黄色国产卡「知ってるよcそれは。六時半だろ六時半は僕にとってはまだ寝てる時間なんだ。どうしてかは説明できないけどとにかくそうなってるんだよ」记者还注意到在葛先生的烧烤店内，处处可见与足球相关的元素，有俱乐部的队徽、C罗的亲笔签名球衣、部分皇马队员签名球衣以及他与球星的合影等等。“鞍山是体育之城，喜欢运动的人多，尤其球迷是特别多。世界杯是个很好的商机，咱得把握住，把气氛搞起来，也得为消费者服务好。”葛先生说。全媒体记者 黄冬冬YTmhuVKW-cPbdjmaTvq2NDXpuVsZ4-国海研究|7月十大金股

　　来源： 策略研究

　　【国海7月金股组合】

　　【6月金股收益图】

　　【历史收益图】

　　【策略观点】

　　联系人：胡国鹏

　　（1）逻辑：①7月将迎来三中全会和中央政治局会两大重磅会议，业绩预告披露的窗口期也在到来，5-6月市场连续调整，当下无需悲观，维稳行情重结构，紧扣出海主线。②经济在淡季和雨季的影响下修复放缓，内外需背离的格局下，出口的景气度依然较好，内需部门改善的核心是地产，二手房成交改善的持续性和价格传导有待观察。③流动性依然是外紧内松的格局，美联储何时降息悬念较大，8月下旬的Jackson Hole会议是关键节点，在此之前货币政策的空间不大。④三中全会的日期确定之后，7月中下旬的两大重磅会议，将对改革和发展作出全面的部署，风险偏好有望较5-6月有所修复。⑤7月行业配置的决定因素是政策和景气线索，政策方面，可以关注科技和地产链的阶段性机会；景气方面，出海方向是当下的成长股，紧扣出海主线。7月首选行业：机械、电子、家电。

　　风险提示：政策落地不及预期；经济数据不及预期；中美摩擦加剧；地缘政治突发风险；美联储大幅转向；相关标的公司未来业绩的不确定性等。

　　联系人：李永磊

　　（1）逻辑：1）国产轮胎景气上行，产能扩张加速。中国轮胎在全球加速崛起，A股轮胎企业在建工程/固定资产从2012年的10.0%提升至2023年Q3末的28.5%。据不完全统计，截至2024年初，我国在建轮胎项目投资额达221亿元，预计2024-2025年进行投资建设的设备投资达141亿元，有望为橡胶机械行业带来机遇。2024-2025年中国轮胎企业拟在建半钢胎产能/全钢胎产能分别为7850/315万条，占2023年全球总需求量的4.99%/1.9%，轮胎产能扩张空间大。2）轮胎加工设备景气向上。公司目前公司拥有硫化机、成型机、鼓、内衬层、裁断机等产品形成了半钢/全钢/非公路全系列产品组技术储备，软硬件产品可覆盖轮胎全生命周期智能装备。截至2024Q1，公司合同负债为46.19亿元，环比+10.80%；销售商品提供劳务收到的现金为19.58亿元，同比+49.65%。业务规模增长明显；2024Q1公司的存货为56.63亿元，同比+16.79%，存货为上市以来历史同期最高。3）存量市场渗透率提升，液体黄金和合成橡胶空间较大。软控股份除了受益于轮胎行业扩张外，随着产品品质的提升，软控在常规存量设备更换市场的市占率也在提升；液体黄金材料从2023年开始逐渐盈利；合成橡胶产品也受益于近期行业涨价。这三部分业务有助于提升公司业绩增长的持续性。

　　风险提示：轮胎企业新建项目不确定性、宏观经济及贸易政策风险、汇率波动风险、应收账款风险、重点关注公司业绩不及预期、行业竞争加剧。

　　联系人：刘洁铭

　　（2）业绩和估值：预计2024-2026 年营业收入分别为922.00/1018.72/1123.65 亿元，归母净利润分别为 337.37/373.47/413.71 亿元，EPS 分别为 8.69/9.62/10.66 元，对应 PE 分别为 15/13/12倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：1）宏观经济波动导致消费升级速度受阻；2）行业政策变化导致竞争加剧；3）原材料价格大幅上涨；4）重点关注公司业绩或不及预期；5）食品安全事件等。

