今年以来，黄金价格一路走高，从年初的480元/克上涨至目前的577元/克，让一些矿企赚得盆满钵满。

　　反观国内的黄金珠宝企业，日子却有点难过。

　　今年以来，周大福、六福集团已经关闭了百家门店，掀起了关店潮。

　　为什么狂飙的金价，带不动黄金珠宝企业的业绩呢？

　　每家公司都保留着一个时代行业的缩影，或许我们可以在周大生的身上得到答案。

　　从2021年开始，随着消费者对黄金消费的热情日益高涨，周大生逐渐加大了黄金首饰的布局力度，目前，素金业务营收已经占到了周大生总营收的90%。

　　但是相比于镶嵌首饰，素金首饰的定价则更为透明，无非就是金价加上一些加工费，所以素金业务的毛利率比较低，只有9%，而镶嵌首饰毛利率可以达到26%，这少的可不是一点半点。

　　所以经过这样的业务结构调整，周大生的盈利能力已经被压缩了。

　　但令周大生的没想到的是，金价的涨幅远超了他的预期，相比于消费属性，黄金的投资属性又占据了上风。

　　刨去加工费等多余费用，价格最接近初始 金价的金条和金币逐渐成为了消费者购买黄金的首要选择

　　今年1-6月，国内黄金首饰消费量为270吨，同比下降26.7%，而金条和金币消费量为213吨，同比增速高达46%。

　　这让周大生的黄金首饰也快要卖不动了。

　　今年上半年，周大生的素金业务实现营收69.2亿元，同比增速只有2%。

　　除了需求端的改变让周大生日益低迷，在供给端周大生也迎来了一波又一波的对手：

　　有将金饰价格按在地上摩擦的水贝，也有用古法工艺吸足消费者眼球的老铺黄金。

　　在水贝，金饰往往按照“当日国际金价+工费”来计算，每克售价普遍要比品牌金店便宜100元以上，所以受到了不少消费者的追捧。

　　而近几年异军突起的老铺黄金，凭借着精美的古法工艺攻进了高端黄金珠宝市场，抢走了国内黄金珠宝企业的高溢价市场份额。

　　今年上半年，老铺黄金的足金镶嵌产品销售额达到了21.5亿元，同比增长182%，虽然目前体量上还远不及周大福、老凤祥这些品牌金店，但成长速度确是十分惊人的。

　　并且老铺黄金的盈利能力也极强，2023年其足金镶嵌产品的毛利率高达45.8%，可谓是碾压了一众国内品牌金店。

　　看到了老铺黄金打造的“新潮流”，周大生也走上了创新之路。

　　这些年，周大生搞出了不少联名IP动作，像文化IP的“国家宝藏”系列、联名国际艺术IP的“莫奈”系列。

　　虽然IP联名确实能带来热度，但是这样的热度能持续多久呢？再加上受众小，难以形成规模效应，对业绩支撑的持续性也难以得到保证。

　　实际上，除了产品缺少与需求端的适配性，周大生的经营模式也出现了不少问题。

　　首先就是盲目扩店。

　　今年上半年，面对黄金上行带来的经营压力，大多数黄金珠宝企业都选择了减缓开店或者闭店，但是周大生仍然坚持了扩大规模的策略，新开门店数达到了124家。

　　对于黄金珠宝企业来说，早期进行门店扩张可以凭借单店创造的效益摊薄单位运营成本。

　　但是现在需求端有所萎缩，单店创造的收益有所下降，其运营成本反而成为了拖累企业业绩的因素之一。

　　今年上半年，周大生的总资产周转率为0.96次，同比下降7.3%，说明运营效率已经出现了下降迹象。

　　其次，是周大生加盟店和外包生产的占比过大，不利于毛利率的提升。

　　目前，周大生94%的门店都是加盟店，每年贡献7成以上的收入。

　　并且周大生将生产全部外包，从指定的供应商那拿货，然后供给下游的加盟商，总部直接供货的产品只有两类：

　　一是涉及品牌标志款、特色款、经典款的黄金产品；二是钻石镶嵌类产品，产品类型比较单一。

　　在这种模式下，周大生的收入大概分为三类：批发收入、管理费及品牌使用费，在生产端几乎没有什么改善空间。

　　而周大福近些年正加大自产的比例，通过优化工序和技术研发创新提高了生产效率，降低了单位生产成本，从2021年开始，周大福的毛利率表现开始反超周大生。

　　最后，加盟模式下的管理风险也是不容忽视的。

　　近些年，一些黄金珠宝企业的加盟店频频出现“乱象”。

　　2022年，周大生某家线下加盟店未经授权私自售卖了“冰墩墩”黄金制品，给消费者和周大生都造成了损失。

　　今年随着金价的飙升，一些金店的黄金托管业务出现挤兑，中国黄金多个加盟店关店跑路，暴露了黄金珠宝企业加盟店的风险。

　　意识到这些，周大生加大了自营体系的建设力度，截至今年三月末，周大生的自营店已增加到331家，同时铺设毛利率较高的电商渠道，2023年公司电商业务已经达到了6成。

　　面对行业变化，周大生在积极做着改变，但是随着一波波冲击行业业态的黄金珠宝厂商异军突起，周大生的未来，仍存变数。

　　（转自：浪哥财经）

责任编辑：张恒星

