免费看女生隐私切符のことも緑さんもちゃんとしますから大丈夫ですc心配しなくてもいいですよcと僕が言うと彼は手を下におろしcぐったりと目を閉じた。そして寝息を立てて眠った。僕は彼が死んでいないことをたしかめてから外に出て湯をわかしcまたお茶を飲んだ。そして自分がこの死にかけている小　　1月1日起，存量房贷客户还款压力将大幅降低，具体能省下多少钱？w2ET-tggq0PcEmLfFBOQJB-美联储政策转向难度不小

　　如市场所料，美联储以暂停加息完成年内“谢幕演出”。

　　当地时间12月13日，美联储在结束货币政策会议后宣布，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间不变。这是自今年9月份议息会议以来，美联储连续第3次暂停加息。外界普遍认为，美联储本轮加息周期结束。美联储自2022年3月开启本轮加息周期，截至今年7月份，共加息11次，累计加息幅度达525个基点。

　　与11月份的议息声明相比，12月份的整体措辞出现了一些新变化，态度明显“偏鸽”。在经济增长方面，措辞从“经济活动在三季度以强劲的速度扩张”，变成“经济活动增长自三季度的强劲势头已经放缓”。在通胀方面，则是从“通胀仍然处于较高水平”，变成“通胀在过去一年有所缓解，但仍然处于较高水平”。值得一提的是，相较以往的“打太极拳”，这一次美联储主席鲍威尔明确表态，美联储进入了加息周期尾声，对降息的讨论已经启动。

　　根据最新经济前景预期，联邦公开市场委员会19名成员中有6人认为，明年联邦基金利率水平或降为4.5%至4.75%，有5人预计利率将降为4.75%至5%，仅2人认为明年利率将维持在目前水平。这意味着，以每次降息25个基点的速度计算，美联储明年或有3次降息。

　　这符合外界对明年降息的普遍预期。不过在何时降息问题上，金融市场与机构之间存在较大分歧。一方面，美国联邦基金利率互换市场行情显示，交易员预计美联储最快在明年3月份可能首次降息。另一方面，最新数据显示，美国核心通胀仍有韧性，尤其是服务业价格进一步回落存在阻力。金融机构分析师普遍认为，美联储需要在更长时期内将利率维持在高水平，预计美联储将在明年下半年开始降息，累计降息幅度将显著低于市场预期。

　　市场反应不一的背后，是近来美国经济数据良莠不齐。总体看，美国经济增速颇为乐观，但有关数值却难掩经济压力。12月1日，美国供应管理协会最新公布的数据显示，美国11月份制造业采购经理指数(PMI)为46.7%，与10月份持平，低于预期的47.6%。除了经济动能继续走弱，美国商业数据也不乐观。例如，美国10月份谘商会领先指标下降0.8%，为连续第19个月下降，而上一次该指数连续下跌是在2007年底至2009年的国际金融危机期间；10月份美国芝加哥联储全国活动指数也意外爆冷，为-0.49，低于预期和前值。美联储日前发布的褐皮书调查结果显示，自10月中旬以来，美国经济活动有所放缓，未来6个月至12个月的经济前景减弱。

　　对美联储而言，要控制货币政策合理转向并不容易。一方面，美联储仍面临抗通胀“最后一公里”难题，转向的空间并不大。另一方面，还要保证货币政策的灵活性，避免在紧缩道路上矫枉过正，不利于美国经济复苏。因此，把握好降息节奏非常重要。“即使没有出现经 济衰退，美联储也愿意降息。”鲍威尔表示，“不会等到2%的通胀率再降息，因为那将会太晚，会超过目标，政策需要一段时间才能影响到经济。”

　　与此同时，美国财政因素也影响着货币政策走向。当前美国经济未显示衰退信号的原因来自于大量的财政支出。美国财政部发布的最新数据显示，2023财年联邦政府财政赤字达1.69万亿美元，比上一财年增长了3200亿美元，同比增幅23%。激进的财政政策阻碍了通胀进一步回落。有分析认为，美联储降息节奏会比预期更慢。从过往经验看，美联储降息周期大多较为连贯，但都是基于经济快速走弱。如果本轮美国经济持续有韧性，美联储在首次降息后或许也会按下暂停键。

　　虽然加息周期已经见顶，但在美联储政策转向的过程中，全球金融市场也会受到冲击，给世界经济带来更多不确定性。面对美国宏观政策变动即将带来的颠簸，各经济体都需要提前系好安全带。

　　孙昌岳