男生肌肌对女生肌肌在线观看緑はカウンターに片肘をついて僕の顔を見つめた。「ジムモリソンの歌にたしかそういうのあったわよね」　　2022年12月26日，东航C919飞机开始进行100小时验证飞行。据悉，C919飞机在飞抵南昌之前，已在上海、北京、成都、西安、海口、青岛、武汉、济南等8座城市、9座机场密集开展验证飞行任务，后续还将根据计划继续前往合肥、南京、太原、上海浦东等航点。在C919完成最后阶段的航线验证飞行后，中国民航局将对验证结果进行审定和检查，确认东航具备安全运行C919飞机的能力，并颁发相应的运营许可。中国东航有望在2023年春正式开启C919商业载客运营，届时C919将出现在南昌、上海、北京等地的精品航线上。(完)P2WLo-jJjzNTid0iXiFdyFBLs-源达研究报告：芯片高性能趋势演进下，玻璃基板有望崭露头角

　　来源：源达

　　投资要点

　　玻璃基板的热膨胀系数（CTE）与元器件非常接近，且湿度系数为零，可以用作封装（IC）基板。芯片互联的主要薄弱环节在于界面处和焊接点处，由于不同材料的热膨胀系数不同，在热变化下芯片易发生断裂和变形等不良情况。而玻璃基板的热膨胀系数与元器件接近，具备高温稳定性、透光性好和绝缘性强等优点，有望在高性能芯片封装领域得到更多应用。

　　玻璃基板除具有优异的热稳定性和电气性能外，还具有更大的封装尺寸。即相同面积的玻璃基板可容纳下更多的芯片“裸片”，根据英特尔信息，玻璃基板可多放置约50%的芯片“裸片”。算力时代下，对芯片性能提出更高要求，Chiplet等先进封装技术已成为未来提升芯片性能的主要手段，传统IC基板的物理性能已无法满足要求，玻璃基板有望在先进封装领域得到更多应用。目前英特尔、三星等晶圆厂均已加码玻璃基板技术，三星预计2026年有望推出面向高端SiP的量产封装基板。

　　投资建议

　　芯片高性能趋势下玻璃基板有望凭借优异的热稳定性和电学性能在先进封装领域得到更多应用，相关厂商已在布局，TGV工艺是玻璃基板用于先进封装领域的必备技术，国内多家激光设备厂商已储备激光诱导刻蚀技术。建议关注：

　　2）TGV设备：帝尔激光、德龙激光等。

　　风险提示

　　半导体行业复苏不及预期的风险，新技术导入不及预期的风险，国产替代不及预期的风险，国际贸易摩擦和冲突加剧的风险。

　　一、芯片高性能趋势演进下，玻璃基板有望崭露头角

　　由于玻璃基板的热膨胀系数（CTE）与元器件非常接近，且湿度系数为零，可以用作封装（IC）基板。芯片互联的主要薄弱环节在于界面处和焊接点处，由于不同材料的热膨胀系数不同，在热变化下芯片易发生断裂和变形等不良情况。而玻璃基板的热膨胀系数与元器件接近，具备高温稳定性、透光性好和绝缘性强等优点，有望在高性能芯片封装领域得到更多应用。

　　表1：玻璃基板较其他封装材料具有较好的热稳定性和导热性

基板类型

热膨胀系数（10^-6/℃）

湿度系数（10^-6/%RH）

导热系数（W/m·K）

CCL（常规型）

13-15

11-13

0.24（导热型0.5）

CCL（低CTE）

10-12

10-12

0.24（导热型0.5）

CCL（甚低CTE）

8-10

8-10

0.24（导热型0.5）

CCL（超低CTE）

6-8

6-8

0.24（导热型0.5）

金属Al基板

22-25

接近0

1.2-4.2

金属Cu基板

17

接近0

1.5-5.5

陶瓷封装基板

6-8

接近0

18（氧化铝基板）

玻璃封装基板

4-6

0

1.2-10

晶圆级封装基板

2-4

/

≤1.2

　　资料来源：《玻璃基板和封装玻璃载板》，源达信息证券研究所

　　玻璃基板用作IC封装材料必须在玻璃表面形成导电图形。但由于玻璃表面的表面能较低，属于“惰性”材料：表面附着力差、结合力低。因此形成导电图形前需要进行表面除油清洁处理和粗化等工艺处理。