王嘉豪（记者 吴佩彦）09月16日,祁禾一边公开表达对新能源行业的看多态度，另一边悄然赎回了个人的基金份额。这种“言行不一”的操作不禁让人质疑基金经理背后的真正意图。基金经理的一举一动不仅决定着基金的投资策略，也深刻影响着投资者的决策和市场情绪。易方达环保主题基金的经理祁禾近期的操作和言论矛盾，引发了广泛的关注和讨论。照片系易方达基金经理祁禾祁禾一边公开表达对新能源行业的看多态度，另一边悄然赎回了个人的基金份额。这种“言行不一”的操作不禁让人质疑基金经理背后的真正意图，也揭示了基金行业在信息披露上的一些不透明问题。祁禾曾以抗压能力稳定著称祁禾作为资深基金经理，拥有超过14年的投资管理经验。他的职业生涯始于华泰联合证券，后来加入博时基金，积累了丰富的行业研究经验。自2017年起，祁禾开始掌管易方达环保主题灵活配置混合型基金，并逐步在新能源、制造业等领域展现出卓越的投资眼光。在他管理期间，易方达环保主题基金曾因其卓越的表现吸引了大量资金流入，尤其是在新能源行业爆发的2020年至2021年。图1易方达环保主题混合A单位净值走势祁禾的投资风格一直以来以稳健和前瞻性著称，尤其擅长在新能源、高端制造等领域布局。凭借对行业趋势的敏锐洞察，他在多次市场波动中表现出了稳定的抗压能力。然而，随着2023年开始，新能源板块的高波动性和市场调整，祁禾的操作策略也开始出现变化。一边公开看好基金投资方向一边悄然赎回个人份额尽管祁禾多次公开表态看好新能源行业，并且在2024年中期报告中表示“在市场预期低点加大了对光伏、储能、电力等优质企业的研究和配置”，但根据基金定期报告，祁禾本人在2024年上半年却悄然赎回了一部分个人持有的基金份额：相对于2023年底，祁禾个人持有的易方达环保主题基金份额从超过100万份下降至50万至100万份。表1易方达从业人员持有易方达环保主题混合基金份额总量区间情况这一现象无疑让市场备感困惑。祁禾在投资策略报告中依然保持乐观，尤其是对新能源行业的长期增长潜力表现出了极高的信心，但在实际操作中却悄然减持。这种言论与操作的不一致引发了市场的强烈反应，许多投资者质疑基金经理是否真的看好未来市场，还是仅仅是借助乐观言论维持市场信心以掩盖减持行为。基金自购与赎回操作中的隐患基金经理自购行为通常被认为是向市场传递信心的标志，尤其是在市场波动较大时，自购能够增强投资者的信心。然而，一些基金经理在自购之后选择悄然赎回，形成了“高调买入、低调赎回”的操作。这种操作虽然在行业内较为常见，但对投资者而言却充满了风险和信息不对称。祁禾的操作模式就与此类似。根据2024年上半年的基金报告，虽然他多次在报告中强调对新能源行业的乐观看法，但他的减持操作让市场对他真实的市场态度产生了疑虑。事实上，这种操作在朱雀基金等其他基金公司也曾发生，基金公司在市场高点进行自购，随后悄然赎回的操作不仅误导了投资者，也损害了市场的透明度。祁禾在2021年期间曾因成功布局新能源板块而受到市场的广泛关注，尤其是光伏、储能等行业的高成长性带动了基金的强劲表现。然而，随着2023年市场对新能源行业的调整，该基金的表现开始波动。根据易方达环保主题基金的历年报告显示，2023年上半年基金的收益率表现并不理想，与市场整体走势同步下滑。2024年上半年，祁禾虽然表达了对新能源行业继续持乐观态度，并加仓光伏和储能板块，但整体仓位管理趋于谨慎。尤其是在市场调整期间，祁禾并未像以往那样大幅加仓，反而通过减持操作来降低风险。从操作的角度来看，这显示了祁禾在面对市场不确定性时的保守策略。祁禾的减持行为在市场中引发了广泛讨论。对于许多依赖基金经理言论进行决策的投资者来说，基金经理的减持行为无疑打击了市场的信心。尤其是在新能源行业波动较大的背景下，祁禾的减持让许多投资者担心市场可能出现进一步的调整。在2024年，新能源板块经历了较大的波动，尤其是光伏行业由于产能过剩和政策不确定性，市场对其未来的发展表现出了谨慎态度。祁禾虽然在公开言论中持续表达对新能源行业的看好，但其操作策略却表明他对市场的短期波动保持警惕。投资者因此对祁禾的长期策略产生了怀疑。基金自购与赎回操作需要更加透明祁禾的操作不仅揭示了基金经理在市场波动中的应对策略，也反映出基金行业在信息披露方面的不足。对于普通投资者而言，基金经理的持仓变化往往难以及时掌握，尤其是在定期报告之外，投资者难以获得基金经理的最新操作信息。这种信息不对称使得投资者容易受到误导，无法根据市场变化及时调整投资策略。此外，基金公司的自购和赎回操作也需要更加透明。虽然自购能够增强投资者信心，但如果基金公司在自购后大幅赎回，却未进行及时披露，这将极大损害市场的公平性和投资者的利益。祁禾的减持行为让市场再次呼吁基金行业在信息披露方面进行改进，增加对基金经理操作的透明度。编辑 | 吴雪