　　联系人：姚健

　　（1）逻辑：国内叉车行业龙头，持续受益叉车电动化、国际化。1、公司是中国叉车行业龙头，叉车销量国内第一、全球第二；产品线成熟，覆盖I至IV/V类的500多个品类；海外销售体系布局完善，已有欧洲、北美、东南亚、中东四个海外中心及超80家海外经销商，产品覆盖150多个国家和地区。2、持续受益叉车电动化趋势。2022年中国叉车非III类电动化率仅28.6%（2014年16.2%），仍远低于欧洲/全球水平的67%/40%，提升空间充足。当前叉车换电约2年内达到成本平衡点，经济性已显现。叉车锂电化进行迅速。中国锂电叉车5年销量增长50倍，2022年非III类锂电化率54%（2017年6%）；锂电相比传统铅酸电，充放电效率高、稳定性强、动力性能强，叉车换电场景适应性加强，助力叉车电动化趋势。叉车电动化带动产品均价及毛利率提升，公司业绩层面持续受益。3、叉车国际化拉动第二增长曲线。中国叉车出口量2012-2022年CAGR17.4%，2022年实现逆势同增14.5%；2022年非III类出口锂电化率57.3%（内销52.8%），锂电叉车出口已显较高认可度。叠加国内锂电配套优势，叉车出口增长动力充足，且格局较优、价格压力小，有望带动公司收入、利润率两端持续修复。4、制造业复苏引导国内需求回暖。叉车下游与制造业、物流业高度相关，呈现3-4年周期，将充分受益制造业投资复苏的边际回暖。

　　（2）业绩和估值：预计2024-2025年利润同比增速23%、14%，对应2024年PE约11倍。

　　风险提示：制造业复苏不及预期，叉车电动化不及预期，原材料价格波动，叉车出口不及预期，国外品牌竞争加强。

　　联系人：罗琨

　　（1）逻辑：交付节奏影响2023收入确认，纳贤扩产2024静待业务释放。1）2023年公司实现营业收入2.12亿元（yoy+1.18%），取得扣非归母净利润6212.05万元（yoy-27.46%），我们认为主要因客户交付节奏延缓了2023年收入确认节奏；2024Q1公司实现营业收入3148.78万元（yoy-10.34%），取得扣非归母净利润335.07万元（yoy-56.10%），公司收入明显呈季节性、一季度收入基数相对较小且为传统业务淡季。2023年公司毛利率76.30%，2024Q1毛利率达80.84%，整体盈利能力基本稳定。2）2023年/2024Q1公司销售费用占比营收分别为13.22%/15.78%、管理费用占比营收分别为13.67%/18.41%，2023年公司上市、同时积极开拓新市场导致费用上升明显；公司持续加大研发投入，2023年研发费用5718.48万元（yoy+35.27%），2024Q1研发费用1907.62万元（yoy+34.02%），研发项目主要投入的方向包括公司正积极研发拓展的C波段/S波段雷达等产品，业务布局逐步从气象领域向水利、机场空管等领域延伸；2023年公司在职员工232人（yoy+14%），其中研发人员124人（yoy+12%），占比53%。公司根据行业需求积极招贤扩产：截至2024年4月21日公司官网新增招聘计划超150人，且公司租赁厂房有望于2024Q2正式投产。3）2024Q1公司账面货币资金16.37亿元，主要原因为2023年3月公司上市募集资金18.05亿元，截至2023年12月31日余额为16.24亿元，其中已投入募投项目6，555.40万元、产生利息收入3548.46万元；公司计划用6亿元闲置募集资金购买安全性高、流动性好的投资产品进行现金管理。计提减值损失方面因收入增加带来应收账款余额增加，2023年公司应收账款账面余额为2.94亿元，其中坏账准备为4351.55万元；因公司业务运作模式受客户财政资金支付安排的影响，客户的回款速度有所减缓，2023年应收账款周转天数达344.21天，2023年公司计提信用减值损失2401.53万元（yoy+142.58%）。

