财联社9月21日讯（记者 李迪）今年以来，多只维持高换手率的基金业绩排名靠后，引发市场争议。其中，一只上半年换手率超12倍的基金，今年以来亏损已经超过37%。

　　在业内人士看来，换手率水平与基金经理风格、股票市场环境有关，而换手率的高低则并无明显的优劣之分。但高换手率对于基金业绩来说是一把双刃剑，维持高换手率可能会让基金经理更快速地响应市场变化，但如果操作不当，频繁调仓造成的交易费用压力、决策错误风险反而会对基金收益造成负面影响。

　　多只高换手率基金业绩排名靠后

　　天天基金网数据显示，先锋聚优灵活配置混合今年上半年的换手率高达1285.87%。而该基金今年业绩表现较差，截至9月19日，该基金A类份额今年以来回报为-37.79%，在2264只同类基金中，排名第2242。该基金今年的中报中，基金经理写道，“报告期内，本基金维持了较为灵活的投资策略，以取得稳健的收益。”

　　嘉合睿金混合发起式今年上半年的换手率则高达3775%。该基金今年以来业绩表现也不佳。截至9月19日，该基金A类份额今年以来回报为-23.29%，在4106只同类基金中排名第3501。

　　在今年的中报中，基金经理写道，“考虑到国内经济仍处于弱复苏、外围扰动尚存的情况，本基金结合行业发展的确定性与公司成长性优势，不断调整优化组合。一方面，我们甄选出受益于人工智能大时代中能够看得远、发展空间大的标的作为我们的重点配置。另一方面，我们以中长期确定性应对短期不确定性，少量布局了红利低波动资产，重点参与了出海、资源品等品种。”

　　除上述两只基金外，还有多只高换手率基金业绩表现在同类基金中排名后二分之一。天天基金网数据显示，东海消费臻选混合发起式上半年换手率高达1938.82%，而截至9月19日，该只基金A类份额的今年以来回报为-20.49%，在4106只同类基金中排名第3224。

　　长江长宏混合上半年换手率达1992.05%，截至9月19日，该基金A类份额今年以来回报为-16.46%，在4106只同类基金中排名第2590。

　　此外，华夏智胜先锋股票今年上半年的换手率也超过7倍，截至9月19日，该基金A类份额回报为-17.69%，在933只同类基金中排名第581。

　　换手率水平与基金经理风格和市场环境有关

　　换手率水平与基金经理的投资风格、配置策略紧密相关。倾向于长期持有低估值股票的价值型基金经理，通常换手率会相对较低，而倾向于趋势投资的基金经理往往会维持相对较高的换手率。

　　不过，也有公募投研人士对记者表示，现在许多基金经理的投资策略都很复杂，且融汇各种投资理念，不能依据成长、价值对基金经理的投资策略和换手率水平进行简单分析。“此外，基金经理的换手率水平也会随着其投资风格的变化而变化。近几年，景气轮动策略比较盛行，采取这类策略的基金经理换手率会比较高。”

　　此外，股市环境也会影响基金经理的换手率水平。如果市场风格切换频繁、行业基本面变化较高，为维持组合收益，基金经理会进行调仓换股操作，从而推升换手率水平。

　　一大型公募投研人士对记者表示，“如果市场缺乏明确投资主线，长期维持结构性行情，且行业轮动较快，部分基金经理在这种环境下可能会采取更高的换手率，以迅速适应市场 变化和捕捉新的投资机会。”

　　上述公募人士还补充说，“在近几年的熊市中，市场就缺乏明确主线，一些行业短期占优又迅速落后。在这种环境下，许多趋势型选手会因此频繁调仓。不过，也有一些基金经理会因为看不清市场方向而选择少操作，维持低换手。”

　　高换手率是双刃剑，或增加业绩波动风险

　　理论上讲，市场风格快速轮换的环境下，维持高换手率能使得基金能够快速响应市场变化，捕捉短期交易机会。通过调整投资组合，基金经理也可以及时减持表现不佳的股票，转而投资更具增长潜力的股票。

