信贷周刊:贷款狂潮掩盖了违约损失的上升

来源: 36氪
2024-06-02 07:21:26

  上个月,企业利用追逐现金的信贷,出售了创纪录数量的杠杆贷款。然而,只要看看违约的回收率,就会发现这种债务的风险越来越大。

  标普全球评级(S&P Global Ratings)本月发布的一份报告显示,对于美国和加拿大第一季度新发行的第一留置权债券,当贷款出现问题时,投资者预计能收回的投资不到35%,相比之下,2018年至2022年这一比例为72%。

  陷入困境的借款人在让债权人相互竞争方面做得很好,迫使一些债务持有人进一步推迟偿还期限,以便从其他人那里获得救援资金。多年来,贷款协议越来越宽松,使这些紧急融资更容易组合在一起。此类负债管理交易在公司违约时降低了回收率。

  奥布拉资本(Obra Capital)美国杠杆融资主管斯科特麦克林(Scott Macklin)表示:“涉及打折贷款的激进负债管理交易一直是一个威胁。”“如果贷款机构错了一次,他们可能会发现自己在收回贷款方面至少受到两次惩罚。”

  与此同时,根据摩根大通(JPMorgan)的数据,风险最高的信贷正面临越来越大的压力,按par加权计算,贷款违约率已从一年前的2%左右升至2.9%左右。基金经理们表示,尽管贷款出售时出现了狂热,但他们到目前为止仍然很有判断力。

  基金管理公司Intermediate Capital Group Inc.的美国流动性信贷主管戴维·赛托维茨(David Saitowitz)表示:”市场渴望票据,但它仍在围绕信用风险做出这些决定。”“这是一个两极分化的市场,任何不寻常的东西都能迅速区分开来。”

  来自贷款抵押债 券(CDO)管理公司和其他贷款买家的需求已将息差推高至2022年5月以来的最低水平,而缺乏新债券发行也将二级市场价格推高至两年高点。到目前为止,投资者得到了回报,截至周四,该债券今年迄今的总回报率约为4%,而美国高收益债券的回报率为1.42%。

  尽管如此,全球仍有870亿美元的杠杆贷款在不良水平上活跃交易。不良债务追踪数据显示,截至5月31日,这几乎占不良债务总额的15%。

  包括Vishwas Patkar在内的摩根士丹利策略师在5月22日的一份报告中写道,在杠杆过高的公司,更高的借贷成本和”增长放缓已经逐渐渗透到资产负债表指标中”。”在评级范围的低端,飙升的利息支出侵蚀了公司现金流的很大一部分。”

  摩根士丹利策略师建议投资者避免追逐严重不良的机会,因为其他地方的信贷表现可以提供收益率。其他人则认为会有选择性的获利机会。

  马拉松资产管理公司(Asset Management LP)联合创始人Bruce Richards本周在领英(LinkedIn)上写道:”人们可以合理地得出结论,这个周期可能会显示违约优先贷款的回收率创纪录地低。”“考虑到违约时这些较低的价格点,回收率将非常值得观察,这对陷入困境的投资者来说是一个巨大的潜在机会。”

责任编辑:杨淳端

  实际上,华为自研ERP主要出于形势所迫。据知情人士介绍:“2019年5月16日,美国把华为加入实体清单后,供应商在几天内就通知对华为断供停服,但旧有ERP系统作为华为公司的中枢神经,支撑了华为公司每年数千亿产值的业务,一旦出问题,基本业务运转就会瘫痪,打击不亚于从现代社会一夜间回退到农耕时代。为了不让管理退步,同时一并解决旧有ERP系统灵活性差、业务需求响应慢、智能体验差的问题,唯一出路只能是自研。”

  从普通护士走上领导岗位的闫学会,在从政之初也曾决心为官清廉、造福百姓。但一切的转折发生在2007年,时任朝阳区药监局党组书记、局长的闫学会,第一次面临原则与利益的抉择。

  美国因素无疑也影响到韩国民众的对华态度。据詹德斌介绍,上世纪70年代,美国对华政策的转变就对韩国知识分子的对华认知产生过巨大影响。中韩建交后,韩国长期奉行“安美经中”(安全上依靠美国、经济上依靠中国)的对外政策,但这个政策成功的前提是中美关系总体上处于战略稳定的状态。随着美国对华政策从以合作为主导转向以竞争为主导,韩国在中美之间的战略回旋空间正在缩小,由之前的“左右逢源”转变为“左右为难”,这自然也影响到普通民众对中国的认知。

  今年1月,总投资20亿元的太古可口可乐昆山项目顺利签约,成为其迄今在华最大的单笔投资。瑞士企业安姆科在广东投资10亿元建成的全球软包装样板工厂正式投产。总投资超9亿美元的16个外资项目在江苏吴江集中开工、投产、签约。

  他还提到,接下来持续深化整治粮食购销领域腐败问题,一方面要对重大腐败案件进行总结和梳理,归纳突出性的廉洁风险问题,另一方面建章立制,针对当前所发生的典型问题,扎牢制度的笼子,减少相关腐败问题发生概率,从源头上阻断粮食购销领域腐败问题的发生。

  据媒体此前报道,中国已解除对澳大利亚对华煤炭出口的禁令。据彭博社称,从2月份起,已有多艘装载澳大利亚煤炭的货船陆续到达中国多个港口。与此同时,中国海关总署的数据系统自2月份开始显现澳煤进入中国海关的数据记录。不过,被舆论高度关注的澳大利亚龙虾尚未在中国海关总署的查询系统里出现。

闵家贤

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