　　表2：玻璃基板用作IC封装材料的基本处理步骤

加工环节

加工工艺

简介

表面处理

表面除油

一般是采用碱性、或酸性或两者兼之的化学溶液处理和清洁。

表面粗化

表面粗化处理，不仅能提高一定的粗糙度（比表面积），而且还能提高表面活化能，两者都能达到提高结合力。处理方法：1）化学方法。除油后的玻璃，采用氢氟酸法，如1：5（HF）、25℃/30蚀刻，清洁；2）物理方法。除油后玻璃，采用含HF的等离子体蚀刻处理或激光粗化处理。

导电图形制造

化学法

主要步骤：表面除油清洁→表面粗化→表面敏化→表面活化→化学镀铜等，类似于PCB的金属化过程。化学法中还有化学气相沉积法等。

物理法

主要步骤：表面除油清洁→等离子体（粗化）→真空镀膜。真空镀膜中还可分为：（1）真空蒸发法，材料被加热（电阻或电子束）处理而沉积在玻璃表面上形成图形；（2）真空溅射法，利用直流溅射（或射频溅射或磁控溅射）等方法把材料溅射出来的物质在玻璃表面沉积成膜或图形。

　　资料来源：《玻璃基板和封装玻璃载板》，源达信息证券研究所

　　玻璃基板除具有优异的热稳定性和电气性能外，还具有更大的封装尺寸。即相同面积的玻璃基板可容纳下更多的芯片“裸片”，根据英特尔信息，玻璃基板可多放置约50%的芯片“裸片”。算力时代下，对芯片性能提出更高要求，Chiplet等先进封装技术已成为未来提升芯片性能的主要手段，传统IC基板的物理性能已无法满足要求，玻璃基板有望在先进封装领域得到更多应用。目前英特尔、三星等晶圆厂均已加码玻璃基板技术，三星预计2026年有望推出面向高端SiP的量产封装基板。

图1：玻璃基板相同面积下可容纳更多芯片“裸片”

图2：英特尔率先将玻璃基板用于芯片封装

资料来源：半导体行业观察，源达信息证券研究所

资料来源：芯片讲坛，源达信息证券研究所

　　二、先进封装领域引入玻璃基板，TGV工艺是必备工艺

　　芯片高性能需求对TGV（玻璃穿孔）等先进封装技术提出更高要求。传统硅基转接板2.5D集成技术存在两个主要问题：1）成本高，硅通孔（TSV）制作采用硅刻蚀工艺，随后硅通孔仍需要氧化绝缘层、薄晶圆的拿持等技术；2）电学性能差，硅材料属于半导体材料，传输线在传输信号时，信号与衬底材料有较强的电磁耦合效应，衬底中产生涡流现象，造成信号完整性较差（插损、串扰等）。而玻璃基板作为有可能替代硅基转接板的材料，玻璃通孔（TGV）技术是必备前提。

　　图3：TSV（硅通孔）在传统硅基转接板的先进封装技术中应用广泛

　　资料来源：台积电官网，源达信息证券研究所

　　目前用于制造TGV（玻璃通孔）的工艺主要有喷砂法、光敏玻璃法、等离子刻蚀法和激光诱导刻蚀法等。其中激光诱导刻蚀法具有成孔效率快、可制作高密度、高深宽比的玻璃通孔、玻璃通孔无损伤等优点，在皮秒、飞秒等超快激光器技术进一步成熟、成本下降趋势下已成为主流的TGV制造工艺。