　　（2）业绩和估值：预计2024-2026年公司营业收入为5.84/9.90/13.88亿元，同比增速分别为175%/70%/40%，归母净利润分别为2.33/4.33/6.47亿元，同比增速分别为268%/86%/49%。对应2024-2026年PE分别为41/22/15倍 。维持“买入”评级。

　　风险提示：低空经济发展不及预期；产品被验收及公司收入确认节奏不及预期；应收款项回款节奏不及预期。

　　联系人：程一胜

　　（1）逻辑：猪价中枢上移，看多生猪养殖行情。1）猪价迎来持续上行。从去年Q4仔猪价格暴跌下的低补栏导致当前出栏量开始收缩，到4月以来中大猪料销量的下降，以及近期出栏体重持续下降形式下猪价从弱稳到上涨，生猪供给收缩正愈演愈烈。周期上行趋势已形成，近期猪价高位震荡，随着Q3需求改善有望持续向上。2）公司作为生猪黄鸡养殖龙头，公司肉猪养殖综合成本进一步下降，5月份降至7.1元/斤左右；肉鸡养殖业务生产成绩持续保持高水平稳定。5月份毛鸡出栏完全成本降至6元/斤左右。

　　（2）业绩和估值：预计2024-2025公司归母净利润为58.08/164.81亿元，2024、2025年对应PE分别20.29、7.15倍，但考虑到农业板块具有明显的周期属性，业绩波动较大，公司作为养殖龙头企业，养殖水平较高，随着后续养殖景气度上行，具有较好的业绩弹性。

　　风险提示：重点关注公司业绩不及预期，突发事件导致市场行情大幅波动的风险，养殖行业疫病的风险，政策不确定的风险，价格波动的风险等。

　　联系人：祝玉波

　　（1）逻辑：逐季释放的利润反映了管理改善的成效，证明了管理α的可持续性。公司通过数字化转型、自动化升级、精益生产“三大方法”，不断优化全网成本、改善客户体验、提升服务质量。公司全网成本端仍有较大下降空间，溢价能力有望持续提升。看好公司长期盈利增长，当前公司估值正处底部，建议积极布局。

　　风险提示：行业增速不及预期；价格战重启；管理改善不及预期；成本管控不及预期；加盟商爆仓。

　　联系人：李航

　　（1）逻辑：1）头部企业储能价格企稳，地位再进一步。近期公司在大小储能领域订单高企，100ah的铁锂电芯已经执行涨价1-2分/Wh，在大储能领域也已经进入了价格企稳甚至甄别订单阶段（总体价格有望上探）。今年预计储能出货水平40-50GWh站稳全球第二储能电芯企业地位。2）电改趋势下，储能收益渠道有望逐步理顺，包括现货市场、辅助服务市场、容量租赁市场等。储能投资有望从成本项转为收益源，驱动储能行业从价格竞争转为质量竞争，龙头集中趋势逐步凸显。

　　（2）业绩和估值：盈利确定性提高，静待业绩兑现。Q1扣非单位盈利约3分/Wh（含思摩尔之外产业投资收益），Q2预计将盈利企稳甚至向上，24/25年业绩预期50/70亿，对应当下16/11X。