　　但高换手率也会带来更高的交易成本，还可能增加因频繁交易而增加决策错误的风险。

　　一方面，高换手率必然将导致交易费用增加。尤其是对于迷你基金来说，高换手率会侵蚀基金的收益。

　　另一方面，长期维持高换手率也可能会为基金带来更多的业绩波动风险。频繁调仓的投资操作对基金经理的择时能力带来了更高的考验，一些维持较高换手率的基金经理可能会短期业绩占优，但如果一段时间内多次调仓失误，则会业绩表现大不如前。

　　以先锋聚优灵活配置混合为例，该基金在2023年同样维持较高的换手率，但业绩表现很好。当年全年收益达10.08%，在2331只同类基金中排名第50。但在今年，频繁调仓未能为其带来良好收益，该基金今年以来亏损已超37%。

　　上述投研人士指出，“几乎没有人能准确地预测市场波动。频繁调仓总会判断错误。也有极个别资深基金经理在高换手的同时维持了较好的收益，但如果基金经理的没有非常高的择时和预判能力，多动还不如少动。”

　　此外，高换手率可能反映出一只基金的基金经理更倾向于追逐市场热点，这也可能会为基金带来风格漂移的风险。以北信瑞丰外延增长主题灵活配置混合为例，该基金上半年换手率达924.30%。在济安金信基金评价中心发布的《关于2024年第二季度公募基金不予评价的说明》中，该基金因“风格漂移”原因而被不予评级。

　　不过，也有业内人士指出，不能仅依靠换手率水平来判断基金经理的投资策略的合理性，高换手率也未必代表基金经理的投资策略不合理，主要看其频繁调仓的背后有没有完善的投资逻辑支撑。

责任编辑：常福强

张茂峰（记者 刘纯蕙）09月21日,�

张茂峰（记者 许其凯）09月21日,商务部称将坚定维护中国企业正当权益，图为商务部 资料图问：当地时间9月10日，加拿大财政部宣布对自华进口的电池及其部件、半导体、太阳能产品和关键矿产拟采取加征附加税的限制措施启动为期30天的公众咨询。请问商务部对此有何回应？答：中方注意到加方发布相关文件。在出台对华电动汽车等限制措施仅半个月后，加方再次罔顾事实，跟随个别国家，威胁对华采取单边打压措施，严重阻碍中加两国企业开展正常经贸合作，严重冲击中加经贸关系，严重破坏全球经济体系和经贸规则，冲击全球产业链和供应链稳定。加方此举是危险和不负责任的。中方坚决反对。中方敦促加方尊重事实，遵守世贸组织规则，不要一错再错。中方将密切关注加方后续动向，并采取一切必要措施，坚定维护中国企业正当权益。相关新闻加拿大对中国电动汽车征收100%关税 中方回应8月27日，外交部发言人林剑主持例行记者会。法新社记者提问，加拿大宣布对中国电动汽车征收100%的关税，中方对此有何评论？“商务发言人已就此阐明了中方的严正立场。”林剑强调，加方此举无视客观事实、罔顾世贸规则、违背历史潮流，是典型的保护主义做法，不仅破坏了中加的经贸关系，损害了加企业和消费者的利益，也无助于加绿色转型的进程和全球应对气候变化的努力。中方对此强烈不满，坚决反对。他指出，补贴补不出产业竞争力，保护主义保护的是落后、失去的是未来。中国电动汽车产业依靠持续的技术创新、完善的产供链体系和充分的市场竞争快速发展，这是比较优势和市场规律共同作用的结果。林剑表示，中方敦促加方尊重客观事实，遵守世贸组织规则，立即纠正错误的做法，不要将经贸问题政治化。中方将采取一切必要措施，坚定维护中国企业的正当权益。文/北京青年报记者 董鑫

