松下纱荣子 美容院「たとえば就職が決って他のみんながホッとしている時にスペイン語の勉強を始めるとかcそういうことですね」　　为抓住“中国+1”，印度政府出台了一系列举措，包括生产挂钩计划、税收补贴等。印度已签署13项自由贸易协定和6项优惠贸易协定，并正在与加拿大、英国和欧盟进行谈判。在印度政府主动谋划和西方大力推动下，“中国+1”给印度带来了一定的实惠，尤其是以“果链（苹果公司全球供应链）”为代表的电子制造业快速发展。印度“mbauniverse”网站文章称，印度纺织、金属、化工、制药和半导体等多个行业都将从“中国+1”中受益。zKOuUWf-F30PfZluWKG4QESQ-【平安证券】市场主线从“特朗普交易”切至“降息交易”，美股再创新高｜海外策略双周报20240707

平安证券研究所策略组魏伟/周畅/校星

平安观点港股：港股仍处于震荡期，本周受美联储降息预期升温、回购热度持续、内资持续流入等因素影响，港股小幅反弹。截至7月5日，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数周内分别上涨0.46%、1.19%、0.80%。本周大部分行业上行，原材料、能源领涨，工业、金融、消费下跌。本周港股回购热度持续，一定程度提振市场信心。南向资金持续流入红利板块，个股层面，南向资金也加强布局科技板块，除了腾讯等互联网公司外，还加强对商汤投入。整体来看，港股仍在估值洼地，有一定比较优势，静待外围降息+内生动能复苏，7月会比较颠簸，后续关键在于进一步催化剂的跟进包括美联储降息预期再起、港股通红利税减免政策、三中全会政策以及国内经济动能进一步恢复等。短期建议关注结构性机会，布局三大主线，一是南向资金偏好的红利板块；二是互联网板块；三是宏观敏感性高的医药、消费板块。大类资产：特朗普赢得大选首场辩论，“特朗普交易”情绪上升，美债收益率走陡，此后5月PCE降温，6月ISM制造业、服务业PMI走弱，6月非农显示劳动力市场放缓，降息预期随之升温，截至7月5日，CME显示首次降息预期为9月，概率升至72%。10年期美债收益率先升后降，标普500、纳指再创新高。美债方面，6月27特朗普赢得大选首场辩论，其对内减税、对外加税等主张或将进一步提升通胀，辩论结束至7月1日收盘，10年期美债收益率由4.3%快速上升至4.5%。此后，5月PCE继续降温，6月ISM制造业、服务业PMI走弱，6月非农显示劳动力市场放缓，降息预期升温。截至7月5日，10年期美债收益率回落至4.3%。美股方面，本周在降息预期升温以及科技股驱动下，标普500与纳指再创新高。6月FOMC会议纪要：内容较5月偏鸽，官员对劳动力市场放缓的讨论有所增加，并将经济意外疲软开始纳入讨论，政策路径上未透露增量信息。6月非农：6月非农数略超预期，但前值大幅下修叠加结构上服务业新增就业人数明显放缓，且薪资环比增速放缓，劳动力市场降温趋势明确。全球大选：特朗普赢得大选首场辩论，“特朗普2.0版”政治主张或将进一步提升通胀水平，推动美债收益率走陡，英国工党取得压倒性胜利，结束保守党长达14年的执政期，一定程度上降低欧洲政治风险对资产的扰动，助推英国资产上涨。

综合以上，近期地缘扰动频发，美国大选首场辩论后“特朗普交易”情绪上升，叠加法国选举形势不明朗，大类资产表现分化，波动幅度较大。6月非农数据发布后，“降息交易”主线再度压过“特朗普交易”，重点关注7月FOMC会议对9月降息可能性的指引。我们倾向于认为本轮降息或于9月开启首轮降息，降息路径更类似于1995年和2009年的两次预防式降息，即降息次数和幅度均有限，首轮降息开始时宽松交易即结束。在此情景下，需更注重降息前后资产配置节奏，美债押注降息0-2次，中期来看，在降息前仍可逢高配置，但短期内或较难有回报。美股全年维度来看并不悲观，短期或受经济数据波动带来的降息“折返跑”而出现较强震荡，建议回调充分后可再介入，降息前科技龙头及上游资源品仍有机会，降息后经济修复下，周期股或将出现较好表现。