　　风险提示：新能源车需求不及预期；储能需求不及预期；原材料价格大幅上涨；行业竞争加剧；消费电池需求不及预期。

　　联系人：陈晨

　　（1）逻辑：1）资产质量高。公司拥有煤炭储量181亿吨，可采储量104亿吨，可开采年限70年以上。公司核定产能1.62亿吨，97%以上位于陕北、彬黄等优质采区，90%以上的煤炭储量属于优质煤，竞争优势强，资产质量高。2）产能仍有提升。公司仍有小壕兔一号和三号两个矿井正在推进建设，未来规模仍有进一步增长空间。3）持续高分红可期。截至2024年3月31日，公司货币资金达到282亿元，资产负债率仅34%，资金压力小，分红可持续。同时，公司规划2022-2024年分红比例将不低于60%，若按照218亿元净利润和不低于60%的分红计算，对应当前（6月28日）股息率将不低于5.2%。4）催化剂：1°煤价上涨：公司煤炭销售价格具备一定弹性，随着煤炭夏季消费旺季到来，市场煤价有望进一步上涨，提升公司业绩。2°高股息资产价值提升：市场对高股息资产关注度提升，配置价值凸显，高现金高分红高股息的属性或将进一步提升公司估值水平。

　　（2）业绩和估值：2024Q1，公司实现归母净利润46.5亿元，同比-32.7%，扣非后53.5亿元，同比-26.3%。预计公司2024-2026年归母净利润分别为217.67/226.91/236.23亿元，同比+2%/+4%/+4%；EPS分别为2.25/2.34/2.44元，对应当前股价PE为11.5/11.0/10.6倍

　　风险提示：煤炭市场价格大幅下跌风险；安全生产事故风险；煤矿达产进度不及预期风险；探矿权开发进度不及预期风险；投资亏损风险。

　　联系人：周小刚

　　（1）逻辑：1、核心产品乌灵胶囊为公司独家产品，自2022年被依此纳入广东联盟集采、北京等地区集采后加速放量。集采降价21%，对于利润没有影响，且集采有利于产品快速入院放量。目前集采范围还在持续扩大，乌灵胶囊有望通过集采进一步放量。2、公司2024年初百令胶囊获批，该产品原为中美华东独家重磅产品，全国销售额近30亿元。公司获批该产品，有望通过集采迅速抢占中美华东市场，为公司带来相当可观的收入、利润增量。3、公司核心产品乌灵胶囊、百令片均进入集采，公司顺势降低销售费用率（从50%左右降到40%左右），使得近两年来公司利润保持在40%以上高速增长。随着集采范围扩大预计销售费用有进一步压缩空间，预计公司利润将保持高速增长趋势。4、催化剂：1°二季度业绩有望维持高增速。2°湖北全国集采纳入乌灵胶囊，公司借此全速铺开乌灵胶囊的全国市场。

　　（2）业绩和估值：预计2024/2025/2026公司收入分别为24.74、29.71、37.35亿元，同比增长27%/20%/26%；对应归母净利润分别为5.42、6.80、8.80亿元，同比增长41%/26%、30%；对应PE估值22.16X/17.65X/13.65X。维持 “买入”评级。

　　风险提示：重点产品销售推广不及预期的风险。原材料涨价过猛导致产品毛利润降低的风险。处方药产品进入集采降价幅度过大的风险。宏观经济超预期下行风险。行业政策变动风险。

　　联系人：戴畅

　　（1）逻辑：公司是国内车灯领域龙头，基于车灯行业新成长（智能化车灯ASP继续提升）+公司自主品牌优质客户放量（自主和新势力开始放量）+公司业务新拓展（智能化产品拓展+海外拓展），我们预计公司未来3-5年将进入新的成长周期。1、车灯行业新周期：智能化驱动，车灯产品升级新周期驱动ASP继续提升。2022年以来，电动智能变革，汽车车灯也从单一照明功能往智能化方向演进，ADB大灯、DLP大灯、连贯式尾灯、氛围灯等新兴产品持续打开行业天花板，车灯市场有望迎来二次快速增长期。2、公司客户新周期：客户结构优化，公司自主新势力客户将进入爆发期。公司客户历史从自主（奇瑞）到合资（一汽大众、一汽丰田、广本广丰、日产等）到高端合资（奥迪、奇瑞捷豹路虎等）再到外资（宝马全球、沃尔沃等）的跃迁，最新开始大幅渗透进入头部自主和新势力。公司2020-2022因合资客户较多在自主崛起大背景下受压制，但23下半年开始优质自主客户开始放量，公司后续自主新客户将驱动公司新成长。3、公司业务新周期：智能化新品储备+海外市场拓展。产品角度，公司已成功研发ADB 前照灯、OLED 尾灯、高清数字大灯等前沿车灯，并持续加强车灯控制器及行泊一体智能驾驶相关产品的开发。海外角度，公司于 2020 年 3 月开始在塞尔维亚建设生产基地，主要配套宝马、奥迪、大众等欧洲主流品牌整车厂商。产品拓展和海外拓展有望拓展公司长期成长空间。