王嘉豪（记者 杨淑帆）09月16日,（原标题：印度记者的这个提问，信息量很大）

▲王某在独处时调包。警方视频截图据介绍，昆明的廖先生是一家二手奢侈品店店主，一天他突然发现店里一块价值15万元的手表竟变成了廉价高仿表。他报警后，民警立即赶到现场展开调查。其妻段女士告诉民警，这块表一直摆放在固定位置，但现在手表的表盘颜色和编码都不对，重量也轻了。众人仔细回忆后，疑点集中到此前多次来店里的一名男子身上。段女士询问员工后得知，5月7日下午，该男子曾到店里订购一块手表，并支付1万元定金。店员到一楼收银台开单，男子则独自在二楼试表。段女士怀疑，真表应该是在这个时候被调包的。根据这名买表人在定金单上留下的相关身份信息，办案民警迅速在一家酒店找到暂住于此的王某。民警发现，王某住的是一家中高档酒店，但4月3日他入住过距这家酒店500米的一个小旅馆，且至今没退房。他为什么要开两个房间？民警决定带王某到小旅馆进一步调查。▲王某被警方抓获。警方视频截图在小旅馆，经仔细检查，民警在王某房间床头柜抽屉查获一块劳力士手表，随后又在床垫下一表盒内发现两块劳力士手表，其中一块与段女士店里被调包的手表外观基本一致。王某行李箱里还藏有一块劳力士手表。经专业机构鉴定，王某的4块表中有3块是真表，只有一块表是假表。民警从王某消费记录中发现，王某还与昆明另一家二手奢侈品店有多次经济往来。民警找到这家店，经店铺负责人李先生确认，警方查获的其中一块劳力士黑色款手表，正是王某在他们店里买的，另一块蓝色款手表则是被王某调包的。▲被抓的王某和赃物。警方视频截图据李先生回忆，王某早在4月初就在店里选购手表，并提出要购买一块黑色款劳力士。趁店内缺货，王某按照踩点记录的一块名牌金表的外观和重量，在网上花8000元定制了一块仿冒全金手表。5月2日，王某带着假表再次来到李先生店里，四处观望后，见无人注意迅速把真表装进口袋，又快速从口袋中掏出假表，握在手上仅用5秒就完成调包。得手后，王某找借口离开现场，后将手表变卖。得到赃款后，王某又花4000多元在网上订购一块仿冒劳力士蓝色款手表。5月6日，他来到李先生店里付尾款取订购的黑色款手表时，又趁机用假表调换了店里的蓝色款手表。目前，被王某调包的4款名表已被警方全部追回。经鉴定，涉案价值达626900元。王某因涉嫌盗窃罪已被移送检察机关审查起诉，案件正在进一步办理中。红星新闻记者 罗敏编辑潘莉 责编 冯玲玲