金融界9月11日消息腰斩再腰斩的“白色石油”碳酸锂迎来了利好消息，巨头宁德时代位于江西宜春的春枧下窝矿停产了。11日盘中，市场小作文发酵，UBS在报告中称宁德时代暂停江西锂云母业务，将导致中国碳酸锂月度产量减少5-6千吨。在消息刺激之下，碳酸锂期货出现暴涨。截至收盘，碳酸锂主力期货大涨近8%，报78450元/吨，渐渐逼近8万元大关。与此同时，A股锂矿股大涨天齐锂业、赣锋锂业、永杉锂业、威领股份涨停；甚至在锂矿股行情的带动下，固态电池、光伏、充电桩等纷纷反弹，联创股份、德福科技、海源复材、国晟科技、金冠股份、奥特迅等都封住涨停。受宁德时代暂停江西锂云母业务消息刺激，碳酸锂期货出现暴涨对于宁德时代的停产传闻，有媒体向通过一业内人士向宜春某大型锂云母企业求证，被问“宁德时代在宜春的矿山是否停产”后，对方称“停了”。有期货分析师在研报中，其“向企业求证消息真实性”后，“得到企业确认”。“企业表示，昨天（或指9月10日）确实有会议在布置停产计划，预计于9月份的生产任务完成后执行。”上述研报中称。不过对于停产传闻和具体停产原因，宁德时代官方尚未有回应。宁德时代该矿综合成本约12.5万/吨值得注意的是，近来碳酸锂价格不断下探、甚至在9月6日碳酸锂主力合约价格一度打开7万元大关，最低触及69700元/吨低点，而在2022年碳酸锂价格一度触及60万元历史高点。如今的价格已经接近1折。特别是，7万元的价格线对于业内十分敏感，这是年初业内预计的价格波动区间下限，随时能够触发企业的大规模减产。其中，宁德时代此次停产位于江西宜春春枧下窝矿的成本价格远在7万元/吨之上。资料显示，2022年8月，宁德时代宣布取得枧下窝矿采矿权，下矿区资源储量96025万吨，拥有伴生锂金属氧化物量约266万吨，平均氧化锂品位0.27%，折合碳酸锂当量约657万吨，跃居宜春最大锂云母矿。一期项目己在2023年年中达产，年产碳酸锂4.2万吨左右。根据市场对宁德时代枧下窝矿区生产成本测算，宁德时代该矿的现金成本在10万/吨附近，综合成本在12.5万/吨附近。此外，国轩高科割石里矿区水南矿段瓷土矿的估计和宁德时代相近。枧下窝矿区工地 资料图 图/财联社在碳酸锂期货暴涨的同时，碳酸锂现货价格出现反弹迹象，上海钢联发布数据显示今日电池级碳酸锂价格较上日上涨1000元，均价报7.35万元/吨。今日下午结束的雅保公司电池级碳酸锂竞标活动显示，本次为吉诚锂业所产200吨碳酸锂招标，中标价格为75008元/吨。供求关系出现改观在期货、现货市场纷纷异动的背后，碳酸锂背后的供求关系正在一点点改观。SMM的周度库存数据显示从8月开始库存连续6周下降，9月8日当周，碳酸锂总库存去库1483吨，下游去库807吨，冶炼厂去库2176吨，贸易商及其他库存累库1500吨。月度数据显示，碳酸锂8月份产量为61330吨，环比减少3630吨，下降幅度较7月份扩大。进出口数据方面，智利向中国出口碳酸锂规模连续4个月下滑。据智利海关公布的数据显示，智利8月锂出口量为18,145吨，其中碳酸锂出口量为16,112吨，环比下降20%，同比下降11%。当月对中国出口碳酸锂12,143吨，环比减少22.8%，同比减少6%。考虑到海运时间等因素，预计中国9-10月进口碳酸锂数量将有所减少。据TrendForce集邦咨询最新研究结果显示，8月镍、钴、锂等电池金属市场行情依然疲软，相关原料价格持续下跌。由于锂离子电池材料成本的下降，使得电芯价格继续下跌。碳酸锂价格在8月下旬触底后已开始回稳，尽管目前碳酸锂供给端仍存在过剩压力，但上游减产措施逐步显现效果。产业链经历一段时间的去化库存后，再加上传统旺季（9-10月）的到来，中下游企业的备货积极性有所提升，预计短期内锂盐价格将迎来阶段性的小幅反弹。虽然外部不确定因素依然存在，但在锂价临近低点时，电池厂商可能会提前备货，预估9月市场或迎来阶段性需求回升。在宁德时代出手停产之后，这会是碳酸锂的周期底部信号？后续各大锂矿企业的生产动向值得关注。本文源自：金融界 作者：大江大河