　　（2）业绩和估值：预计公司23-25年将进入新成长周期，24Q2随着华为系客户上量业绩有望环比改善，预计公司24-25年归母净利润15.2、19.5、24.2亿元，维持“买入”评级。

　　风险提示：1）下游客户销量不及预期的风险；2）毛利率下滑风险；3）技术研发和产品开发不及预期的风险；4）经营管理风险；5）客户集中度风险。

　　详情依次请见如下报告：

　　2024-06-30 国海策略：维稳行情重结构——7月月报

　　2024-06-13 软控股份：投建越南和柬埔寨工厂，看好项目投产后利润增厚

　　2024-04-29 五粮液：营销改革措 施逐步落地，稳步

　　2023-10-24 安徽合力：业绩保持快速增长，盈利能力持续优化

　　2024-04-21 纳睿雷达：交付节奏影响2023收入确认，纳贤扩产2024静待业务释放

　　2024-06-17 温氏股份： 猪价或在分歧中超预期——农林牧渔行业周报

　　2024-04-27 圆通速递：快递业务单票盈利基本稳定，降本持续兑现

　　2024-04-19 亿纬锂能：动力储能业务持续高增，经营质量继续改善

　　2024-04-25 陕西煤业：高分红政策持续，2024Q1产销同环比提升

　　2022-11-20 佐力药业：重点产品高速增长，利润持续释放

　　2024-06-23 星宇股份：国际智能网联汽车技术年会热议车路云一体化，华为云正式布局具身智能领域

　　重要提示

　　本公众号推送观点和信息仅供国海证券股份有限公司（下称“国海证券”）研究服务客户参考，完整的投资观点应以国海证券研究所发布的完整报告为准。若您非国海证券研究服务客户，为控制投资风险，请取消订阅、接受或使用本公众号中的任何信息。本公众号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。国海证券不会因订阅本公众号的行为或者收到、阅读本公众号推送内容而视相关人员为客户。

　　本公众号不是国海证券的研究报告发布平台，只是转发国海证券已发布研究报告的部分观点，订阅者有可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而对资料中的关键假设、评级、目标价等内容产生理解上的歧义，应以国海证券研究所发布的完整报告为准，且须寻求专业人士的指导及解读。

　　本公众号及国海证券研究报告所载资料的来源及观点的出处皆被国海证券认为可靠，但国海证券不对其可靠性、准确性、时效性或完整性做出任何保证。本微信号推送内容仅反映国海证券研究人员于发出完整报告当日的判断，本公众号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，国海证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。

　　在任何情况下，本公众号所载信息、意见不构成对任何人的投资建议，所述证券或金融工具买卖的出价或征价，评级、目标价、估值、盈利预测等分析判断亦不构成对具体证券或金融工具在具体价位、具体时点、具体市场表现的投资建议。对任何直接或间接使用本公众号所载信息和内容或者据此进行投资所造成的任何一切后果或损失，国海证券及/或其关联人员均不承担任何形式的法律责任。

　　本微信号及其推送内容的版权归国海证券所有，国海证券对本微信号及其推送内容保留一切法律权利。未经国海证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转载、翻版、复制、刊登、发表、修改、仿制或引用本订阅号中的内容，否则将承担相应的法律责任，国海证券就此保留一切法律权利。

责任编辑：王若云