日本人妻电影「どんな気分も何もcナメクジを飲むときの気分ってcナメクジを飲んだことのある人間にしかわからないよな。こうナメクジがヌラッと喉もとをとおってcツウッと腹の中に落ちていくのって本当にたまらないぜcそりゃ。冷たくってc口の中にあと味がのこってさ。思い出してもゾッとするね。ゲエゲエ吐きたいのを死にものぐるいでおさえたよcだって吐いたりしたらまた飲みなおしだもんな。そして俺はとうとう三匹全部飲んだよ」八分之一决赛BJiWo-QoYQCfw3hAOGVkUr-华金证券：7月A股或出现震荡反弹 经济和盈利修复预期有望回升

华金证券发布研究报告称，比照复盘，今年7月A股可能出现震荡反弹，7月经济和盈利修复预期可能回升。一是高频指标显示经济预期短期可能有所回升，如地产销售、公路货运同比增速等短期出现一定回升。二是A股中报盈利增速可能较一季报出现改善：从4、5月工业企业利润增速、基数效应和中观景气看，上游周期、科技制造等盈利增速改善可能支撑A股整体盈利增速回升。7月继续均衡配置低估值红利和科技成长。

华金证券主要观点如下：

影响A股历年7月走势的主要因素是基本面、政策和外部事件、流动性。

复盘2010年以来历年7月A股市场的走势，可以看到：(1)14年中有8次上证综指上涨，6次下跌。(2)基本面、政策和外部事件、流动性是影响A股7月走势的主要因素。一是地产销售、PMI、工业企业利润和A股中报盈利增速等基本面数据是核心影响因素。二是政策和外部事件对A股7月走势也影响较大，如2014年地产去库存、2016年供给侧改革、2020年抗疫特别国债、2023年城中村改造均提振A股7月走势。三是流动性尤其是海外货币政策对A股7月走势有一定影响。

比照复盘，今年7月A 股可能出现震荡反弹。

(1)7月经济和盈利修复预期可能回升。一是高频指标显示经济预期短期可能有所回升，如地产销售、公路货运同比增速等短期出现一定回升。二是A股中报盈利增速可能较一季报出现改善：从4、5月工业企业利润增速、基数效应和中观景气看，上游周期、科技制造等盈利增速改善可能支撑A股整体盈利增速回升。(2)7月政策和外部事件影响可能偏正面。一是7月三中全会和政治局会议有望提振经济增长预期。二是中美等地缘风险7月可能维持平稳。(3)7月流动性预期依然维持宽松。一是特朗普支持率上升提升美联储年内降息的预期。二是6月季末过后，7月国内流动性可能再次宽松。

持续缩量调整后，A股7月可能出现反弹。

(1)分子端：7月经济和盈利延续修复趋势。一是暑期消费旺季来临可能改善消费增速，7月出口和投资也可能维持一定增速;二是7月工业企业利润增速和A股中报盈利增速可能继续回升。(2)流动性：7月可能边际宽松。一是美联储年内降息的预期上升。二是季末过后，叠加7月三中全会和政治局会议大概率定调发展经济，国内流动性可能再次边际宽松。三是A股持续缩量后，历史经验上融资、新发基金可能回流;此外，经济预期和盈利改善后，7月外资也可能重新流入。(3)风险偏好：7月可能边际改善。一是7月政策预期偏强可能提振风险偏好;二是当前市场情绪指标处于低位，可能修复。

历年7月周期和消费行业相对占优;部分年份科技行业占优，受产业趋势驱动。

复盘2010年以来7月A股行业的表现，可以看到：(1)周期和消费行业相对占优，如2010年的房地产，2011和2012年的食品饮料，2014、2017、2021年的有色金属，2016年的家电，2018年的钢铁，2019年的农林牧渔，2020年的社服。(2)部分年份科技行业占优，受产业趋势和政策驱动，如2013、2015年的传媒、军工、计算机，2019年自主可控下的电子，2021年的电新，2022年的机械。

7月继续均衡配置低估值红利和科技成长。

(1)7月科技仍有配置机会：7月AI手机、卫星互联网等产业催化不断，三中全会继续提升对科技的政策支持。(2)7月低估值价值也值得逢低配置。一是7月中大盘继续占优;二是7月中报预告对行业表现影响较大，上游和中游制造可能占优。(3)7月建议继续均衡配置：一是政策和产业催化下的电子(半导体、消费电子)、通信(卫星互联网、低空经济)、计算机(智能驾驶、数据要素)、传媒(AI应用);二是低估值高股息的银行、交运、电力、纺服、家电、石化等;三是可能超跌修复的电新、有色、化工等。

风险提示：历史经验未来不一定适用、政策超预期变化、经济修复不及预期。