　　表3：用于制造TGV（玻璃通孔）的主要工艺

TGV工艺

优点

缺点

喷砂法

工艺简单

制作的玻璃通孔孔径大、孔间距大

光敏玻璃法

工艺简单，可制作高密度、高深宽比的玻璃通孔

价格昂贵，不同图形的精度区别较大

聚焦放电法

成孔快，可制作高密度、高深宽比的玻璃通孔

玻璃通孔不太垂直

等离子刻蚀法

玻璃通孔侧壁粗糙度小，无损伤

工艺复杂，成本高，刻蚀速率低

激光烧蚀法

可制作高密度、高深宽比的玻璃通孔

存在侧裂纹，粗糙度略大

电化学法

成本低，设备简单，成孔快

孔径大

激光诱导刻蚀法

成孔快，可制作高密度、高深宽比的玻璃通孔，玻璃通孔无损伤

玻璃通孔不太垂直，激光设备昂贵

　　资料来源：《玻璃通孔技术研究进展》，源达信息证券研究所

　　激光诱导刻蚀法的基本原理是：通过脉冲激光诱导玻璃产生连续的变性区，相比未变性区域的玻璃，变性玻璃在氢氟酸中刻蚀速率较快，基于这一现象来制作通孔。该技术由德国LPKF公司率先推广，并主要分为两步：1）使用皮秒激光在玻璃上产生变性区域；2）将激光处理过的玻璃放到氢氟酸溶液中进行刻蚀。此外国内大族激光、云天半导体、帝尔激光和德龙激光等公司也已具备类似技术，并已推出相关TGV钻孔设备。

图4：激光诱导刻蚀法制备TGV

图5：激光诱导刻蚀法制备的TGV成孔质量好

资料来源：《玻璃通孔技术研究进展》，源达信息证券研究所

资料来源：《玻璃通孔技术研究进展》，源达信息证券研究所

　　在制作TGV玻璃通孔后还需实施填孔方案。首先通过物理气相沉积（PVD）的方法在TGV盲孔内部沉积种子层；再自底向上电镀，实现TGV的无缝填充；最后，通过临时键合，背面研磨、化学机械抛光（CMP）露铜，解键合，形成TGV金属填实转接板。下图为采用上述TGV填孔方案的工艺流程，包括：玻璃盲孔制备，TGV铜填实，铜覆盖层去除过程，顶部重布线层（RDL）（TR1）过程，临时键合，研磨减薄露铜，底部RDL（BR1）制备，解键合等工艺过程。

　　图6：TSV填孔方案的工艺流程

　　资料来源：《玻璃通孔技术研究进展》，源达信息证券研究所

　　三、行业公司

　　1．长电科技

　　公司是全球领先的集成电路封装企业，在先进封装领域布局深远。公司可提供一站式的芯片成品制造服务，包括系统集成、设计仿真、技术开发、产品认证、晶圆中测、晶圆级中道封装测试、系统级封装测试、芯片成品测试等，客户遍布世界各地。公司积极布局Chiplet等先进封装技术，并计划将于2024年量产玻璃基板封装项目。

　　2024年第一季度公司实现营收68.42亿元，同比增长16.75%，实现归母净利润1.35亿元，同比增长23.01%。

图7：2019-2024年第一季度长电科技营收情况

图8：2019-2024年第一季度长电科技归母净利润情况

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　2．帝尔激光

　　2024年第一季度公司实现营收4.50亿元，同比增长29.60%，实现归母净利润1.35亿元，同比增长44.48%。

图9：2019-2024年第一季度帝尔激光营收情况

图10：2019-2024年第一季度帝尔激光归母净利润情况

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

资料来源：Wind，源达信息证券研究所

　　四、投资建议

　　1．建议关注

　　芯片高性能趋势下玻璃基板有望凭借优异的热稳定性和电学性能在先进封装领域得到更多应用，相关厂商已在布局，TGV工艺是玻璃基板用于先进封装领域的必备技术，国内多家激光设备厂商已储备激光诱导刻蚀技术。建议关注：

　　1）先进封装：长电科技等。

　　2）TGV设备：帝尔激光、德龙激光等。

　　2．一致预测

　　表4：重点公司盈利预测

公司

代码

归母净利润（亿元）

PE

总市值（亿元）

2023E

2024E

2025E

2023E

2024E

2025E

长电科技

600584.SH

22.0

30.1

35.9

24.4

17.8

15.0

537

帝尔激光

300776.SZ

6.4

8.0

9.7

19.8

15.8

13.1

126

德龙激光

688170.SH

0.6

0.9

1.1

35.9

26.2

20.7

22

　　资料来源：Wind一致预期（2024/06/25），源达信息证券研究所

　　五、风险提示

　　半导体行业复苏不及预期的风险；

　　新技术导入不及预期的风险；

　　国产替代不及预期的风险；

　　国际贸易摩擦和冲突加剧的风险。

责任编辑：刘万里 SF014