线贯穿全年…机构中期策略还说了什么？资金底部逆行不止，券商ETF（512000）近5日狂揽4.86亿元！

　　与此同时，板块代表ETF近期申购额显著增加，以券商ETF（512000）为例，其近5日连续吸金合计4．86亿元，近10日资金净流入8日，累计达5．06亿元。资金低位密集进场，或提前布局板块后市行情。

　　展望下半年，在行业供给侧结构性改革加速的背景下，券商板块能否迎来估值修复？我们梳理了8家机构中期策略观点。

　　行业格局将发生较大变化，预计未来格局将演绎两大方向：一是龙头经营稳健、风控能力较强；二是外延并购扩张，打造一流投行。同时，并购重组是做大做强的路径选择，主题性投资机会将持续演绎。当前板块估值回落低位、仓位处于历史底部区间，看好政策驱动下的板块结构性机会。

　　2024年以来，“1+N”政策体系持续完善，当前除了关注严监管带来的短期业绩不利影响外，也需重视资本市场的机制改善对证券公司资产质量的积极影响。近期国联+民生、浙商+国都等股权收购事件频出，兑现此前市场预期。此外，券商自营业绩贡献占比提升，强调把握行业并购及非方向性自营业务转型双主线。

　　平安证券：行业供给侧优化在即，关注底部布局机会

　　围绕新国九条，资本市场开启新一轮深化改革，指明加速一流投资银行建设目标。在加速建设一流投资银行和合规风控要求更高、监管力度强化的导向下，券商行业供给侧将持续优化。当前板块估值和公募基金重仓持股比例均处于历史低点，具备较高性价比和安全边际，关注β属性带来的板块估值修复。

　　当前，券商板块估值触底、显著被低配，随着落实新“国九条”及“1+N”政策体系及相关文件的持续出台，券商业绩压力逐步释放，优质券商有望实现估值修复。把握2024年资本市场改革及并购重组（尤其是大型券商间）两条投资主线，看好券商板块。

　　券商行业有望在资本市场建设新阶段中更好发挥专业优势、助力金融强国建设，行业供给侧结构性改革提速；当前券商板块低估低配明显，一季度主动权益基金对券商板块配置系数仅为0.18。建议关注受益于供给侧结构性改革的国资头部券商，以及具有做强做大诉求的中型券商。

　　开源证券：下半年关注两类券商

　　望下半年，FICC（固定收益、外汇及大宗商品业务）和降本增效有望支撑券商全年业绩，建议关注低估值、高股息率的标的以及并购整合预期较强标的的超额收益机会。

　　华福证券：并购重组主线将持续受益

　　证券行业在资本市场高质量发展进程中将持续发挥专业优势，并购重组方式有助于券商提升资本实力、做大规模，头部券商有望通过并购重组方式进一步做优做强，在新‘国九条’等政策推动下，并购重组主线将持续受益。

　　中航证券：预计行业并购重组事项将加速推进

　　并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应，预计行业内并购重组事项将持续加速推进。

　　布局工具上，公开资料显示，券商ETF（51200 0）跟踪中证全指证券公司指数，一键囊括50只上市券商股，其中近6成仓位集中于十大龙头券商，“大资管”+“大投行”龙头齐聚；另外4成仓位兼顾中小券商的业绩高弹性，吸收了中小券商阶段性高爆发特点，是集中布局头部券商、同时兼顾中小券商的高效率投资工具

　　数据来源：沪深交易所、Wind。

　　风险提示：券商ETF被动跟踪中证全指证券公司指数，该指数基日为2007.6.29，发布于2013.7.15。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的本基金风险等级为R3-中风险，适宜平衡型（C3）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金投资有风险，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金投资需谨慎。

责任编辑：杨赐